سياسة الدفاع الأمريكية تدفع مسار النمو العدواني لقسم الفضاء والدفاع في 3D Systems

شركة أنظمة 3D (DDD) تضع نفسها كمستفيد رئيسي من كل من استثمار الحكومة المستمر في الأعمال التجارية والإجراءات التنظيمية الحمائية داخل قطاع الدفاع. قسم الشركة للطيران والدفاع (A&D)، الذي حقق نموًا سنويًا يزيد عن 15% طوال عام 2025، من المتوقع أن يتسارع بمعدل يتجاوز 20% في 2026، مدفوعًا بتوافق السياسات المواتية وزيادة استثمار رأس المال من قبل مقاولي الدفاع.

التوسع السوقي المدفوع بالسياسات وخلق ميزة محلية

قانون تفويض الدفاع الوطني للسنة المالية 2026 قدم قيودًا كبيرة على أنظمة التصنيع الإضافي المستوردة من الخارج المستخدمة في برامج وزارة الدفاع. هذا البيئة التنظيمية خلقت بشكل فعال حيز سوقي حماية للمصنعين المحليين، مع وضع أنظمة 3D كمورد محلي رئيسي. يضمن هذا القيد استمرارية استثمار الأعمال من كيانات الدفاع والطيران الأمريكية التي تسعى لحلول تصنيع متوافقة.

قسم أنظمة الطباعة والإنتاج الدقيق للأجزاء المعدنية، وهو مصدر الإيرادات الأساسي، على المسار لتجاوز $35 مليون دولار في الإيرادات السنوية بحلول 2026. تعكس هذه الأرقام الأثر الملموس للدعم السياسي مع نمو الطلب العضوي عبر قطاعات دفاعية متعددة.

تسارع الطلب عبر منصات الدفاع

يصدر طلب السوق القوي من قطاعات متنوعة داخل منظومة الدفاع. برامج الطائرات المأهولة وغير المأهولة، مبادرات تحديث المنصات البحرية، أنظمة الدفاع المتقدمة، تطبيقات دفع الصواريخ، وتصنيع الأقمار الصناعية تمثل جميعها مسارات نمو لحلول أنظمة 3D. يقلل هذا التنوع في الطلب من مخاطر التركيز ويوفر العديد من أدوات توسيع الإيرادات.

من المتوقع أن يصبح قسم A&D، الذي حافظ على معدلات توسع مزدوجة الرقم ثابتة لعدة سنوات، أكبر قطاع صناعي ووحدة تشغيل الأسرع نموًا في 2026.

استثمارات استراتيجية في القدرات والتكنولوجيا

أنظمة 3D تنفذ توسعة بنية تحتية كبيرة، تضيف 80,000 قدم مربع إلى منشأة التصنيع في ليتلتون، كولورادو. يتماشى هذا التوسيع مع توقعات تسارع الطلب ويضع الشركة في موقع لزيادة حصتها السوقية.

حصلت منشأة ليتلتون على شهادة بموجب إطار عمل America Makes JAQS-SQ، مما يدل على الامتثال لمعايير التصنيع الصارمة للطيران والدفاع. في الوقت نفسه، تتقدم الشركة في مبادرة تطوير متعددة المراحل بقيمة 18.5 مليون دولار برعاية القوات الجوية الأمريكية. يركز هذا البرنامج على تطوير تقنيات الاندماج بالليزر من الجيل التالي، المصممة خصيصًا لإنتاج مكونات معدنية كبيرة الحجم وذات كفاءة عالية.

عند الانتهاء في 2027، ستتميز أنظمة 3D بكونها المزود الوحيد في الولايات المتحدة لنظام تصنيع إضافي معدني متكامل ومحلي بالكامل قادر على إنتاج مكونات ذات إطار كبير يتجاوز مترًا واحدًا في منطقة الطباعة. هذا الاحتكار التكنولوجي يمنح DDD ميزة داخل القاعدة الصناعية الدفاعية.

