ما الذي يدفع الارتفاع الهائل في سعر الفضة؟ توقعات عام 2026

سيفر أنهى للتو أكثر سنواته إثارة للإعجاب منذ عقود، حيث وصل إلى ارتفاعات غير مسبوقة منذ أوائل الثمانينيات. بحلول ديسمبر، حطمت المعدن الثمين حاجز $64 دولار للأونصة بعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث هرع المستثمرون إلى تدوير أصول لا تعتمد على دخل الفائدة. السؤال الآن: هل يمكن لهذا الزخم أن يستمر حتى عام 2026، أم أننا نواجه تراجعًا متقلبًا؟

الجواب يكمن في فهم ثلاثة قوى قوية—ومترابطة—تعيد تشكيل سوق الفضة. دعونا نحلل ما يحدث حقًا تحت السطح.

قصة العرض: لماذا لن تحل الأسعار الأعلى مشكلة الفضة

إليك الحقيقة غير المريحة لعمال مناجم الفضة: على الرغم من تداول المعدن عند مستويات قياسية، إلا أن إنتاج التعدين لا يواكب الطلب. في الواقع، السوق تواجه خامس سنة متتالية من نقص الإنتاج. يقدر Metal Focus عجز 2025 بـ 63.4 مليون أونصة، مع توقع أن يتقلص في 2026 ليصل إلى 30.5 مليون أونصة—لا يزال عجزًا.

لماذا لا يستطيع عمال المناجم ببساطة إنتاج المزيد؟ المشكلة الهيكلية واضحة: حوالي 75% من الفضة تأتي كمنتج ثانوي عند تعدين الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تشكل الفضة جزءًا صغيرًا من إيراداتك، فإن ارتفاع الأسعار وحده لن يحفزك على زيادة الاستخراج. والأسوأ من ذلك، أن ارتفاع أسعار الفضة قد يقلل العرض فعليًا—حيث قد يتحول عمال المناجم إلى معالجة خامات أقل جودة تنتج كمية أقل من المعدن الأبيض لكل طن.

على صعيد الاستكشاف، الجدول الزمني قاسٍ. اكتشاف رواسب جديدة وإدخالها في الإنتاج يستغرق 10-15 سنة على الأقل. سرعة استجابة السوق لإشارات الأسعار بطيئة جدًا، مما يعني أن قيود الإنتاج ستستمر حتى العقد القادم.

ويزيد الأمر تعقيدًا: مستويات المخزون فوق الأرض وصلت إلى أدنى مستوياتها الحرجة. تتعثر بورصات المعادن العالمية في الحفاظ على مستويات مخزون كافية. انخفض مخزون الفضة في بورصة العقود الآجلة بلندن إلى أدنى مستوياته منذ 2015 في أواخر 2025. واجهت بورصة العقود الآجلة في شنغهاي ضغوطًا مماثلة. بالنسبة للمشترين الفعليين في الهند—التي تستهلك 80% من الفضة المستوردة—كانت مخزونات لندن المنخفضة تعني البحث عن إمدادات حتى مع تجاوز أسعار الذهب 4300 دولار للأونصة، مما يجعل المجوهرات الفضية خيارًا أكثر وصولًا للحفاظ على الثروة.

انفجار الطلب: الذكاء الاصطناعي والطاقة الشمسية هما النفط الجديد

ارتفع الاستهلاك الصناعي في 2025، والرياح المعاكسة لم تبدأ بعد. قطاعان يقودان الطلب المفرط: البنية التحتية للطاقة المتجددة وبيئات الذكاء الاصطناعي.

لوحات الطاقة الشمسية تمتص كميات هائلة من الفضة كمادة موصلة. مع تسريع الحكومات حول العالم لنشر الطاقة المتجددة، سيزداد استهلاك الفضة من هذا القطاع فقط حتى 2030. لكن الطاقة الشمسية ليست سوى البداية.

توسعات مراكز البيانات هي العامل الحقيقي المغير للعبة. حوالي 80% من مراكز البيانات الذكية العالمية تقع في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يتوسع طلب الكهرباء فيها بنسبة 22% خلال العقد القادم—وسترتفع أحمال تدريب الذكاء الاصطناعي وحدها بنسبة 31% في نفس الفترة. والأمر المثير للاهتمام هنا: اختارت مراكز البيانات الأمريكية تركيب أنظمة الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية طوال 2025 لتلبية احتياجاتها من الكهرباء.

