طلبات إعانة البطالة الأولية تقصر عن التوقعات: ماذا يعني ذلك لزخم السوق

أظهرت بيانات المطالبات الأولية التي صدرت هذا الأسبوع انخفاضًا أكثر وضوحًا مما اقترحته تقديرات الإجماع، مما أضاف طبقة أخرى من التعقيد على معنويات السوق مع اقترابنا من نهاية عام 2025. في الوقت نفسه، دخلت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية الجلسة الأخيرة من التداول لهذا العام في المنطقة السلبية، مستمرة في سلسلة التراجع التي استمرت ثلاثة أيام على وول ستريت. بينما يظل بعض المراقبين متحفظين بحذر بشأن المكاسب في نهاية العام، يبدو أن حماس السوق الأوسع قد تم تلطيفه.

أداء سوق الأسهم يظل مرنًا على الرغم من التحديات قصيرة الأجل

لقد حافظ السوق الصاعد الممتد الذي بدأ في أواخر 2022 على مساره طوال عام 2025، وإن كان بوتيرة أكثر اعتدالًا. حتى تاريخه، ارتفعت مؤشرات داو، S&P 500، وناسداك المركب بنسبة 13.7%، 17.3%، و21.5% على التوالي. يأتي هذا بعد مكاسب قوية بشكل خاص في السنوات السابقة: ارتفع داو بنسبة 13.7% في 2023 و12.9% في 2024، بينما حقق S&P 500 مكاسب بنسبة 23.3% في كل من 2023 و2024. كانت أداء ناسداك المركب أكثر وضوحًا، حيث ارتفع بنسبة 43.4% في 2023 و28.6% في 2024.

السؤال الحاسم الذي يواجه المستثمرين الآن هو ما إذا كان هذا التقدم متعدد السنوات يمكن أن يحافظ على زخمه حتى 2026. يميل معظم المهنيين الماليين والمعلقين السوقيين إلى التفاؤل في هذا الصدد، على الرغم من أن مخاطر التنفيذ لا تزال واضحة.

الذكاء الاصطناعي: الأساس الهيكلي لا يزال سليمًا

لقد كانت المكاسب الملحوظة خلال الـ 36 شهرًا الماضية مدعومة بشكل رئيسي بثورة الذكاء الاصطناعي العالمية. لقد أعادت أنظمة الذكاء الاصطناعي التوليدي والوكيل المستقل بشكل جذري كيفية عمل قطاع تكنولوجيا المعلومات على مستوى العالم. لا تزال البنية التحتية الداعمة لهذا التحول—التي تشمل أنظمة الحوسبة السحابية وتوسعة مراكز البيانات—تظهر قوة استثنائية.

لقد توسع الطلب على سعة مراكز البيانات بشكل كبير مع سعي المؤسسات لمعالجة وتخزين النمو الأسي للمعلومات المستندة إلى السحابة. وقد توقعت فرق البحث المؤسسية المتعددة استثمارات رأسمالية هائلة:

• تقدر جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيتجاوز $1 تريليون بحلول 2028
• تتوقع جي بي مورغان وسيتي غروب أن تصل النفقات الرأسمالية الإجمالية للذكاء الاصطناعي إلى $5 تريليون حتى 2030
• تتوقع شركة ماكينزي أن تصل استثمارات البنية التحتية لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي على مستوى العالم إلى حوالي $7 تريليون بحلول 2030

وبالإضافة إلى ذلك، التزمت أربعة من “السبعة الرائعين” من قادة التكنولوجيا بما يقرب من $380 مليار في النفقات الرأسمالية لعام 2025 مخصصة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي—مما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة 54% على أساس سنوي. وأشارت هذه الشركات ذاتها إلى أن الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي سيتوسع أكثر خلال 2026.

أرباح الشركات تشير إلى مرونة في الربع الرابع

تحتفظ فرق أبحاث وول ستريت بنظرة بناءة على نتائج الربع الرابع من 2025. حتى الآن، أبلغ 18 من مكونات مؤشر S&P 500 عن أرقام ربع سنوية، بما في ذلك شركات كبرى مثل أوراكل كوربوريشن (ORCL)، فيدكس كوربوريشن (FDX)، نايكي إنك. (NKE)، وأدوبي إنك. (ADBE).

تُظهر البيانات الأولية اتجاهات مشجعة:

• زادت الأرباح المجمعة لهذه الشركات الثمانية عشر بنسبة 32.2% على أساس سنوي
• بلغ نمو الإيرادات 9% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق
• تجاوزت 83.3% من التقارير تقديرات الأرباح
• فاقت 72.2% من التقارير توقعات الإيرادات

بالنظر إلى مؤشر S&P 500 الأوسع، تتوقع التوقعات الإجماعية نمو الأرباح بنسبة 7.6% للربع ديسمبر مع توسع الإيرادات بنسبة 7.7% مقارنة بالعام السابق. ستؤكد هذه الأداءات على ثقة السوق المستمرة في ربحية الشركات.

السياسة النقدية: دورة خفض الفائدة تدخل مرحلة جديدة

نفذت الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس خلال 2025، استنادًا إلى خفض قدره 100 نقطة أساس تم تنفيذه في 2024. يقبع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا في نطاق 3.50-3.75%. يتوقع المشاركون في السوق بشكل متزايد خفضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس في 2026، مع تسعير مشتقات الفائدة الحالية لاحتمالية حوالي 60% لحدوث أول خفض في أبريل.

لا تزال بيئة أسعار الفائدة هذه توفر ظروفًا مواتية لتقييم الأسهم وإعادة تمويل ديون الشركات، مما قد يدعم استمرار تقدم السوق.

التطلعات المستقبلية: الاستعداد لعام 2026

مع إغلاق الأسواق عامًا تميز بالتحول التكنولوجي ومرونة أرباح الشركات، يبدو أن المسرح مهيأ للمشاركة المستمرة في دورة الاستثمار المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. يجمع بين الطلب الهيكلي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، والسياسة النقدية التيسيرية، ونتائج الشركات القوية، خلفية داعمة لمواصلة التفاعل مع سوق الأسهم—شريطة ألا تعرقل التقلبات قصيرة الأجل والمفاجآت في البيانات الاقتصادية المسار الحالي.