لماذا ترتفع أسواق النفط: عاصفة مثالية من ضغوط العرض والتوترات الجيوسياسية

عوامل متعددة تدفع أسعار النفط الخام للارتفاع

قفز خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير +1.00 نقطة (+1.74%) ليغلق على ارتفاع يوم الاثنين، بينما ارتفعت بنزين RBOB لشهر فبراير +0.0218 (+1.28%). بعد تعافيها من خسائر الجلسة المبكرة، انتعشت السوقان بشكل حاد مع تراكب محفزات صعودية غطت على الضغوط الهبوطية. يتضح سبب ارتفاع أسعار النفط بشكل أكبر عند فحص مجموعة اضطرابات الإمداد والقرارات السياسية التي تدعم حاليًا قطاع الطاقة.

التهديدات الجيوسياسية تشدد إمدادات النفط العالمية

تزايد التوترات عبر عدة مناطق يخلق عوائق كبيرة لإنتاج النفط الخام. استهدفت القوات الأوكرانية على الأقل 28 مصفاة روسية خلال الأربعة أشهر الماضية، مما قيد بشكل مباشر قدرة التكرير والتصدير الروسية. وبشكل أكثر عدوانية، منذ أواخر نوفمبر، كثفت أوكرانيا هجماتها البحرية، مستهدفة ستة على الأقل من الناقلات في بحر البلطيق بواسطة الطائرات بدون طيار والصواريخ.

تزيد هذه الاضطرابات من تأثير العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة التي تستهدف البنية التحتية النفطية الروسية، والسفن التجارية، وشركات الطاقة. تظل روسيا موردًا حيويًا للأسواق العالمية، لذا فإن أي قيود على تدفق صادراتها ينعكس على أسعار النفط. بالإضافة إلى ذلك، تساهم التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، وعدم الاستقرار في نيجيريا، وعدم اليقين السياسي في فنزويلا، في إضافة مخاطر على سعر الإمدادات المدمجة في تقييمات النفط الخام.

أوبك+ تضبط الإيقاع، وتدعم توازن السوق

أكدت أوبك+ يوم الأحد التزامها بتوقف زيادات الإنتاج خلال الربع الأول من عام 2026، مما يوفر دعمًا مباشرًا لسوق النفط الخام. كانت المنظمة قد أعلنت سابقًا عن زيادة قدرها +137,000 برميل يوميًا في ديسمبر 2025، لكنها أشارت إلى أن الإنتاج سيظل ثابتًا خلال الربع الأول. يعكس هذا النهج المتزن اعتراف أوبك+ بأن إمدادات النفط العالمية لا تزال وفيرة مقارنة بالطلب.

يحمل قرار التوقف أهمية استراتيجية: إذ تعيد أوبك+ بشكل منهجي تعويض خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي تم تنفيذه في أوائل 2024. لا يزال هناك 1.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات التي يتعين رفعها، مما يمنح الكارتل مجالًا لإدارة ديناميكيات السوق من خلال تعديلات محسوبة في الإنتاج. يضفي هذا التوقيت المتعمد استقرارًا على أسعار النفط.

انتعاش الطلب الصيني، وتثبيت دعم الأسعار

يتعافى شهية الصين لاستيراد النفط الخام بقوة، مما يوفر دعمًا حاسمًا من جانب الطلب. وفقًا لبيانات Kpler، استوردت الصين النفط الخام بمستويات قياسية في ديسمبر، مع توقعات بارتفاع الواردات بنسبة 10% شهريًا إلى 12.2 مليون برميل يوميًا مع إعادة بناء مخزوناتها الاستراتيجية. عادةً ما يوفر هذا الدورة من إعادة التخزين طلبًا مستدامًا على النفط، مما يمنع انخفاضات حادة في الأسعار.

