هل تتجه سنة 2026 لأن تكون سنة انهيار السوق؟ ما تكشفه تعليقات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة

متى سينهار سوق الأسهم؟ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يطلقون إنذارًا بشأن التقييمات

قدم مؤشر S&P 500 عوائد مثيرة للإعجاب في عام 2025، حيث حقق ارتفاعًا بنسبة 16% وحقق ثلاث سنوات متتالية من الأداء ذو الأرقام المزدوجة. ومع ذلك، يكمن وراء هذا النجاح الظاهري قلق متزايد بين صانعي السياسات النقدية: قد يكون السوق مبالغًا في تقييمه بشكل خطير. عندما حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في سبتمبر من أن تقييمات الأسهم تبدو “مقدرة بشكل عالٍ إلى حد ما” وفقًا لعدة مقاييس، لم يكن مجرد ملاحظة عابرة. تعكس تعليقاته قلقًا مؤسسيًا أوسع حول الاتجاه الذي قد يسلكه سوق الأسهم—لا سيما في عام 2026.

التوقيت مهم. فليس فقط أن التقييمات تبدو ممتدة مقارنة بالمعايير التاريخية، ولكن أيضًا 2026 هو عام انتخابات وسطية، وهو فترة تاريخيًا مرتبطة بالتقلبات السوقية وتردد المستثمرين. يثير هذا المزيج سؤالًا حاسمًا لمديري المحافظ: هل سينهار السوق في عام 2026؟

متى سينهار السوق؟ نظرة على أداء عام الانتخابات النصفية

تقدم التاريخ درسًا مرعبًا. منذ إنشاء مؤشر S&P 500 في عام 1957، مر المؤشر بـ 17 دورة انتخابات وسطية. خلال تلك السنوات، حقق المؤشر عائدًا متوسطًا قدره 1% (باستثناء الأرباح)—وهو تباين واضح مع أدائه السنوي المقدر بنسبة 9% منذ إنشائه.

تتصاعد الآلام عندما تواجه حزب الرئيس الحالي معارضة انتخابية. عندما يتولى رئيس جديد الحكم خلال الانتخابات النصفية، ينخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 7% في المتوسط. لماذا؟ تفرض الانتخابات النصفية قدرًا عميقًا من عدم اليقين على صنع السياسات. الأسواق تكره الغموض. لا يمكن للمستثمرين التنبؤ بما إذا كان الحزب الحاكم سيحتفظ بعدد كافٍ من المقاعد في الكونغرس للحفاظ على جدول أعمال الرئيس الاقتصادي، مما يؤدي إلى ضغط بيع واسع النطاق.

ومع ذلك، لا يدوم هذا الكآبة إلى الأبد. وفقًا لـ Carson Investment Research، فإن الفترة التي تلي الانتخابات النصفية لمدة ستة أشهر—وتحديدًا من نوفمبر إلى أبريل—تمثل تاريخيًا أقوى جزء من أي دورة رئاسية مدتها أربع سنوات. حقق مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة متوسط عائد قدره 14%. لذا، بينما قد يكون عام 2026 صعبًا، فإن النصف الثاني من عام 2026 وبداية عام 2027 قد يوفران فرص تعافي كبيرة.

لماذا يقلق الاحتياطي الفيدرالي: انفصال غير مسبوق في التقييمات

جيروم باول ليس وحده في إثارة مخاوف التقييمات. تضمن محاضر اجتماع أكتوبر من لجنة السياسات في الاحتياطي الفيدرالي تحذيرًا: “علق بعض المشاركين على تقييمات الأصول الممتدة في الأسواق المالية، مع تسليط عدد من هؤلاء المشاركين الضوء على احتمال حدوث هبوط غير منظم في أسعار الأسهم.”

عززت محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك هذه الرسالة في نوفمبر، قائلة: “حاليًا، انطباعي هو أن هناك احتمالية متزايدة لانخفاضات غير متناسبة في أسعار الأصول.” وأكد تقرير الاستقرار المالي للبنك المركزي أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (PE) لمؤشر S&P 500 تقع “قريبة من الحد الأعلى لنطاقها التاريخي.”

وتدعم الأرقام هذا القلق. يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا بمضاعف سعر إلى أرباح مستقبلية قدره 22.2x—وهو علاوة بمقدار 3.5 نقاط فوق متوسطه لعشر سنوات البالغ 18.7x. ويهم هذا لأن مؤشر S&P 500 قد تجاوز عتبة 22x للأرباح المستقبلية ثلاث مرات فقط في التاريخ المسجل، وكل حالة سبقت انخفاضًا كبيرًا في السوق:

عصر الدوت كوم (أواخر التسعينيات): دفعت المضاربات في أسهم الإنترنت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية فوق 22. بحلول أكتوبر 2002، انهار مؤشر S&P 500 بنسبة 49% من ذروته، مما قضى على تريليونات من الثروات.

فقاعة الجائحة (2021): قلل المستثمرون من تأثير التضخم الناتج عن اضطرابات سلاسل التوريد والإنفاق التحفيزي، مما دفع نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية إلى 22x. ثم انخفض المؤشر بنسبة 25% من ذروته بحلول أكتوبر 2022.

موجة ترامب (2024-2025): دفعت الحماسة السوقية حول سياسات التعريفات وإلغاء التنظيم التقييمات فوق 22x مرة أخرى في 2024. وحتى مع بدء التعريفات في إثارة اضطرابات السوق، انخفض المؤشر بنسبة 19% من ذروته بحلول أبريل 2025.

النمط واضح لا لبس فيه: أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تتجاوز 22 لا تضمن انهيارًا فوريًا، لكنها دائمًا ما سبقت تصحيحات حادة. وعند اقترانها مع معارضة الانتخابات النصفية، يرتفع احتمال حدوث ضغوط سوقية في عام 2026 بشكل كبير.

إعداد محفظتك للتقلبات المحتملة في 2026

فمتى سينهار السوق في عام 2026؟ لا أحد يمكنه التنبؤ بالتوقيت الدقيق أو الحجم. ومع ذلك، يجب على المستثمرين الحكيمين الاستعداد للتقلبات. إن تلاقي التقييمات الممتدة وعدم اليقين السياسي خلال الانتخابات النصفية يخلق بيئة يكون فيها الحذر أكثر أهمية من التراخي.

بدلاً من محاولة توقيت الانهيار المحتمل، فكر في اعتماد استراتيجية الأوزان الموزونة: حافظ على استثماراتك الأساسية في شركات ذات جودة، ولكن وزع استثماراتك على أصول أقل ارتباطًا يمكن أن تساهم في تخفيف خسائر المحفظة. تظهر التاريخ أن حتى سنوات الانتخابات النصفية الصعبة في النهاية تفسح المجال للتعافي—السؤال هو فقط هل أنت مستعد لتحمل اضطرابات الفترة الانتقالية.