هل سينهار سوق الأسهم في عام 2026؟ إليك ما قد يثيره

فهم مشهد المخاطر

لقد أظهرت أسواق الأسهم مرونة ملحوظة على مدى السنوات الثلاث الماضية، متجاهلة التحديات التي كانت ستؤدي سابقًا إلى تصحيحات كبيرة. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه الصاعد الممتد يخفي ضعفًا أساسيًا يجب على المستثمرين التعرف عليه. تتجاوز التقييمات الحالية المتوسطات التاريخية بكثير، وقد خلقت السنوات المتتالية من الأداء القوي ظروفًا تستحق أن تحظى باهتمام جدي من حيث مخاطر الهبوط.

بينما يبقى توقيت الانخفاضات السوقية إلى حد كبير غير مجدي، فإن فهم المحفزات المحتملة يسمح للمستثمرين بتحضير محافظهم بشكل أفضل واتخاذ قرارات تموضع أكثر وعيًا.

ارتباط التضخم بالعائد: القلق الرئيسي

من بين العديد من العوامل المعاكسة التي قد تضغط على الأسهم — بدءًا من دمج قطاع الذكاء الاصطناعي إلى الانكماش الاقتصادي غير المتوقع — يبرز سيناريو واحد كونه ذا عواقب خاصة: عودة التضخم مع ارتفاع عوائد السندات.

لقد ثبت أن رواية التضخم عنيدة على الرغم من جهود الاحتياطي الفيدرالي. بعد الارتفاع المفاجئ في عام 2022 الذي اقترب مؤقتًا من 9%، لا تزال ضغوط الأسعار مقاومة للتطبيع الكامل. يظل قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر حوالي 2.7%، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مع اقتراح العديد من المحللين أن الرقم الحقيقي قد يكون أعلى بسبب تعقيدات جمع البيانات الناتجة عن إغلاق الحكومة الأخير. بالإضافة إلى الإحصائيات الرئيسية، تروي معنويات المستهلكين قصة واضحة — حيث لا تزال الأسعار في مجالات الغذاء، والإسكان، والضروريات تشعر بأنها عبء على معظم الأسر.

فخ الركود التضخمي

إذا تسارع التضخم مع ارتفاع معدلات البطالة في الوقت ذاته، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه معضلة سياسة غير مسبوقة. هذا البيئة الركودية — التي تجمع بين ارتفاع الأسعار وضعف الاقتصاد — تخلق تفويضات متضاربة. خفض الفوائد سيدعم التوظيف لكنه قد يثير دوامات سعرية. رفع الفوائد سيكافح التضخم لكنه سيضعف أسواق العمل والنشاط الاقتصادي أكثر. هذا السيناريو الذي لا يملك حلًا يمثل تحديًا هيكليًا يمكن أن يزعزع استقرار الأسواق.

عوائد السندات كنقطة ضغط

الطريق من ارتفاع التضخم إلى ضغط السوق يمر عبر عوائد السندات. يتداول حاليًا حول 4.12%، وأظهر سند الخزانة لمدة 10 سنوات حساسية مفرطة عند اقترابه من نطاق 4.5% إلى 5%. والأكثر إثارة للقلق: إذا قفزت العوائد بينما يواصل الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفوائد، فإن هذا الانفصال قد يزعزع استقرار المستثمرين في الدخل الثابت الذين يقلقون بشأن تدهور المالية الحكومية، خاصة مع المستويات الحالية للديون.

تؤدي العوائد المرتفعة إلى تأثيرين سلبيين على الأسهم. أولاً، تزيد من عتبات التقييمات للأسهم حيث تصبح السندات ذات العائد الأعلى بدائل أكثر تنافسية. ثانيًا، ترفع تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، مما يضغط على الشركات ذات التقييمات المرتفعة بالفعل ويزيد من أعباء التمويل على المستهلكين.

ما تشير إليه البيانات

تقوم المؤسسات المالية الكبرى بالفعل بتسعير استمرارية التضخم. يتوقع خبراء JPMorgan Chase أن يتجاوز التضخم 3% خلال عام 2026 قبل أن يهدأ إلى 2.4% بنهاية العام. وتوقعات بنك أوف أمريكا حذرة بالمثل، مع احتمال بلوغ التضخم ذروته عند حوالي 3.1% منتصف العام قبل أن ينخفض إلى 2.8%.

السؤال الحاسم ليس ما إذا كان التضخم سيرتفع — يتوقع العديد من المحللين ذلك — ولكن ما إذا كانت أي زيادة مؤقتة أو ستصبح متجذرة. تظهر التاريخ أن التضخم العالي، بمجرد أن يتأسس، يصبح ذاتي التعزيز حيث يضبط المستهلكون توقعاتهم وتتغير أنماط سلوكهم وفقًا لذلك.

الاستعداد لتقلبات السوق

قد تختبر عام 2026 ثقة المستثمرين بشكل كبير. من المحتمل أن ينهار سوق الأسهم إذا توافقت الظروف: ارتفاع التضخم فوق التوقعات، ارتفاع العوائد بينما تستمر خفض الفوائد، واعتقاد الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي فقد السيطرة على رواية التضخم.

لا ينبغي للمستثمرين محاولة توقيت السوق، لكن يمكنهم الاعتراف بهذه الضعف الهيكلي وتوجيه مواقفهم وفقًا لذلك. إن فهم أن انهيار سوق الأسهم يعتمد بشكل كبير على ديناميات التضخم — وليس على دورات التكنولوجيا أو عوامل أخرى — يوفر منظورًا قيمًا للتنقل خلال العام القادم.

التحضير الحقيقي هو نفسي وتحليلي: الاعتراف بأن التقييمات المرتفعة تتوافق مع مسارات تضخم غير مؤكدة، والتأكد من أن بناء المحافظ يعكس مستوى تحمل المخاطر المناسب لسيناريوهات التصحيح المحتملة.