ظهر دليل على قوة الطلب الصيني في بيانات Vortexa التي أظهرت أن النفط المخزن على متن ناقلات ثابتة (محتفظة لأكثر من 7 أيام) انخفضت بنسبة 3.4% أسبوعيًا إلى 119.35 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 2 يناير. يشير انخفاض التخزين العائم إلى أن النفط يتحرك نحو الاستهلاك بدلاً من التكديس في مخازن مؤقتة—وهو إشارة إيجابية لأسعار النفط.

آليات السوق والرياح الداعمة المالية

تراجع مؤشر الدولار من أعلى مستوى له خلال 3 أسابيع يوم الاثنين وتحول إلى الانخفاض، مما يقلل من الضغوط على النفط المقوم بالدولار. عادةً، يؤدي ضعف الدولار إلى رفع أسعار الطاقة للمشترين الدوليين. في الوقت نفسه، قفزت أسواق الأسهم الأمريكية بشكل حاد، مما رفع المعنويات حول آفاق النمو الاقتصادي والطلب على الطاقة. يعزز هذا التحسن في شهية المخاطرة دعم النفط إلى جانب الأسهم.

ومع ذلك، ظهرت إشارة تحذيرية ميكانيكية واحدة: تراجع هامش الفرق بين سعر النفط الخام والمنتجات المكررة—وهو مؤشر رئيسي لهامش التكرير—إلى أدنى مستوى له خلال 11 شهرًا. يضغط هذا الانكماش في الفارق بين أسعار النفط والمنتجات المكررة على التكرير، مما يثبط الطلب على النفط من قبل المصافي رغم الظروف الماكروية الداعمة.

تزايد فجوة العرض والطلب

توقعات وكالة الطاقة الدولية في منتصف أكتوبر أشارت إلى فائض قياسي في النفط العالمي بمقدار 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026. في الشهر الماضي، عدلت أوبك توقعاتها للربع الثالث من 2025 من سيناريو عجز إلى فائض معتدل قدره +500,000 برميل يوميًا، مصححة التقديرات السابقة التي كانت تتوقع عجزًا قدره -400,000 برميل يوميًا. يعكس هذا التحول قوة إنتاج الولايات المتحدة بشكل غير متوقع وتسريع إنتاج أوبك.

رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديرها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا. ظل إنتاج النفط الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر ثابتًا عند 13.827 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا الذي تم تحقيقه في أوائل نوفمبر. في الوقت نفسه، أفاد تقرير باكر هيوز أن عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة ارتفع بمقدار 3 إلى 412 في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، متعافيًا من أدنى مستوى له منذ 4.25 سنة عند 406 منصات في 19 ديسمبر.

ديناميكيات المخزون ترسم صورة مختلطة

كشفت بيانات إدارة معلومات الطاقة التي صدرت الأربعاء الماضي عن ظروف مخزون غير متساوية عبر قطاع الطاقة. كانت مخزونات النفط الأمريكي في 26 ديسمبر أقل بنسبة 3.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى توازن ضيق نسبي في النفط. أما مخزونات البنزين، فكانت أعلى بنسبة 1.9% من المتوسط الموسمي، مما يدل على توفر كافٍ من المنتجات المكررة. وسجل مخزون الديزل انخفاضًا بنسبة 3.7% عن المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى احتمال وجود ضيق في وقود التدفئة والأسواق الديزل.

التقاء العوامل يفسر ارتفاع أسعار النفط

لماذا يرتفع سعر النفط؟ الجواب يكمن في تراكب هذه العوامل: اضطرابات الإمداد الجيوسياسية في روسيا وخارجها، انضباط إنتاج أوبك+، انتعاش الطلب الصيني، ضعف هامش التكرير الفني، واختلال التوازن في المخزون بين مختلف المنتجات البترولية. لا يهيمن عامل واحد؛ بل تضافر عوامل تضييق إمدادات النفط الخام مقارنة بالطلب، مع دعم مالي من ضعف العملة وقوة الأسهم، يدفع النفط نحو مستويات أعلى. حتى تتغير أحد هذين العاملين أو تتجسد توقعات فائض الإمدادات العالمية في زيادات إنتاج فعلية، تظل أسعار النفط ذات توجه صعودي.