هل يمكن لشركة فايزر أن تنظم انتعاشًا في سوق الأسهم في عام 2026، أم ستستمر الرياح المعاكسة للبراءات؟

التحديات الهيكلية التي تؤثر على أسهم فايزر

قبل أن تتحمس للأرباح المحتملة، يحتاج المستثمرون إلى الاعتراف بالمخاطر الكبيرة التي تواجه فايزر (NYSE: PFE) مع اقتراب عام 2026. الانخفاض في سهم الشركة بنسبة 6% في عام 2025 لم يكن عشوائيًا—بل عكس ضغوطًا أساسية على الأعمال التجارية أشار إليها الإدارة بالفعل في توجيهاتها المستقبلية.

الرقم يروي قصة محزنة. تتوقع فايزر أن تتراوح الإيرادات بين 59.5 مليار دولار و62.5 مليار دولار لعام 2026، مع متوسط ​​الرقم الذي يقل عن توقعات العام السابق $62 مليار دولار. والأكثر إثارة للقلق، من المتوقع أن يتقلص الربح المعدل للسهم بنسبة تقارب 5.7% على أساس سنوي، على الرغم من مبادرات خفض التكاليف التي تنفذها الإدارة.

هناك عاملان محددان يدفعان هذا التوقع التشاؤمي. أولاً، يتعافى قطاع فايزر الخاص بكوفيد-19، مع توقع انخفاض الإيرادات بحوالي 1.5 مليار دولار مقارنة بمستويات 2025. ثانيًا، ستؤدي انتهاء صلاحية براءات الاختراع إلى خفض الإيرادات بمقدار تقديري يبلغ 1.5 مليار دولار مع فقدان الأدوية الرائجة لاحتكار السوق.

منحدر البراءات: عبء متعدد السنوات

تمثل تآكل براءات اختراع فايزر أكثر من مجرد مشكلة لعام 2026—بل تشير إلى تحدٍ هيكلي يمتد لسنوات في المستقبل. بينما يفقد دواء إيلويكس (Eliquis) حماية براءة الاختراع في 2026، لن تصل المنافسة الجنيسة إلا في 2028، مما يوفر فترة راحة مؤقتة. ومع ذلك، يواجه محفظة الأورام ضغطًا فوريًا: يفقد كل من إبرانس (Ibrance) وXtandi حقوق السوق في 2027.

يفسر هذا التدرج في منحدر البراءات سبب تردد المستثمرين في تكوين مراكز حتى لو خيبت البيانات السريرية قصيرة الأجل آمالهم بشكل إيجابي. السوق يدرك بشكل منطقي أن الانتصارات المؤقتة لن تعوض مسار الإيرادات الذي يتكشف بين 2026 و2028.

أين يمكن أن يتجسد انتعاش سوق الأسهم

على الرغم من هذه التحديات، توجد محفزات شرعية لانتعاش سهم فايزر. الأكثر إقناعًا هو نتائج التجارب السريرية، خاصة من مشروع Metsera لعلاج السمنة MET-097i. جلبت عملية استحواذ فايزر على Metsera في نوفمبر 2025 برامج واعدة لمرض السكري وفقدان الوزن إلى خط أنابيب تطويرها.

من المقرر إصدار نتائج المرحلة 2b من تجارب Vesper-2 وVesper-3 التي تقيم MET-097i لعلاج السكري من النوع 2 في أوائل 2026. ستؤكد البيانات الإيجابية قوة نتائج تجربة Vesper-1 وتضع فايزر في موقع أكثر تنافسية في سوق الأدوية لعلاج السمنة المزدهر—وهو قطاع يقدر المستثمرون فيه دفع تقييمات عالية.

دعم آخر محتمل للسهم يتعلق بعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. ألغت اتفاقية فايزر مع الحكومة الأمريكية لعام 2025 بشأن الرسوم على الواردات متغيرًا هامًا من فرضية الاستثمار. قد يؤدي إزالة هذا الغموض إلى استعادة ثقة المستثمرين، تمامًا كما يساعد إزالة الأوزان من الكاحل السريع على تحقيق سرعات أعلى.

بالإضافة إلى ذلك، تشير تقييمات فايزر إلى مخاطر هبوط محدودة. عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع 8.5، لا يطالب السهم بعلاوة على السوق الأوسع. قد يجذب هذا التقييم المعتدل المستثمرين القيميين الذين يعتقدون أن أساسيات الشركة على المدى الطويل تستحق مضاعفًا أعلى.

منظور المستثمر الدخل: لماذا توقيت سوق الأسهم أقل أهمية

حتى لو ظل سهم فايزر محصورًا ضمن نطاق طوال عام 2026، مع تجنب مكاسب أو خسائر كبيرة، تظل الحالة الاستثمارية لبعض المستثمرين مقنعة. يبلغ عائد الأرباح المتوقع للشركة حوالي 6.8%—وهو مستوى يوفر دخلًا ذا معنى بغض النظر عن ارتفاع السعر.

لم تقدم الإدارة أي إشارة إلى أن الأرباح ستواجه خطر التخفيض. على الرغم من أن فايزر تفتقر إلى المرونة المالية لتوسيع مدفوعات المساهمين بشكل كبير، إلا أن توليد التدفق النقدي الحر لا يزال كافيًا للحفاظ على التوزيعات عند المستويات الحالية. بالنسبة للمحافظ التي تركز على الدخل، تظل هذه الثباتية أكثر أهمية من تقلبات سعر السهم.

سرد الانتعاش متعدد السنوات

تشير توجيهات الإدارة طويلة الأمد إلى ثقة الإدارة في الانتعاش النهائي. من المتوقع أن تعيد الموافقات على منتجات جديدة والمرشحين في مراحل متأخرة من خط الأنابيب فايزر إلى النمو خلال بضع سنوات، مما يوحي بأن التحديات الحالية تمثل قاعًا دوريًا وليس تراجعًا هيكليًا.

فكر في وضع فايزر الحالي على أنه ضرر مؤقت سيتم إصلاحه قبل نهاية العقد. لدى الشركة ثغرات في هيكلها الدوائي، لكن الإدارة تتوقع أن يتم سدها بما يكفي للسماح للأعمال بالنمو مع المد والجزر الاقتصادي الأوسع.

الخلاصة الاستثمارية: فايزر تقدم تعقيدًا بدون اتجاه واضح

لا يزال انتعاش سوق فايزر لعام 2026 غير مؤكد حقًا. يوفر خط أنابيب السمنة محفزات، لكن هذه الانتصارات المحتملة قد تتعرض للضغط من تراجع الإيرادات المدفوع ببراءات الاختراع وتطبيع كوفيد. قد يجد المستثمرون الباحثون عن زيادة رأس مال ذات مغزى فرصًا أفضل في أماكن أخرى. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يفضلون الدخل الحالي على الزخم السعري على المدى القصير، فإن عائد الأرباح البالغ 6.8% يوفر جاذبية مشروعة. الواقع؟ من المحتمل ألا تقدم فايزر عوائد مثيرة هذا العام، لكنها على الأرجح لن تخيب أمل المستثمرين بشكل مدمر.