هل يلوح انهيار سوق الأسهم في عام 2026؟ ما الذي يحتاج المستثمرون إلى معرفته

الاحتياطي الفيدرالي يطلق إنذارًا بشأن التقييمات

مع استمرار مؤشر S&P 500 في الارتفاع بعد قفزة قوية بنسبة 16% في 2025، ينمو قلق الجهات التنظيمية المالية بشأن استدامة المؤشر. حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشكل صريح من أن “بالعديد من المقاييس، تعتبر أسعار الأسهم ذات قيمة عالية جدًا”، مما يشير إلى مخاوف أوسع داخل البنك المركزي بشأن ارتفاع أسعار الأصول.

هذا التحذير ليس معزولًا على الإطلاق. خلال اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أكتوبر، أشار العديد من المشاركين إلى “تقييمات الأصول الممددة في الأسواق المالية”، مع بعضهم الذي أعرب عن قلقه من “احتمالية هبوط غير منظم في أسعار الأسهم”. عززت محافظ البنك ليزا كوك هذه الرسالة في نوفمبر، قائلة إن “هناك زيادة في احتمالية انخفاضات كبيرة في أسعار الأصول”. أضاف تقرير الاستقرار المالي الأخير للاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الوزن لهذه المخاوف، مشيرًا إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 تقف “قريبة من الحد الأعلى لنطاقها التاريخي”.

فهم مخاطر التقييم الحالية

عند 22.2 مرة أرباح مستقبلية، يفرض مؤشر S&P 500 علاوة كبيرة مقارنة بمتوسطه على مدى 10 سنوات البالغ 18.7. هذا التقييم المرتفع ليس بدون سابقة تاريخية — لكن السابقتها مقلقة. لقد تم التداول فوق 22 مرة أرباح مستقبلية في ثلاث مناسبات أخرى فقط، وكل مرة أدت إلى تصحيحات حادة.

عصر الدوت كوم: خلال أواخر التسعينيات، دفعت حماسة المستثمرين تجاه أسهم الإنترنت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية فوق 22. تبع ذلك انهيار أدى إلى هبوط مؤشر S&P 500 بنسبة 49% من ذروته بحلول أكتوبر 2002.

فترة ما بعد الجائحة: عندما تجاوز مؤشر S&P 500 مرة أخرى عتبة 22x الأرباح المستقبلية في 2021، فشل الكثيرون في التنبؤ بكيفية أن تعطل سلاسل التوريد وبرامج التحفيز العدوانية ستؤدي إلى تضخم. أدى هذا التقدير الخاطئ إلى انخفاض بنسبة 25% من أعلى مستوى للمؤشر بحلول أكتوبر 2022.

موجة ترامب في 2024: مؤخرًا، في 2024، تجاوزت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 22 مع تركيز المستثمرين على التوقعات الإيجابية للسياسات، مع التقليل من شأن اضطرابات السوق الناتجة عن سياسات التعريفات الجمركية. تبع ذلك انخفاض بنسبة 19% من أعلى مستوى للمؤشر بحلول أبريل 2025.

النمط واضح لا لبس فيه: عندما يصل مؤشر S&P 500 إلى مضاعف سعر إلى أرباح مستقبلية فوق 22، يتبع ذلك حتمًا تصحيح كبير، على الرغم من أن التوقيت قد يختلف.

سنوات الانتخابات النصفية تضيف طبقة أخرى من المخاطر

بعيدًا عن مخاوف التقييم، تقدم عام 2026 عائقًا هيكليًا مشتركًا مع جميع دورات الانتخابات النصفية. تكشف التحليلات التاريخية أن مؤشر S&P 500 كان أداؤه ضعيفًا بشكل كبير خلال هذه السنوات. منذ عام 1957، بلغ متوسط عائدات المؤشر خلال سنوات الانتخابات النصفية (باستثناء الأرباح) حوالي 1% — وهو تباين حاد مقارنة بالمعدل السنوي العام للسوق البالغ 9% خلال نفس الفترة.

يشتد الأداء الضعيف عندما يتولى رئيس جديد منصبه خلال دورة الانتخابات النصفية. في مثل هذه السيناريوهات، انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 7% في المتوسط. يرجع هذا الضعف إلى عدم اليقين في السياسات — حيث يتردد المستثمرون عندما يخسر حزب الرئيس الحالي عادة مقاعد في الكونغرس، مما يثير تساؤلات حول استمرارية السياسات الاقتصادية الحالية. مع استمرار عدم اليقين، يتردد المشاركون في السوق، مما يضغط على الأسهم هبوطًا.

ومع ذلك، فإن فترة الضعف هذه عادةً ما تكون مؤقتة. تظهر السجلات أن فترة الستة أشهر التي تلي الانتخابات النصفية (نوفمبر حتى أبريل) كانت دائمًا الفترة التي حققت فيها أقوى أداء ضمن دورة الرئاسة التي تستمر أربع سنوات، حيث بلغ متوسط عائدات مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة 14%.

ربط النقاط: تلاقي عوامل المخاطر

الجانب المقلق في عام 2026 ليس أي عامل مخاطر واحد بمعزل، بل تلاقيها جميعًا. يتداول مؤشر S&P 500 عند مستويات مرتفعة تاريخيًا تمامًا مع دخول السوق إلى سنة انتخابات نصفية — وهي فترة لطالما أثرت سلبًا على أداء الأسهم. على الرغم من أن مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلية فوق 22 لا يضمن انهيارًا وشيكًا، إلا أنه يشير إلى أن التصحيحات الكبيرة قد تلت عادةً مثل هذه التقييمات.

عند اقترانها مع الضعف الموثق خلال دورات الانتخابات النصفية، يصبح احتمال حدوث تقلبات كبيرة في 2026 اعتبارًا مشروعًا للمستثمرين. سواء تجلى ذلك في تصحيح مؤقت أو انخفاض أكثر استدامة، فسيعتمد على عوامل مثل قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مسارات أرباح الشركات، والتطورات الجيوسياسية.

الخلاصة للمستثمرين

بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون تعرضًا لمؤشر S&P 500، فإن عام 2026 يتطلب مراقبة دقيقة بدلًا من الذعر. إن مزيج التقييمات المرتفعة وعدم اليقين في الانتخابات النصفية يخلق سيناريو معقول لضعف السوق، لكنه يعكس أيضًا واقع السوق الأوسع: التصحيحات جزء طبيعي من بناء الثروة على المدى الطويل. تظهر السجلات التاريخية أن المستثمرين الصبورين الذين يتجاوزون اضطرابات قصيرة الأمد يُكافأون باستمرار على مدى فترات زمنية ممتدة.

يتطلب الوضع الحالي يقظة متزايدة، وتنويعًا مناسبًا، وتقييمًا واضحًا لمستوى تحمل المخاطر الفردي بدلاً من اتخاذ قرارات رد فعلية استنادًا إلى تحركات السوق قصيرة الأمد.