التلاقي مهم. كل ميغاواط من القدرة الشمسية الجديدة يتطلب الفضة. كل مجموعة جديدة من الذكاء الاصطناعي تتطلب طاقة، مما يدفع الطلب على بنية توليد الطاقة، والتي بدورها تتطلب المزيد من التركيبات الشمسية، مما يزيد الطلب على الفضة. قرار الحكومة الأمريكية الأخير تصنيف الفضة كمعدن حيوي يبرز مدى أهمية المعدن للأولويات الاقتصادية.

إنتاج السيارات الكهربائية يضيف طبقة أخرى—حيث تستهلك السيارات الكهربائية الفضة في لوحات الدوائر، وأجهزة الاستشعار، وأنظمة الشحن الشمسي.

تدفقات الاستثمار: عندما تلتقي الجغرافيا السياسية بالتنويع في المحافظ

بعيدًا عن الاستهلاك الصناعي، يعيد المستثمرون التموضع في الفضة كوسيلة أمان. المخاوف من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي—وخاصة الأسئلة حول خليفة جيروم باول والتغيرات المحتملة في السياسات في 2026—توجه رؤوس الأموال نحو الفضة كتحوط حقيقي ضد تدهور العملة وعدم اليقين السياسي.

انخفاض أسعار الفائدة واحتمال إعادة التيسير الكمي يعززان جاذبية الأصول غير ذات العائد مثل المعادن الثمينة مقارنة بالسندات ذات العوائد الاسمية. ضعف الدولار الأمريكي يعزز جاذبية ذلك للمشترين الدوليين.

الأرقام تحكي القصة. جمعت صناديق الاستثمار المدعومة بالفضة حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18% على أساس سنوي. هذا الارتفاع في الاستثمارات المؤسسية والتجزئة فاق قدرة المصانع على الإنتاج. لا يمكن لإنتاج القضبان والعملات الفضية تلبية الطلبات المتراكمة. ارتفعت معدلات تأجير السوق الآجلة بشكل حاد، مما يدل على ندرة فعلية في المادة الفعلية وليس مجرد مواقف مضاربة.

سوق المجوهرات الفضية في الهند يعكس الطلب بالتجزئة. مع تجاوز أسعار الذهب 4300 دولار للأونصة، تحول المستهلكون الحذرون من حيث السعر إلى بدائل فضية، مما زاد من ضيق الأسواق الفعلية التي تستورد بالفعل 80% من احتياجات الهند الإجمالية من الفضة.

توقعات سعر الفضة لعام 2026: الحالات المحافظة مقابل المتفائلة

توقع مسار الفضة يتطلب الاعتراف بتقلبات المعدن الشهيرة. الارتفاع الحاد من أقل من 0$30 دولار في يناير إلى أكثر من 0$60 دولار بنهاية العام خلق فرصًا ومخاطر على حد سواء.

المحللون المحافظون يرون أن 0$50 دولار هو الحد الأدنى الجديد، مع أهداف لعام 2026 في نطاق 0$70 دولار—توقع يتوافق مع توقعات Citigroup بأن الفضة ستستمر في التفوق على الذهب إذا ظلت الأسس الصناعية مستقرة. هذا السيناريو يفترض أن تظل قيود العرض قائمة مع استمرار الطلب الصناعي قويًا، دون اضطرابات اقتصادية كبيرة.

الأصوات المتفائلة أكثر عدوانية. بعض المحللين يرون أن الفضة قد تصل إلى 0$100 دولار في 2026، مدفوعة بحماس الاستثمار بالتجزئة أكثر من الاستهلاك الصناعي وحده. هؤلاء يتوقعون أن يكون السرد الاستثماري—الفضة كـ “الحصان السريع” للمعادن الثمينة مقابل استقرار الذهب—هو المحرك الرئيسي للسعر.

لكن هناك معوقات تستحق الانتباه. تباطؤ الاقتصاد العالمي، وانكماش السيولة المفاجئ، وتحول المزاج حول مراكز البيع القصيرة غير المغطاة في الأسواق الآجلة قد يؤدي إلى عمليات سحب سريعة. الفجوات السعرية بين مراكز التداول (لندن، نيويورك، شنغهاي) تستدعي المراقبة، بالإضافة إلى اتجاهات استيراد الهند واستدامة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

نهج المستثمر الذكي لعام 2026: راقب عن كثب اتجاهات الطلب الصناعي، تتبع تدفقات صناديق الاستثمار الداخلة والخارجة، راقب حجم واردات الهند، وكن يقظًا لضغوط سوق الائتمان التي قد تجبر على تصفية المراكز المرفوعة. العجز الهيكلي في العرض للفضة وتوسع التطبيقات الصناعية يشيران إلى أن الحالة الصاعدة لا تزال قائمة—لكن تقلبات المعدن تتطلب الانضباط في حجم المراكز.