لماذا ترى قيادة شركة أبل أن سهم نايكي هو فرصة تحول مخفية بقيمة $3 مليون

رهان محسوب من الرئيس التنفيذي على إحياء العلامة التجارية

عندما تنجح في التنقل عبر أحد أعظم عودات التكنولوجيا، تتعلم التعرف على النمط. هذا هو التفكير وراء استثمار تيم كوك الأخير $3 مليون دولار شخصي في نايكي—خطوة ضاعفت حصته الحالية في عملاق الملابس الرياضية. هذا ليس تنويعًا عاديًا للمحفظة؛ إنه قرار من شخص أثبت بالفعل قدرته على تحديد فرص التحول ذات الإمكانات الكبيرة للربح.

سجل كوك يتحدث عن نفسه. في عام 1998، اتخذ خيارًا جريئًا بترك شركة كومباك، التي كانت آنذاك أكبر مصنع حواسيب شخصية في العالم، للانضمام إلى شركة أبل التي كانت تعاني من أداء ضعيف. اليوم، تحتل شركة أبل (NASDAQ: AAPL) مكانة بين أكثر الشركات قيمة في العالم—مسار يمنح فرضيته الاستثمارية الحالية وزنًا كبيرًا.

قصة تحول نايكي تتشكل

تجد نايكي (NYSE: NKE) نفسها عند نقطة انعطاف. حقبة القيادة السابقة، تحت إدارة الرئيس التنفيذي السابق جون دوناهو، اتبعت استراتيجية أضعفت العلامة التجارية في النهاية. تحول التركيز بشكل كبير نحو قنوات البيع المباشر للمستهلكين مع تقليل الشراكات بالجملة، مع الاعتماد المفرط على العلامات التجارية للحياة اليومية بدلاً من دفع الابتكار الثوري. كانت النتيجة تدهور المقاييس المالية التي أجبرت في النهاية على تغيير القيادة.

دخل إليوت هيل، الرئيس التنفيذي الجديد لنيكي، الدور في أواخر 2024 بمهمة مختلفة تمامًا. كعضو مجلس إدارة، كان من المحتمل أن يكون كوك مشاركًا في هذا الانتقال. تركز استراتيجية “الفوز الآن” التي يتبعها هيل على ثلاثة أعمدة: تسريع ابتكار المنتجات، إعادة بناء شبكات التوزيع بالجملة، وتبسيط المخزون للعرض غير الأساسي. يركز النهج التسويقي على الشراكات مع رياضيين نخبة وتحديد موقع العلامة التجارية بشكل مميز.

بالنسبة لكوك، من المحتمل أن يتردد صدى هذا المخطط بعمق. تتبع أبل تقريبًا نفس النهج—دفع الابتكار، تنمية تصور العلامة التجارية المميزة، والاستفادة من شراكات النظام البيئي للحفاظ على الهيمنة السوقية.

النتائج المبكرة تظهر صورة مختلطة

ثبت أن مرحلة التنفيذ أكثر تحديًا مما كان متوقعًا. أظهرت نتائج الربع الثاني لنيكي نموًا في الإيرادات بنسبة 1% على أساس سنوي، مع تراجع كبير في الصين الكبرى. شهدت المنطقة انخفاضًا في المبيعات بنسبة 17%، وانخفض الربح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة 35% على أساس سنوي. وهذا أمر مقلق بشكل خاص نظرًا لكون الصين واحدة من أكبر وأسرع أسواق الأحذية الرياضية نموًا في العالم.

اعترف هيل بالتحدي الكبير القادم، مشيرًا إلى أن “نحن في منتصف جولات عودتنا”. بينما تواجه الشركة رياحًا معاكسة—بما في ذلك الرسوم الجمركية المفروضة خلال 2025—نقلت الإدارة ثقتها في الطريق إلى الأمام: تحقيق هوامش EBIT ذات الرقمين بمجرد أن تكتسب عملية التحول زخمها الكامل.

ومع ذلك، ساءت معنويات السوق بعد إعلان الأرباح. انخفض سعر السهم بنسبة 10% حيث تساءل المستثمرون عما إذا كانت خطة التعافي قد امتدت أبعد من التوقعات الأصلية. بدا أن ضغوط الربحية من المحتمل أن تستمر لفترة أطول مما كان يأمل الكثيرون.

خلق هذا الغموض بالضبط نوع الفرصة غير المتناظرة التي يبدو أن كوك أدركها. تكشف ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات عن استحواذه على 50,000 سهم إضافي بسعر متوسط قدره 58.97 دولار—دليل قوي على الثقة في وقت تراجع فيه الثقة.

حسابات التقييم في سياق التحول

من منظور قصير المدى، تجعل الأرباح المنخفضة لنيكي التقييمات الحالية غير جذابة. ومع ذلك، إذا نجحت الشركة في استغلال قيمة علامتها التجارية لإعادة تنشيط قنوات البيع بالجملة بمنتجات مبتكرة حقًا، فقد تتغير مسارات الأرباح بشكل دراماتيكي.

تصبح الحسابات مقنعة في ظل هذا السيناريو. عودة الهوامش التشغيلية ذات الرقمين—وهو الهدف المعلن للإدارة—ستزيد نظريًا من الربحية بنسبة حوالي 50% من مستويات السنة المالية الحالية، حتى مع افتراض استقرار الإيرادات. اقترن هذا التعافي الطفيف في الإيرادات مع توسع الهوامش المتوقع، وتصل إلى قوة أرباح أعلى بشكل كبير خلال إطار زمني يمتد لعدة سنوات.

من المحتمل أن تظل السنة المالية 2026 تحت ضغط بسبب استثمارات التحول المستمرة، وتأثيرات الرسوم الجمركية، وضعف الصين. أظهرت الإدارة إشارات إلى استمرار تحديات الهوامش خلال هذه الفترة. ومع ذلك، فإن المسار المتوسط المدى يوحي بأن هذه العقبات قصيرة الأمد ستصبح قابلة للإدارة مع نضوج عملية التحول.

قراءة المشهد: ما يرسله استثمار كوك

يقدم مسؤول تنفيذي داخلي ذو سجل حافل في التحول المؤسسي شيئًا يفتقده معظم المستثمرين: رؤية مباشرة لتقدم العمليات. لا يستثمر كوك بناءً على البيانات العامة أو توافق المحللين. قراره بإضافة حصة كبيرة عندما كان الآخرون يبيعون يعكس قناعة ذات معنى—مرتكزة على رؤى على مستوى مجلس الإدارة حول تقدم تنفيذ هيل.

هذا التوقيت المعارض في حد ذاته يستحق النظر. عندما تصل المشاعر إلى ذروتها من التشاؤم حول قصة تحول شرعية، غالبًا ما يمثل ذلك نقطة الدخول المثلى للمستثمرين الصبورين.

إذا تطورت عملية تحول نايكي كما تتوقع الإدارة، فإن سعر السهم الحالي يبدو أكثر جاذبية بكثير مما يقدره العديد من المراقبين حاليًا. وللمستثمرين الذين يفكرون في نايكي، فإن رهان كوك $3 مليون—الذي قام به شخص قد نظم بالفعل أحد أعظم عودات تاريخ الأعمال—يستحق وزنًا جديًا في تحليلك.