البصمة التصنيعية العالمية الموزعة

تعزز استثمارات الشركة المتكاملة عبر قارات متعددة من موقعها التنافسي:

• الولايات المتحدة: قدرات تصميم الأنظمة في سان دييغو، كاليفورنيا؛ تصنيع الطابعات المتقدمة في روك هيل، ساوث كارولينا؛ وإنتاج الأجزاء المعدنية المعتمدة مع تطوير التطبيقات في ليتلتون، كولورادو
• أوروبا: تصميم وخبرة تطبيقات معتمدة من AS9100 في لوفين، بلجيكا، مدعومة بمرافق إنتاج الطابعات المعدنية في ريو، فرنسا، التي تخدم الأسواق الدفاعية الأوروبية والكورية واليابانية وغيرها
• الشرق الأوسط: مشروع مشترك NAMI في السعودية يمد نطاق أنظمة 3D إلى الأسواق الاستراتيجية الناشئة

تمكن هذه الهيكلية التشغيلية الجغرافية المتنوعة الشركة من خدمة منظومات الدفاع الإقليمية مع الحفاظ على مرونة سلسلة التوريد.

التحديات المالية وسط عوائق السوق الأوسع

على الرغم من الزخم التشغيلي داخل قسم A&D، واجهت أنظمة 3D مسارًا ماليًا عامًا متعرجًا. انخفضت أسهم DDD بنسبة 33.1% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة على تراجع صناعة الطباعة التجارية في Zacks بنسبة 31.8% ومتأخرة عن ارتفاع قطاع المنتجات الصناعية في Zacks بنسبة 9.2%.

يعكس أداء السهم الضعيف حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، خاصة فيما يتعلق بسياسة الرسوم الجمركية، التي قيدت قرارات استثمار رأس المال للعملاء عبر القطاعات غير الدفاعية. ومع ذلك، نفذت الإدارة مبادرات صارمة لضبط التكاليف، مستهدفة توفير $50 مليون دولار سنويًا بحلول نهاية 2025.

توقعات الربع الرابع والعام 2025 كاملًا

تتوقع أنظمة 3D نموًا في الإيرادات بنسبة 8-10% على التوالي في الربع الرابع من 2025، مدعومًا بتسارع مبيعات أنظمة الطابعات الجديدة، وزيادة استهلاك المواد، وتحسن متوقع في إنفاق العملاء على رأس المال. يبلغ متوسط تقديرات المبيعات الصافية للربع الرابع من 2025 حوالي 98.5 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 11.3% على أساس سنوي. لا تزال توقعات الخسارة الإجمالية عند 10 سنتات للسهم، مقارنة بخسارة قدرها 19 سنتًا في الربع المماثل من العام السابق.

بالنسبة لعام 2025 كاملًا، تقدر التوقعات الإجمالية للمبيعات الصافية بمبلغ 379.2 مليون دولار، بانخفاض قدره 13.9% عن 2024. وتُقدر الخسارة الإجمالية المتوقعة بـ 47 سنتًا للسهم مقابل خسارة قدرها 62 سنتًا في 2024، مما يشير إلى تحسن الهوامش من خلال مبادرات خفض التكاليف.

من المتوقع أن تحقق قسم الخدمات الصحية الشخصية نموًا قويًا في الربع الرابع من 2025 وأن تحقق نموًا سنويًا مزدوج الرقم للعام كامل، مما يوفر فوائد تنويع تتجاوز عمليات A&D المركزة على الدفاع.

وجهة نظر الاستثمار وتحديد القيمة

أنظمة 3D تحمل حاليًا تصنيف زاكز #4 (بيع)، مما يعكس حذر المحللين فيما يتعلق بالتقييم على المدى القصير وحساسية الظروف الاقتصادية الكلية. ضمن قطاع المنتجات الصناعية الأوسع، تشمل الفرص البديلة الأسهم ذات تصنيفات ثقة أعلى، على الرغم من أن زخم أعمال A&D ودفعات السياسات تستدعي المراقبة مع تلاشي العوائق قصيرة الأمد.

يجعل الجمع بين الحماية التنظيمية، والتطوير التكنولوجي المدعوم من الحكومة، والقدرات التصنيعية المحلية المتكاملة، عمليات الدفاع لـ DDD في وضعية نمو مستدام، رغم أن المقاييس المالية قصيرة الأمد قد تظل مقيدة بسبب الظروف الاقتصادية الأوسع وديناميكيات استثمار الأعمال التنافسية ضمن القطاعات غير الدفاعية.