أسهم شركات الكابلات بين حروب البث واندفاع الذهب في النطاق العريض: 3 أسماء تستحق المتابعة

صناعة التلفزيون عبر الكابل تواجه نقطة تحول حاسمة. بينما يستمر الانحدار الهيكلي لخدمة الدفع التقليدية، تتجه أسهم الكابل بصمت نحو النطاق العريض عالي الهامش والخدمات الناشئة. إليك ما يحرك فعلاً المؤشرات بالنسبة للاعبين الرئيسيين.

القصة الحقيقية: النطاق العريض، وليس التلفزيون

انسَ عناوين قطع السلك—أسهم الكابل تحقق أرباحًا حيث يهم: الاتصال بالإنترنت. شركة كومكاست، وشركة تشارتر للاتصالات، وCable One جميعها تركز بشكل مضاعف على بنية تحتية للنطاق العريض مع تحول تفضيلات المستهلكين بعيدًا عن التلفزيون الخطي نحو منصات البث.

الأرقام تروي القصة. تبني العمل من المنزل والتعلم عبر الإنترنت خلق طلبًا مستمرًا على الإنترنت عالي السرعة لا يظهر أي علامات على التباطؤ. تستفيد شركات الكابل من بنيتها التحتية للشبكة الحالية—حاجز تنافسي ضخم لا يمكن للمنافسين تكراره بين عشية وضحاها. في الوقت نفسه، تساعد حزم القنوات الضيقة واستراتيجيات المحتوى الأصلي هذه الأسهم على الاحتفاظ بمشتركي الفيديو بمعدلات استنزاف أقل.

لكن إليك المشكلة: توقعات أرباح الصناعة تدهورت. منذ 30 أغسطس 2024، انخفض إجماع المحللين على تقديرات أرباح 2025 لأسهم الكابل بنسبة 2.8%، مما يعكس استمرار الرياح المعاكسة من ضعف الإعلانات وارتفاع تكاليف البرمجة.

التقييم: أسهم الكابل تتداول بخصومات تاريخية

تحمل صناعة التلفزيون عبر الكابل تصنيف صناعة Zacks رقم #186—أي في أدنى 24%. خلال الـ 12 شهرًا الماضية، انخفضت أسهم الكابل بنسبة 15.9% بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 18.1%، وارتفعت قطاع المستهلكين الاختياريين بنسبة 28.2%.

ومع ذلك، تبدو التقييمات جذابة على أساس المستقبل. تتداول أسهم الكابل حاليًا عند 7.44 ضعف قيمة EV/EBITDA للـ 12 شهرًا الماضية، مقارنة بـ 17.75 ضعف لمؤشر S&P 500 و11.69 ضعف للقطاع الأوسع. هذا الخصم الذي يزيد عن 50% من مضاعفات السوق يشير إما إلى فرصة قيمة أو إلى تدهور هيكلي—السؤال الاستثماري لعام 2025.

ثلاثة أسهم كابل في التركيز

Cable One (CABO): لعبة التحول

تقدم Cable One أكثر المخاطر/المكافأة إثارة بعد عام قاسٍ—أسهمها منخفضة بنسبة 55.4% منذ بداية العام. خسارة صافي $438 مليون خلال الربع الثاني جاءت من رسوم انخفاض غير نقدية، مما يخفي زخمًا تشغيليًا قويًا في الأسفل.

اتجاهات الإيرادات تتحسن بشكل متسلسل. زادت إيرادات النطاق العريض السكني بنسبة 1.9% على أساس ربع سنوي، مدفوعة بزيادة $15 دولار في متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) إلى مستويات رائدة في الصناعة. تنفذ الشركة تخصيص رأس مال منضبط: سددت 70.8 مليون دولار من الديون خلال الربع الثاني، ولديها وضع سيولة قوي بقيمة 1.02 مليار دولار.

