ما الذي يدفع محفظة مستثمر أسطوري بقيمة 3.4 مليار دولار؟ أدلة من أكبر 3 مراكز له

عندما يعيد المستثمرون المليارديرات تشكيل ممتلكاتهم، يراقب السوق عن كثب. ستانلي دروكنميلي، الذي بنى ثروته من خلال إدارة رأس مال ديكوان قبل الانتقال إلى مكتبه العائلي الذي يملك حوالي 3.4 مليار دولار من الأصول، كشف مؤخرًا عن ملف 13-F الخاص به للربع الرابع من عام 2023. تكشف رهاناته المركزة عن فرضية واضحة: إنه يضاعف استثماراته في الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية السحابية، وابتكار الأسواق الناشئة. إليك ما يقوله محفظة دروكنميلي عن تدفق رأس المال.

شرائح الذكاء الاصطناعي: لعبة البنية التحتية التي يرغب الجميع في المشاركة بها

نفيديا تهيمن على محفظة دروكنميلي بنسبة تزيد قليلاً عن 16%، مقسمة بين الأسهم وخيارات الشراء ذات الرافعة المالية. هذا ليس عشوائيًا. مع سباق الشركات عالميًا للحصول على الأجهزة اللازمة لنشر الذكاء الاصطناعي، استحوذت نفيديا على تقدير 80% من سوق الشرائح المتخصصة، محققة نمو إيرادات يزيد عن 100% في أرباع متتالية.

التحرك الأخير للشركة—إطلاق بنية Blackwell—يؤكد تفوقها التقني. من خلال دمج ست تقنيات حوسبة معجلة في منتج واحد بتكلفة واحتياجات طاقة أقل بمقدار 25 مرة من سابقاتها، ترفع نفيديا الحواجز أمام المنافسة بشكل أكبر.

ما هو لافت بشكل خاص هو هيكل استثمار دروكنميلي هنا: 9% في الأسهم المباشرة و7% بشكل هجومي في خيارات الشراء التي تنتهي قريبًا. بالنسبة لمعظم المستثمرين، الخيارات تعتبر محفوفة بالمخاطر—يمكن أن تنتهي بلا قيمة. لكن هذا التخصيص يوحي بقناعة بأن نفيديا ستقدر بشكل ملحوظ في المدى القريب. إنها نوعية القناعة التي تسبق عادةً ارتفاعًا كبيرًا.

فرضية السحابة: الرهان على تحول مايكروسوفت

مايكروسوفت تمثل 12% من المحفظة، وهو مركز حقق عائدات تقارب 11 ضعفًا منذ تولي ساتيا ناديلا القيادة في 2014. لم يكن التحول من شركة تعتمد على Windows/Office إلى عملاق سحابي أمرًا حتميًا—بل كان نتيجة تنفيذ استراتيجي.

ظهر Azure كبديل رئيسي لمنصات السحابة المهيمنة، وارتباطات الشركة العميقة مع OpenAI جعلت البحث التنافسي مرة أخرى من خلال Bing. مع اقتراب القيمة السوقية الآن من $3 تريليون، أعيد تشكيل مايكروسوفت بشكل جذري.

هذا ليس مجرد رهان على هيمنة السحابة. إنه رهان على بنية الذكاء الاصطناعي، حيث تتطلب نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة حوسبة وتخزين هائلين في السحابة للعمل بشكل فعال. بالنسبة لدروكنميلي، تلتقط مايكروسوفت اتجاهين رئيسيين في آن واحد—ويبدو أن ذلك يبرر الاحتفاظ بها كمركز أساسي.

الفرصة غير المتناظرة: لماذا يهم Coupang

بنسبة 11% من محفظته، Coupang هو الحيازة الأكثر إثارة للجدل. اشترى فيها حوالي طرحها العام في 2021، وتحمل انخفاضًا يزيد عن 50% خلال سوق الدب لعام 2022. ومع ذلك، بدلاً من الخروج، استمر في إضافة استثمارات بشكل منتظم.

يعمل زعيم التجارة الإلكترونية الكوري الجنوبي على شيء لم تتقنه شركات التجارة الإلكترونية الأمريكية التقليدية: شبكة لوجستية من النهاية إلى النهاية تتيح التوصيل في نفس اليوم أو اليوم التالي على مستوى البلاد. كما توسع أيضًا في البث وأسواق إقليمية مثل تايوان.

تدعم الأرقام الصبر. حققت Coupang أرباحًا على أساس سنوي في 2023، ويتوقع المحللون نمو أرباح بنسبة 15% هذا العام، مع تسريع النمو إلى 110% في 2025. بقيمة سوقية تبلغ $41 مليار مقابل تقييم أمازون البالغ 1.9 تريليون دولار، تتداول Coupang بنسبة صغيرة من الحجم—مما يشير إلى إمكانية توسع متعدد إذا استمرت التنفيذات.

بالنسبة لدروكنميلي، يبدو أن هذا بمثابة لعبة على سوق التجارة الإلكترونية في الأسواق الناشئة التي تصل إلى نقطة انعطاف حيث تعمل الوحدة الاقتصادية وتسرع النمو. إنه نوع من الرهان الصبور، المدفوع بالاقتناع، والذي يكافئ عادةً حاملي المدى الطويل.

النمط: التعرض المركّز للتحولات الهيكلية

ما الذي يربط بين هذه المراكز الثلاثة؟ كل منها يمثل تعرضًا لتحول تكنولوجي أساسي: أجهزة الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية السحابية التي تدعم الذكاء الاصطناعي، وتحسين لوجستيات التجارة الإلكترونية. يركز محفظة دروكنميلي بنسبة 39% عبر ثلاثة رهانات بدلاً من التنويع الواسع—مما يشير إلى أنه يرى هذه التحولات كغير قابلة للتفاوض للسنوات العشر القادمة من العوائد.