كيف أصبحت "التضخم مؤقت" أشهر توقعات في الاقتصاد

عندما أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أوائل عام 2021 أن ارتفاع الأسعار سيكون مؤقتًا فحسب، لم يتصور أحد أن كلماته ستصبح خطأ اقتصاديًا حاسمًا على مدى عقد من الزمن. أصبحت عبارة “التضخم مؤقت” اختصارًا لفشل سياسي مذهل—واحد في النهاية سيعيد تشكيل الاستراتيجية النقدية ويترك ملايين الأسر في وضع مالي أسوأ.

الإعداد: عاصفة مثالية تصطدم بتفاؤل السياسات

تم تمهيد الساحة بظروف غير مسبوقة. بعد أن دمر إغلاق كوفيد-19 الاقتصادات في 2020، أطلق صانعو السياسات قوة هائلة: أسعار فائدة قريبة من الصفر وتريليونات من المدفوعات التحفيزية. بحلول ربيع 2021، مع تسريع حملات التطعيم وتكدس سلاسل التوريد تحت الضغط، حدث شيء غير متوقع—انفجار الطلب بينما ظل العرض مقيدًا.

ارتفعت أسعار السيارات المستعملة. تكدست حاويات الشحن في الموانئ. تراجعت أشباه الموصلات عبر التصنيع. في الوقت نفسه، كانت الأسر الأمريكية تجلس على مدخرات متراكمة وشيكات حكومية جديدة، مستعدة للإنفاق. هذا التصادم بين العرض المقيد والطلب المفرط خلق الظروف التي ستؤكد لاحقًا أن ما حدث كان ظاهرة مؤقتة.

أخبر مؤشر أسعار المستهلكين قصة مقلقة: 4.2% معدل تضخم سنوي في أبريل 2021، وهو أعلى قراءة منذ ما يقرب من 13 عامًا. بحلول يونيو، قفز إلى 5.3%. قدمت وزيرة الخزانة جانيت يلين ومسؤولو الإدارة الآخرين تطمينات—قالوا إن هذه كانت صدمات سعرية لمرة واحدة، مدفوعة بالمقارنة مع مستويات 2020 المنخفضة وعرقلة القطاعات، وليس طلبًا واسع النطاق. وفقًا لهذا السيناريو، فإن التضخم مؤقت وسيحل نفسه بشكل طبيعي.

الخطأ في الحساب: كيف التقى التفاؤل بالواقع

لم يحدث ذلك. بحلول سبتمبر 2021، ظل مؤشر أسعار المستهلكين ثابتًا حول 5.3%. بحلول ديسمبر، تسارع إلى أكثر من 7%. بعد ستة أشهر، أعلنت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية عن قراءة مدهشة في يونيو 2022: 9.1% تضخم سنوي—أعلى مستوى منذ أربعة عقود قضى على أي ادعاءات متبقية بأن التضخم مؤقت.

انتشرت الأضرار عبر ميزانيات كل أسرة. ارتفعت فواتير البقالة. قفزت أسعار الطاقة. انفجرت تكاليف الإيجار. والأخطر بالنسبة للمصرفيين المركزيين، تسارع نمو الأجور طوال عام 2022، مما خلق حلقة تغذية مرتدة: الأجور الأعلى دفعت المزيد من الإنفاق، مما رفع الأسعار أكثر، مما استدعى زيادة الأجور مرة أخرى.

السخرية القاسية؟ أن الأجور الحقيقية انخفضت فعليًا. كسب العمال المزيد من الدولارات لكن تلك الدولارات اشترت أقل—تآكل بنسبة 3% في الأرباح المعدلة حسب التضخم رغم زيادات الأجور الاسمية.

التحول في السياسة: من التسهيل إلى العدوانية

اعترف باول، لحقه، بالخطأ بحلول أواخر 2021. تخلت الاحتياطي الفيدرالي عن موقفه الصبور والميسر وتحول بشكل حاد إلى التشدد. تم رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، الذي ظل قريبًا من الصفر طوال 2021، أربع مرات بحلول منتصف 2022، ليصل إلى 2.25%-2.5%. في الوقت نفسه، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في التشديد الكمي—تقليل ميزانيته الضخمة بشكل منهجي لامتصاص السيولة من الأسواق المالية.

لم يكن هذا تعديل سياسة بسيط؛ بل كان انقلابًا دراماتيكيًا اعترف أساسًا أن فرضية التضخم المؤقت كانت خاطئة جوهريًا.

ما الذي سبب انفجار الأسعار فعليًا

عند النظر إلى الوراء، ثبت أن قوى هيكلية متعددة كانت أكثر مقاومة مما توقع المسؤولون:

ضعف سلاسل التوريد ثبت أنها عنيدة. كشفت الجائحة عن مدى هشاشة اللوجستيات العالمية. التوترات السياسية، اضطرابات الطقس، والنقص المتسلسل في القطاعات الحيوية جعلت الصدمات العرضية تتجذر في الأسعار لفترة أطول بكثير مما تنبأت النماذج.

الصدمة الجيوسياسية زادت الضغوط القائمة. عندما غزت روسيا أوكرانيا في 2022، توقفت أسواق السلع. ارتفعت أسعار الطاقة والغذاء—المرتفعة أصلًا—بشكل دراماتيكي مع تعطيل العقوبات الغربية تدفقات الإمداد العالمية.

الإنفاق المالي المفرط زاد من حدة التسهيل النقدي. برامج التحفيز التي كانت منطقية خلال الانهيار الاقتصادي أصبحت وقودًا للتضخم بمجرد أن استعاد الاقتصاد عافيته. هذا خلق طلبًا يفوق بشكل كبير تعافي العرض، مما أكد أن التضخم مؤقت فقط إذا عرّفته على أنه يستمر لسنوات وليس شهورًا.

الدرس المستمر

أدت الحلقة الكبرى لـ"التضخم المؤقت" في 2021-2022 إلى تذكير متواضع: التوقعات الاقتصادية لا تزال فنًا غير مؤكد، ويمكن أن يكون الإجماع خاطئًا بشكل مذهل، وت cascading عواقب الأخطاء السياسية عبر المجتمع. بينما بلغ التضخم ذروته وبدأ في الانخفاض في أواخر 2022، استمر الضرر على مالية الأسر ومصداقية البنوك المركزية.

اختفت العبارة نفسها إلى حد كبير من الخطاب الرسمي—اعتراف هادئ بأن التضخم أثبت أنه ليس مؤقتًا على الإطلاق. بالنسبة لملايين الأمريكيين، ظلت الزيادات في الأسعار التي تلت ذلك مؤلمة وواقعية.