استكشاف سهمين في طاقة الهيدروجين: نظرة مقارنة على $200 إمكانات الاستثمار

يمثل الهيدروجين أحد أكثر بدائل الوقود النظيف واعدة المتاحة اليوم، مع القدرة على إنتاجه من مصادر متجددة مثل الرياح والطاقة الشمسية. عندما يتم تقسيم جزيئات الماء باستخدام الكهرباء المتجددة، يمكن أن يُستخدم الهيدروجين المستخرج لتشغيل المحركات مع الماء كمصدر انبعاث وحيد—مما يجعله حلاً طاقويًا نظيفًا بشكل استثنائي.

ومع ذلك، واجه الاعتماد الواسع تحديات كبيرة. تظل تكاليف إنتاج وقود الهيدروجين أعلى بكثير من استخراج النفط والغاز الطبيعي التقليدي، وأثبت توسع البنية التحتية الكهربائية الحالية أن يكون أكثر اقتصادية من بناء شبكات توزيع هيدروجين جديدة. كما أن ارتفاع التضخم ورفع أسعار الفائدة زادا من كبح حماس المستثمرين لمشاريع الهيدروجين.

لكن المشهد يتغير. مع نضوج تكنولوجيا الهيدروجين واستقرار المناخ الاقتصادي الكلي، قد تبرر مزايا التكاليف على المدى الطويل الاستثمارات الأولية في البنية التحتية. تتوقع شركة Fortune Business Insights أن سوق خلايا وقود الهيدروجين سيتوسع بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 30% حتى عام 2032، بينما تتوقع شركة Research Nester أن ينمو قطاع مركبات الهيدروجين بمعدل نمو سنوي مركب 45% من 2025 إلى 2037.

شركتان تم تجاهلهما وتقعان في طليعة هذه الاتجاهات—Plug Power (NASDAQ: PLUG) و Nikola (NASDAQ: NKLA)—تستحقان النظر من قبل المستثمرين الباحثين عن النمو. كلاهما يظهر تقلبات كبيرة لكنه يحمل إمكانات صعودية كبيرة لرأس المال الصبور.

Plug Power: لعبة البنية التحتية للهيدروجين

Plug Power تعمل كقائد في أنظمة خلايا وقود الهيدروجين والبنية التحتية لإعادة التزود بالوقود، وتخدم بشكل رئيسي قطاع المستودعات واللوجستيات. قامت الشركة بتركيب أكثر من 69,000 وحدة خلايا وقود و250 محطة إعادة تزويد بالهيدروجين على مستوى العالم، مما يضعها كأكبر مشترٍ للهدروجين السائل في العالم. تشمل قاعدة عملائها العديد من مزودي اللوجستيات الكبار وشركات التجارة الإلكترونية.

كان زخم الإيرادات ملحوظًا: نمو بنسبة 40% في 2022 و27% في 2023، مدفوعًا بشكل كبير من خلال عمليات استحواذ استراتيجية عززت قسم معدات التبريد الخاصة بها. على الرغم من أن أعمالها الأساسية في خلايا وقود الهيدروجين واجهت تحديات من عدم اليقين الكلي، نجحت الشركة في دمج هذه الاستحواذات على الرغم من اتساع الخسائر الصافية خلال فترة الانتقال.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون معدل نمو إيرادات بنسبة 25% من 2023 حتى 2026، مع تضييق الخسائر. مؤخرًا، منحت وزارة الطاقة الأمريكية شركة Plug Power قرضًا بقيمة 1.66 مليار دولار لبناء ما يصل إلى ست منشآت لإنتاج الهيدروجين الأخضر—وهو اعتراف كبير بتقنيتها وإمكاناتها السوقية.

بقيمة شركة تبلغ 2.67 مليار دولار وتداولها عند 2.3 مرة من المبيعات المستقبلية، يبدو أن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بمعدلات النمو المتوقعة. تشير أنشطة شراء insiders إلى ثقة، حيث اشترى التنفيذيون في الشركة ما يقرب من خمسة أضعاف الأسهم التي باعوها خلال العام الماضي. كما أن المستثمرين الدوليين لاحظوا الأمر—حيث زاد صندوق ثروة سيادي نرويجي كبير حصته إلى حوالي 8%.

Nikola: رائد مركبات الهيدروجين

Nikola تصنع الشاحنات الكهربائية ذاتية القيادة وتمثل فرصة سوق مركبات الهيدروجين. كانت الشركة تركز في البداية على المركبات الكهربائية بالبطارية (BEVs)، لكنها بدأت الآن في تسليم شاحنات كهربائية بخلايا وقود الهيدروجين (FCEVs)، مما يمثل تحولًا استراتيجيًا.

كانت رحلة الشركة مليئة بالتحديات: فشلت في تحقيق أهداف التسليم الأصلية بعد ظهورها العام في 2020، وواجهت انتقالات قيادية، وتعرضت لاستدعاءات متعلقة بالبطاريات أوقفت مبيعات المركبات الكهربائية. بالإضافة إلى ذلك، تعمل Nikola في قطاع شديد التنافسية وتواجه ضغوط ربحية مع إدارة عدد أسهم موسع بشكل كبير من خلال عمليات جمع رأس المال.

ومع ذلك، فإن مؤشرات الزخم مشجعة. سلمت الشركة 203 مركبة FCEV خلال الأشهر التسعة الأولى من 2024 وتتوقع تسليم 300-350 مركبة FCEV للسنة الكاملة. يتوقع المحللون أن تتجاوز الإيرادات ثلاثة أضعاف إلى $112 مليون في 2024، تليها تقريبًا ثلاثة أضعاف مرة أخرى إلى $328 مليون في 2025 مع تصعيد إنتاج FCEV واستئناف عمليات BEV.

كما تطور Nikola بنية تحتية لتزويد الوقود بالهيدروجين، وتخطط لإنشاء شبكة من 60 محطة شحن عبر الولايات المتحدة بالتعاون مع شركاء البنية التحتية بحلول 2026—معالجة عائق رئيسي أمام اعتماد مركبات خلايا الوقود.

بقيمة شركة تبلغ $338 مليون وتداولها عند حوالي مرة واحدة من المبيعات المستقبلية، تمثل Nikola تقييمًا منخفضًا جدًا. كانت عمليات شراء insiders نشطة بشكل خاص، حيث اشترى التنفيذيون 15 مرة أكثر من الأسهم التي باعوها خلال الـ 12 شهرًا الماضية—مما يشير إلى ثقة الإدارة في استراتيجية مركبات الهيدروجين للشركة.

اعتبارات الاستثمار

كلا الشركتين تقدمان سردًا مقنعًا مرتبطًا بموجات الدفع طويلة الأمد لطاقة الهيدروجين. يمكن لاستثمار معتدل $200 موزع عبر أي من الشركتين أن يحقق عوائد كبيرة مع تسارع اعتماد السوق وتطبيع التكاليف. ومع ذلك، تظل هذه فرصًا مضاربة تتسم بمخاطر التنفيذ، والضغوط التنافسية، وعدم اليقين المستمر في تطوير السوق. ينبغي على المستثمرين تقييم تحملهم للمخاطر بعناية قبل الالتزام برأس المال في هذه الألعاب المتعلقة بطاقة الهيدروجين.