خيبة الأمل الكبرى في النصف: لماذا يستمر سعر BTC في خيبة أمل المستثمرين بعد النصف

حدث تقليل نصف البيتكوين لعام 2024 وعد بألعاب نارية. بدلاً من ذلك، قدم مجرد تلاشي. مر أكثر من عام على ذلك الحدث في أبريل 2024، وارتفع سعر البيتكوين بنسبة 56% — مكاسب قوية بمعظم المعايير، ولكنها لا تقارن بالانتعاشات الانفجارية التي تلت عمليات التقسيم السابقة. في الوقت نفسه، يتداول البيتكوين حاليًا حول 92.18 ألف دولار مع زخم معتدل. فماذا حدث خطأً؟ وماذا ينبغي أن نتوقع بشكل واقعي عندما يحين موعد التقسيم التالي في 2028؟

النمط التاريخي الذي وضع توقعات غير واقعية

قبل 2024، كانت كل دورة تقليل نصف البيتكوين تروي نفس القصة: نمو انفجاري. إليك ما تظهره البيانات:

أول تقليل نصف في 2012 دفع البيتكوين من 12.35 دولار إلى $964 — ارتفاع مذهل بنسبة 8,000%. ثاني تقليل نصف في 2016 دفع الأسعار من $663 إلى 2,500 دولار، بزيادة 277%. كان الثالث في 2020 هو الأكثر درامية: قفز البيتكوين من 8,500 دولار إلى 69,000 دولار، مسجلاً مكاسب بنسبة 762%.

تلك الأرقام تفسر لماذا أثار تقليل النصف في 2024 الكثير من الضجة. اعتقد المستثمرون أنهم اكتشفوا النمط النهائي: اشترِ البيتكوين، انتظر التقسيم، واغتنم الثروة. كان من المفترض أن يكون ذلك مضمونًا، أليس كذلك؟

لماذا كسر 2024 معادلة التقسيم

الأداء المخيب للآمال لسعر البيتكوين بعد تقليل النصف في 2024 له تفسيرات متعددة. يلوم البعض الظروف الاقتصادية الكلية — ارتفاع المعدلات، مخاوف التضخم، وعدم اليقين بشأن الحرب التجارية، مما خلق بيئة عدائية للأصول المضاربية. آخرون يشيرون إلى إطلاق صناديق ETF للبيتكوين الفورية، التي غيرت بشكل أساسي كيفية وصول الناس إلى البيتكوين وتداوله، مما قد يخفف من التقلبات الدرامية التي شهدناها في الدورات السابقة.

لكن هناك مشكلة أعمق: قد يكون المستثمرون يسيئون فهم ما تسبب فعليًا في الانفجارات السابقة. فكر في التوقيت. تزامن تقليل النصف في 2020 مع إغلاقات COVID-19، التي أدت إلى حوافز حكومية ضخمة وخفض أسعار الفائدة بشكل حاد. هل كان السبب الحقيقي هو التقسيم نفسه، أم كانت شيكات التحفيز بقيمة 1200 دولار والتسهيل الكمي؟

هذا تمييز حاسم لأنه يقترح أن التقسيم نفسه قد يكون أقل أهمية من البيئة المالية الأوسع المحيطة به.

تراجع تأثير عمليات التقسيم المستقبلية

ننتقل إلى 2028، عندما من المتوقع أن يحدث التقسيم التالي (التوقيت الدقيق يعتمد على مدى سرعة معالجة المعدنين للكتل الجديدة على بلوكشين البيتكوين). بحلول ذلك الحين، سيكون قد حدث شيء مذهل: لن تعود الندرة مهمة تقريبًا.

حاليًا، هناك 19.86 مليون بيتكوين في التداول، من أصل أقصى 21 مليون عملة. بحلول 2028، سيكون هناك حوالي 20.5 مليون بيتكوين. هذا يعني أن 97.7% من جميع البيتكوين التي يمكن أن توجد ستتداول بالفعل في السوق. عندما تقسم معدل مكافأة التعدين إلى النصف عند ذلك الوقت، فإنك تتعامل مع عوائد متناقصة على ديناميات العرض.

هذه هي النقطة التي يسيء فيها الكثيرون فهم التقسيم. يعتقدون أنه يقلل من إجمالي عرض البيتكوين. لكنه لا يفعل ذلك. التقسيم يقلل من معدل إنشاء البيتكوين الجديد. ولكن عندما يكون 97.7% من العرض قد تم تداوله بالفعل، فإن إبطاء إنشاء آخر 2.3% لم يعد رافعة اقتصادية قوية.

التحول من العرض إلى الطلب

ما يهم حقًا لدورة البيتكوين القادمة هو: الطلب. كانت السردية القديمة تقول إن عمليات تقليل النصف تخلق ندرة، مما يدفع الأسعار للارتفاع. وكان ذلك صحيحًا عندما كان العرض محدودًا حقًا. لكن بحلول 2028، سيظل المعدنون يحصلون على مكافآت لاكتشاف الكتل — تلك المكافآت ستستمر في التقلص. ويصبح تقدير السعر هو الوسيلة الوحيدة لتعويضهم.

النمو الحقيقي في قيمة البيتكوين سيأتي من اعتماد المؤسسات، وتراكم الشركات للبيتكوين، وربما اعتراف الحكومات به كأصل احتياطي. هذه عوامل من جانب الطلب تفوق بكثير ديناميات العرض الناتجة عن تباطؤ معدل التعدين.

ماذا يأتي بعد ذلك؟

إذا اتبع البيتكوين مساره الأخير، فلا تتوقع أن يؤدي تقليل النصف في 2028 إلى إطلاق سوق صاعدة كما يتذكره المستثمرون القدامى في العملات الرقمية. قد يبدو المشهد المالي العالمي مختلفًا تمامًا بحلول ذلك الحين، وقد لا يُسجل حدث خوارزمي غريب إلا بشكل بسيط.

ما الذي قد يحرك سعر البيتكوين بشكل كبير؟ تدفق رأس مال مؤسسي جديد، أو شركات تضيف البيتكوين إلى ميزانياتها العمومية، أو تحولات جيوسياسية تجعل البيتكوين مخزن قيمة مفضل. هذه الديناميات ستكون أكثر أهمية بكثير من ما إذا كان التقسيم التالي سيحدث في مارس 2028 أو قبل بضعة أسابيع.

عصر التقسيمات كمحفزات تلقائية لانتعاش العملات الرقمية قد ينتهي. مرحبًا بك في العصر الذي يحدد فيه الطلب السعر فعليًا.