توقعات سعر الفائدة لعام 2026: ما الذي يدفع خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وكيف يمكن أن تتفاعل الأسواق

الرياح الاقتصادية المعاكسة تجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك رغم التضخم المستمر

يواجه الاحتياطي الفيدرالي مهمة دقيقة مع اقترابه من عام 2026. فبينما يظل التضخم فوق الهدف بشكل عنيد—وأظهرت بيانات أسعار المستهلك لشهر نوفمبر معدلًا سنويًا بنسبة 2.7%، متجاوزًا هدف البنك المركزي البالغ 2%—يطلب وضع سوق العمل المتدهور اهتمامًا فوريًا. أصبح هذا التوتر بين المهام المتنافسة السمة المميزة للسياسة النقدية مع دخول العام الجديد.

تتطلب المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقرار الأسعار والتوظيف الكامل. في الظروف العادية، كان معدل التضخم الذي يتجاوز الهدف يستدعي إبقاء المعدلات ثابتة أو حتى تشديدها أكثر. ومع ذلك، فإن ضعف سوق العمل المفاجئ قلب هذا الحساب تمامًا.

سوق الوظائف يرسل إشارات حمراء

بدأت البيانات الاقتصادية في يوليو 2025 تشير إلى تصدعات خطيرة في مشهد التوظيف. أظهرت أرقام البطالة الأولية لذلك الشهر فقط 73,000 وظيفة جديدة، وهو رقم يقل بشكل كبير عن التوقعات التي كانت عند 110,000 وظيفة. والأكثر إثارة للقلق، أن مكتب إحصاءات العمل قام لاحقًا بتعديل مكاسب التوظيف من مايو ويونيو نزولًا بمقدار إجمالي 258,000 وظيفة—وهو تعديل تصاعدي هائل في صورة البطالة.

تراكمت هذه العلامات التحذيرية طوال النصف الثاني من عام 2025. بحلول نوفمبر، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات. دفع هذا الاتجاه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لإبداء ملاحظات مقلقة في 10 ديسمبر، حيث أشار إلى أن الأرقام الرسمية للتوظيف قد تكون مبالغًا فيها في خلق الوظائف بمقدار حوالي 60,000 وظيفة شهريًا بسبب تعقيدات جمع البيانات. وأشار حسابات باول الخاصة إلى أن الاقتصاد قد يكون في الواقع يفقد 20,000 وظيفة شهريًا حاليًا.

خفض المعدلات جاري بالفعل، وتوقعات بالمزيد في 2026

نظرًا لتدهور سوق العمل هذا، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءً في ديسمبر، حيث نفذ خفضه الثالث للمعدل في 2025—والخامس على التوالي منذ سبتمبر 2024. يمثل هذا تحولًا سياسيًا كبيرًا على الرغم من بقاء التضخم فوق منطقة الراحة لدى البنك.

بالنظر إلى المستقبل، تصور توقعات صانعي السياسات لمعدلات الفائدة الأمريكية استمرار التيسير. وفقًا لملخص التوقعات الاقتصادية الصادر في ديسمبر عن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، يتوقع معظم الأعضاء التصويت أن يكون هناك على الأقل خفض واحد إضافي للمعدل خلال 2026. وتتوقع وول ستريت أكثر تفاؤلًا، مع تسعير السوق لاحتمال حدوث خفضين—ربما في أبريل وسبتمبر استنادًا إلى أنماط تداول العقود الآجلة للفيدرالي.

ماذا يعني انخفاض المعدلات لأداء الأسهم

تاريخيًا، فإن انخفاض معدلات الفائدة يعود بالنفع الكبير على أسواق الأسهم. فتكاليف الاقتراض المنخفضة تحسن ربحية الشركات، وتقلل من تكلفة رأس المال للمشاريع التوسعية، وتسمح للشركات بتمويل مبادرات النمو بشكل أرخص. ساعدت هذه الآليات على دفع مؤشر S&P 500 لتحقيق إغلاقات قياسية متتالية طوال عام 2025، مدعومة بحماسة الذكاء الاصطناعي وظروف نقدية داعمة.

ومع ذلك، فإن هذه العلاقة المباشرة تتفكك إذا فشلت خفض المعدلات في منع الانكماش الاقتصادي. إذا تدهور سوق العمل بشكل حاد إلى ركود حقيقي، فقد تتضرر أرباح الشركات مع تقليل المستهلكين والشركات للإنفاق. تظهر التاريخ أن التسهيلات الحادة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنها حماية مؤشرات الأسهم من اضطرابات اقتصادية شديدة—مثل انهيار الدوت كوم، والأزمة المالية لعام 2008، وصدمة جائحة 2020، التي أدت جميعها إلى انخفاضات كبيرة في مؤشر S&P 500 بغض النظر عن السياسات الداعمة للبنك المركزي.

السيناريو السلبي الذي يستحق المراقبة

الحالة الحالية تختلف عن تلك الأزمات التاريخية—لا يلوح في الأفق حدث كارثي فوري. ومع ذلك، فإن التدهور المستمر في إحصاءات التوظيف يجب أن يكون بمثابة مؤشر تحذيري للمستثمرين. قد يضغط ركود شديد على تقييمات الأسهم مؤقتًا حتى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض المعدلات بشكل حاد لتخفيف الأثر.

ومع ذلك، فإن اقتراب مؤشر S&P 500 من أعلى مستوياته القياسية مع نهاية عام 2025 يبرز درسًا تاريخيًا مهمًا: كل انخفاض وتصحيح سابق في السوق، بغض النظر عن شدته، ثبت أنه مؤقت من منظور طويل الأمد. إذا ظهر ضعف اقتصادي في 2026، قد يرى المستثمرون المخضرمون أن عمليات الانخفاض في سوق الأسهم الناتجة عن ذلك تعتبر نقاط دخول مغرية بدلاً من أسباب للتخلي عن التعرض للأسهم.

سوف يحدد التفاعل بين خفض المعدلات واتجاهات التوظيف على الأرجح ديناميكيات السوق طوال عام 2026. وسيكون المستثمرون الذين يراقبون هذه التطورات عن كثب في وضع أفضل لضبط محافظهم بشكل مناسب مع تطور الظروف.