جعل رأس مالك يعمل بجد أكثر: استراتيجية الأسهم الاصطناعية باستخدام الخيارات

مع انطلاق النصف الثاني من العام، يعيد العديد من المتداولين النظر في وضعية محافظهم وأدوات استراتيجيتهم. من بين أكثر الأساليب جاذبية للمستثمرين الحذرين من حيث التكلفة هو طريقة الأسهم الاصطناعية — تقنية تعتمد على الخيارات تعكس خصائص الربح والخسارة لامتلاك الأسهم المباشر مع طلب رأس مال مقدم أقل بكثير.

مقارنة من الواقع: لماذا تبرز المراكز الاصطناعية

لنوضح ذلك من خلال متداولين متفائلين يراقبان نفس الفرصة. المتداول أ يتبع النهج التقليدي: شراء 100 سهم من سهم XYZ بسعر $50 لكل سهم يتطلب رأس مال قدره 5000 دولار. المتداول ب يتبع أسلوبًا مختلفًا باستخدام استراتيجيات الأسهم الاصطناعية. فهو يشتري في الوقت نفسه خيار $50 call (يدفع $2 لكل سهم) ويبيع خيار $50 put (يجمع 1.50 دولار لكل سهم). التكلفة الصافية؟ مجرد 0.50 دولار لكل سهم، أو فقط $50 لجميع المركز—بتخفيض قدره 99% في رأس المال المطلوب.

هذا الميزة في التكلفة تنبع من أن بيع الـput يولد دخلًا يعوض شراء الـcall، مما يخلق نقطة دخول اقتصادية لا يمكن لمشتريات الـcall المنفردة أن تتطابق معها.

تحليل إطار الأسهم الطويلة الاصطناعية

في جوهرها، تعيد استراتيجية الأسهم الاصطناعية تشكيل مركز الأسهم باستخدام عقود خيارات مزدوجة. يشتري المتداول خيارات call قريبة من السعر الحالي، مع كتابة خيارات put عند نفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء صلاحية مماثل. هذا التزاوج يطابق كلا الساقين مع نفس الإطار الزمني، عادةً من عدة أسابيع إلى شهور.

يصبح مستوى التعادل هو سعر التنفيذ بالإضافة إلى القسط الصافي المدفوع (أو ناقص الائتمان الصافي المستلم). بالنسبة للمتداول ب، كان مستوى التعادل عند 50.50 دولار—مما يعني أن السهم يحتاج إلى الارتفاع فوق هذا المستوى قبل انتهاء صلاحية الخيارات ليصبح المركز مربحًا. لو أنه اشترى الـcall فقط بشكل مستقل، لكان بحاجة إلى حركة سعر تصل إلى $52 فقط للتعادل، مع تكبد كامل قسط الـ$2.

إمكانيات الربح: ميزة الرافعة المالية

عندما ارتفع سهم XYZ إلى 55 دولارًا، برز الاختلاف بين النهجين بشكل واضح. زادت قيمة 100 سهم للمتداول أ بمقدار 500 دولار، مما يمثل عائدًا بنسبة 10% على استثماره البالغ 5000 دولار.

أما المركز الاصطناعي للمتداول ب، فحكى قصة مختلفة. كانت خياراته $50 ذات قيمة جوهرية $5 (إجمالاً$500 ، بينما انتهت صلاحية الـputs المباعة بلا قيمة—وهو أمر مربح. بعد خصم مصروفه الأولي، حصل على )$50 $4.50 لكل سهم$450 —أرباح دولار تقريبًا مماثلة للمتداول أ، لكنها تمثل عائدًا مذهلاً بنسبة 900% على رأس ماله الصغير (.

يوضح هذا الديناميكيات الرافعة المالية لماذا تجذب استراتيجيات الأسهم الاصطناعية المتداولين الباحثين عن كفاءة رأس المال: تعرض مكافئ للمكاسب مع تقليل كبير في متطلبات الاستثمار.

فهم المخاطر السلبية

ومع ذلك، فإن الرافعة المالية تعمل في كلا الاتجاهين. عندما انخفض سهم XYZ إلى 45 دولارًا، تحمل المتداول أ خسارة )10% من حصته البالغة 5000 دولار$50 —مؤلمة لكنها محدودة.

أما وضع المتداول ب، فازداد سوءًا بسرعة. أصبحت خياراته عميقة خارج النقود، مما يمثل خسارة كلية لاستثماره الأولي. وفي الوقت نفسه، زادت قيمة الـputs بشكل كبير. للخروج قبل التنفيذ، سيحتاج إلى إعادة شراء تلك الـputs تقريبًا $500 لكل واحدة، بتكلفة (لـ100 سهم. خسارته التراكمية كانت 550 دولارًا—أي انخفاض بنسبة 1,100% على استثماره عند الدخول.

بالنسبة للنسب المئوية، خسر كلا المتداولين حوالي 10% من رأس المال. لكن التأثير النفسي والمحفظي يختلف بشكل كبير بسبب تضخيم الرافعة المالية.

اعتبارات المخاطر لمتداولي الأسهم الاصطناعية

استراتيجية الأسهم الطويلة الاصطناعية تحمل خصائص مخاطر ومكافآت غير متماثلة تختلف عن ملكية الـcall البسيطة. فبينما يمكن لمشتري الـcall أن يخسر فقط القسط المدفوع، فإن المراكز الاصطناعية تقدم التزامات قصيرة على الـput يمكن أن تتسبب في خسائر تتجاوز الاستثمار الأولي.

قبل تطبيق هذه الطريقة، يجب على المتداولين أن يكونوا واثقين من أن الأصل الأساسي سيتحرك بشكل حاسم فوق نقطة التعادل. فتكلفة الدخول المضغوطة تصبح بلا قيمة إذا فشل التوقع الاتجاهي.

بالنسبة للمستثمرين غير المتأكدين من حركة صعودية كبيرة، يوفر شراء الـcall التقليدي ملف مخاطر أكثر نظافة—حيث تظل الخسائر محدودة عند القسط المدفوع، دون التعقيد الإضافي لإدارة الـputs المباعة.

تتألق تقنية الأسهم الاصطناعية كأداة تخصيص رأس مال للمتداولين واثقين من توقعاتهم السوقية ويسعون لمضاعفة حجم مراكزهم الفعالة ضمن حدود مخاطر منضبطة.