سوق السكر العالمية تواجه تحديات: ارتفاع الدولار وضغط زيادة الإنتاج على الأسعار

تراجعت عقود السكر الآجلة اليوم حيث تصادمت تحركات العملات والأساسيات العرضية في السوق. انخفضت عقود نيويورك لشهر مارس (SBH26) بمقدار 0.05 نقطة (-0.33%)، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في ICE لندن #5 (SWH26) بمقدار 1.20 نقطة (-0.28%). المسبب الرئيسي: مؤشر الدولار الأقوى (DXY00) الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع، مما زاد من الضغط على تقييمات السلع عبر السوق.

قوة الدولار مقابل إعادة توازن المؤشرات: صورة مختلطة

عادةً ما يضغط الدولار القوي على السلع الزراعية مثل السكر، ومع ذلك تظل الخسائر محصورة. تشير تحليلات Citigroup إلى وزن معاكس: التدفقات المرتقبة المرتبطة بالمؤشر لإعادة توازن مرجعية السلع. من المتوقع أن تتلقى المؤشرات الرئيسية—BCOM و S&P GSCI—حوالي 1.2 مليار دولار في عقود السكر الآجلة خلال الأيام السبعة القادمة، مما يوفر دعمًا للسعر وسط زخم الدولار الأوسع.

توقعات إنتاج البرازيل: الجودة تتفوق على الكمية

غيرت التطورات الأخيرة في البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، التوقعات. في الأسبوع الماضي، اقترب سعر السكر في نيويورك من ذروة شهرين ونصف على خلفية التفاؤل بشأن إمدادات مستقبلية أكثر إحكامًا. ومع ذلك، يواجه هذا التفاؤل الآن تدقيقًا. ذكرت شركة Safras & Mercado، وهي شركة استشارية رائدة، في 23 ديسمبر أن محصول السكر في البرازيل لعام 2026/27 سينكمش بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري من 43.5 مليون طن متري المتوقع لعام 2025/26. والأهم من ذلك، تتوقع الشركة أن تتراجع صادرات السكر بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري—تخفيض كبير قد يدعم الأسعار إذا لم تعوض مناطق أخرى هذا الانخفاض.

على العكس، تظهر بيانات ديسمبر الأخيرة من Conab صورة أكثر تفاؤلاً لعام 2025/26، بعد أن رفعت توقعاتها إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري في نوفمبر. وأكدت شركة Unica هذا القوة، مشيرة إلى أن عمليات سحق قصب السكر في المركز والجنوب حتى نوفمبر زادت بنسبة 1.1% على أساس سنوي إلى 39.904 مليون طن متري. نسبة القصب الموجهة لإنتاج السكر (بدلاً من الإيثانول) ارتفعت إلى 51.12% من 48.34% في العام السابق، مما يشير إلى استمرار الإنتاج القوي في المدى القريب.

ارتفاع الهند: تهديد توسع الصادرات لاستقرار تكلفة السكر

أخذ سوق السكر في الهند مركز الصدارة بعد ضعف يوم الجمعة، مدفوعًا بزيادة الإنتاج المحلي. أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية أن إنتاج أكتوبر-ديسمبر قفز بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 11.90 مليون طن متري—مسرعًا حادًا من 9.54 مليون طن متري في نفس الفترة من عام 2024. تم تعديل إنتاج عام 2025/26 صعودًا إلى 31 مليون طن متري من التقدير السابق البالغ 30 مليون طن، مما يعكس زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي.

يحمل هذا التوسع تداعيات حاسمة على التوافر العالمي. أشارت وزارة الغذاء الهندية في نوفمبر إلى أنه قد يتم السماح بصادرات إضافية من السكر تتجاوز الحصة المسموح بها البالغة 1.5 مليون طن متري لتخفيف ضغوط الإمدادات المحلية. في الوقت نفسه، خفضت جمعية مصنعي السكر الهندية تقديرها لتحويل الإيثانول من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن، مما يتيح مخزونًا للمبيعات الدولية. كمنتج ثاني أكبر في العالم، تؤثر قرارات تصدير الهند على اتجاهات تكلفة السكر عالميًا.

تايلاند ومخاوف الفائض الناشئة

تزيد توقعات إنتاج تايلاند من مخاوف الإمدادات. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% إلى 10.5 مليون طن متري لعام 2025/26، مع تأثير سوقي متزايد كون البلاد ثالث أكبر منتج ومصدر في العالم.

كشف تقييم منظمة السكر الدولية في نوفمبر عن التحدي الهيكلي القادم: فائض قدره 1.625 مليون طن متري في 2025/26، مقابل عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024/25. تعزو المنظمة هذا التحول إلى مكاسب الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، وتوقع زيادة الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري. وتجاوزت شركة Czarnikow لتجارة السكر التوقعات، ورفعت توقعاتها للفائض العالمي إلى 8.7 مليون طن متري (مقابل 7.5 مليون طن متري سابقًا)، مما يشير إلى مخاطر فائض أكبر.

إطار عمل USDA طويل الأمد: إنتاج قياسي يلتقي بارتفاع الاستهلاك

حدد تقييم USDA نصف السنوي في 16 ديسمبر مسار عام 2025/26: من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. من المتوقع أن ينمو الاستهلاك بشكل أكثر اعتدالًا بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يترك هامشًا كبيرًا من العرض. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري—تخفيض يعكس حجم الزيادات في الإنتاج.

على مستوى المناطق، تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية في USDA أن تصل البرازيل إلى 44.7 مليون طن متري (+2.3% سنويًا)، والهند إلى 35.25 مليون طن متري (+25% سنويًا مدفوعة بمنافع الموسمية وتوسيع المساحات)، وتايلاند إلى 10.25 مليون طن متري (+2% سنويًا). تؤكد هذه التوقعات مجتمعة على الضغوط الناتجة عن العرض التي تؤثر على الأسعار على المدى القريب ومسار تكلفة السكر بشكل عام.

تشير مجموعة عوامل، بما في ذلك قوة الدولار، والإنتاج القياسي المتوقع، وتغير سياسات التصدير، إلى أن دعم الأسعار سيظل محل نزاع، مع تحديد الأساسيات العرضية ما إذا كانت الخسائر الأخيرة ستستمر في التمدد.