الأكثر إقناعًا: المبادرات الاستراتيجية مثل إكمال ترحيل نظام الفوترة ستوفر (مليون في وفورات التكاليف السنوية بدءًا من أواخر 2025. خدمات القيمة المضافة الجديدة وبرنامج تجريبي للهاتف المحمول مصممة لزيادة قيمة عمر العميل. تتداول CABO عند تصنيف Zacks رقم #2 )شراء(. تقديرات الأرباح للربع الثالث من 2025 تحركت للأعلى بنسبة 6.7% إلى 9.25 دولارات للسهم خلال الـ 30 يومًا الماضية.

كومكاست )CMCSA(: البث والمتنزهات الترفيهية تدفع القيمة

أظهرت كومكاست مرونة تشغيلية في الربع الثاني على الرغم من الرياح المعاكسة في الصناعة. حققت نموًا بنسبة 3% في EPS المعدل وولدت تدفق نقدي حر قوي بقيمة 4.5 مليار دولار.

العمل في مجال الاتصالات اللاسلكية هو الفائز الهادئ—إضافات ربع سنوية قياسية بلغت 378,000 خط تظهر مزايا التداخل. زادت إيرادات المتنزهات الترفيهية بنسبة 19% مع إطلاق Epic Universe بنجاح، وحققت Peacock ربحية محسنة مع نمو إيرادات بنسبة 18% وتقليل الخسائر.

الانفصال الاستراتيجي لـ Versant )متوقع بنهاية العام$7 سيفتح قيمة من خلال فصل أصول الكابل القديمة التي تقدر بمليارات الدولارات سنويًا، مما يحرر رأس مال لنمو أعلى في خدمات البث والاتصال. لا تزال خسائر مشتركي النطاق العريض لكومكاست مصدر قلق، لكن تحول الإدارة إلى السوق يظهر وعدًا مبكرًا. يحمل CMCSA تصنيف Zacks رقم #3 (انتظار). انخفضت تقديرات الأرباح للربع الثالث من 2025 بنسبة 4.3% إلى 1.10 دولار للسهم خلال 30 يومًا. الانخفاض منذ بداية العام: 9.5%.

تشارتر للاتصالات (CHTR): التوسع عبر الاستحواذ

واجهت تشارتر رياحًا معاكسة في الربع الثاني، مع انخفاض السهم بنسبة 22.5% منذ بداية العام و18% خلال الربع بعد خسارة 117,000 عميل إنترنت. لكن الاستحواذ التحويلي بقيمة 34.5 مليار دولار على شركة Cox—الموافق عليه من قبل 99% من المساهمين—يعيد تشكيل المشهد التنافسي.

تصبح الكيان الموحد أكبر مشغل كابل في أمريكا مع $500 مليون في التوقعات للتآزر السنوي. في الوقت نفسه، يظل زخم الهاتف المحمول لدى تشارتر قويًا: 500,000 إضافة صافية وارتفاع الإيرادات بنسبة 24.9%، مدعومًا بشراكة استراتيجية مع T-Mobile لخدمات الأعمال التي ستطلق في 2026.

الاستثمارات في البنية التحتية، وتحسن اتجاهات الفيديو، وتنويع خدمات الهاتف عالية النمو توفر فرصة صعودية مغرية للمستثمرين الصبورين. CHTR هو شركة تصنيف Zacks رقم #3. تحركت تقديرات الأرباح للربع الثالث من 2025 للأعلى بنسبة 0.1% إلى 9.61 دولارات للسهم.

الخلاصة على أسهم الكابل

تتداول أسهم الكابل بخصومات تقييم متعددة السنوات بينما تعيد ابتكار نماذج أعمالها حول النطاق العريض وخدمات التداخل. الرياح المعاكسة لأرباح الصناعة حقيقية، لكن مخاطر/مكافأة التقييم عند المستويات الحالية قد تبرر التعرض الانتقائي للمستثمرين المعارضين الذين يراقبون التنفيذ في نمو النطاق العريض والتوسع في الاتصالات اللاسلكية.