خلف هبوط SoundHound AI في ديسمبر: ما الذي دفع فعلاً انخفاض الأسهم بنسبة 39%

الواقع السوقي يتصادم مع الأساسيات الإيجابية

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) شهدت انخفاضًا حادًا بنسبة 39.4% خلال ديسمبر 2025، مما يمثل فصلًا آخر من التقلبات في قصة النمو غير المربحة. ما يلفت الانتباه هو أن التوقيت يتناقض مع المنطق السوقي المعتاد—حيث كانت الشركة قد كشفت للتو عن شراكة مهمة كان من المفترض أن تجذب المشترين، وليس البائعين.

دمج مبتكر التحكم الصوتي منصته للحجز في المطاعم بدون احتكاك مع شركة Booking Holdings (NASDAQ: BKNG)، وهي شركة تابعة لـ OpenTable، مما يتيح الوصول إلى أكثر من 60,000 منشأة طعام. هذا التوسع في بنية حجز SoundHound AI يمثل زخمًا تجاريًا حقيقيًا، ومع ذلك بدأ السهم في الانخفاض تحديدًا عندما تم الإعلان عن هذا الخبر.

قصة الدوران الأوسع للسوق

البيع في ديسمبر لم يكن فريدًا لـ SoundHound AI—بل عكس تحولًا منهجيًا في شهية المستثمرين بعيدًا عن شركات التكنولوجيا ذات النمو العالي غير المربحة. تجسد الشركة تمامًا فئة المخاطر هذه: إيرادات تتوسع بسرعة ولكنها لم تصل بعد إلى الربحية، مدعومة بـ $269 مليون من الاحتياطيات الخالية من الديون وعمليات زيادة رأس المال العرضية.

أظهرت SoundHound AI مؤشرات تنفيذ مثيرة للإعجاب، حيث سجلت تسارعًا في الإيرادات بنسبة 68% على أساس سنوي في نتائج الربع الثالث من عام 2025 في نوفمبر. يعتمد نموذج العمل على تحويل مجموعة كبيرة من عقود الخدمة طويلة الأمد إلى تدفقات أرباح مستقبلية. ومع ذلك، واجهت هذه الصيغة التي تعتمد على النمو السريع بدون أرباح مقاومة عندما تحول مزاج السوق نحو مواقف أكثر دفاعية.

قصة الأسهم الميم تتلاشى

ربما يكون المؤشر الأكثر دلالة هو تغيرات تكوين المستثمرين. حتى أوائل يناير، تتداول SoundHound AI بنسبة انخفاض تصل إلى 50% عن ذروتها في أكتوبر، لكن أنماط السلوك تشير إلى تغيير ملموس. لقد تضاءل الفقاعات المضاربية بشكل كبير—انخفض حجم الحديث على الإنترنت بشكل ملحوظ، وتقلص حجم التداول اليومي بنسبة 48% خلال ثلاثة أشهر، ولم يعد السهم يشهد ارتفاعات مفاجئة على نشاطات وسائل التواصل الاجتماعي التافهة.

تشير هذه المقاييس إلى أن خصائص فقاعة الأسهم الميم تتلاشى. ما يتبقى هو قاعدة مستثمرين أكثر واقعية تركز على التنفيذ الأساسي بدلاً من المزاج المدفوع من Reddit. لكي تبرر SoundHound AI تقييمها، يجب على فريق الإدارة تحويل العقود متعددة السنوات إلى إيرادات ملموسة وفي النهاية إلى ربحية. ومع الضغوط التنافسية من شركات التكنولوجيا الكبرى—بما في ذلك اللاعبين الرئيسيين المعروفين بطموحات الذكاء الاصطناعي مثل Apple وشركات وادي السيليكون الأخرى—تعمل الشركة في بيئة عالية المخاطر.

تحدي التنفيذ القادم

تاريخ SoundHound AI الذي يمتد لعقدين في تطوير الذكاء الاصطناعي لتطبيقات واجهة الصوت يمنحها مصداقية. يظهر فريق الإدارة خبرة صناعية وقدرة على الابتكار. ومع ذلك، فإن الطريق إلى الأمام يتطلب تقديم أداء ثابت في دقة وموثوقية أنظمة الذكاء الاصطناعي لتحقيق الوعد المضمن في العقود الحالية.

لا تزال مخاطر الملف الشخصي عالية—حيث يمكن لعمالقة التكنولوجيا الأكبر أن يسرعوا بشكل نظري قدراتهم في التعرف على الصوت. لكن خبرة الشركة المتخصصة وشراكاتها الراسخة تشير إلى أن سياجها التنافسي لا يزال قابلًا للدفاع، خاصة بالنظر إلى الأهمية الاستراتيجية لواجهات الذكاء الاصطناعي المدفوعة بالصوت.

قد يكون الانخفاض في ديسمبر بمثابة تصحيح صحي للسوق، يفصل بين المستثمرين الجادين على المدى الطويل والمتداولين المضاربين. سواء استطاعت SoundHound AI الاستفادة من فرص مثل تكامل OpenTable وتحويل نمو إيراداتها إلى ربحية في إطار زمني معقول، هو ما سيحدد ما إذا كان التقييم الحالي يمثل فرصة أم حذرًا.