سوق الأسهم لعام 2026: متى تلتقي حالات التقييم القصوى مع معوقات سنة الانتخابات

لماذا يجب على المستثمرين الاستعداد لاحتمال اضطرابات السوق المستقبلية

لقد حقق مؤشر S&P 500 عوائد مذهلة في السنوات الأخيرة، مسجلاً مكاسب ذات رقمين لثلاث سنوات متتالية حتى عام 2025. ومع ذلك، يكمن تحت هذا السطح الصعودي مجموعة من الإشارات المقلقة. أصبح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أكثر صوتًا بشأن تقييمات الأسهم المبالغ فيها، في حين تشير الأنماط التاريخية إلى أن سنوات الانتخابات النصفية غالبًا ما تجلب تقلبات. يكشف فحص أدق لهذه الضغوط المزدوجة عن سبب احتمال أن يكون عام 2026 عامًا صعبًا لمشاركي السوق.

العلم الأحمر في التقييم: عندما يصل معدل PE المتوقع إلى مستويات خطيرة

في العديد من المنتديات والبيانات الرسمية، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول جرس الإنذار. قال في سبتمبر: “من خلال العديد من المقاييس، فإن أسعار الأسهم مقيمة بشكل مرتفع إلى حد ما”. زاد قلقه فقط مع ارتفاع مؤشر S&P 500 منذ ذلك التحذير.

المقياس المحدد الذي يلفت انتباه مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هو معدل PE المتوقع، والذي يقف حاليًا عند 22.2 مرة أرباح. وهذا يمثل انحرافًا ملحوظًا عن المتوسط لمدة 10 سنوات البالغ 18.7. لكن ما الذي يجعل هذا الأمر ملحوظًا بشكل خاص؟ لقد تجاوز مؤشر S&P 500 معدل 22 مرة فقط في ثلاث مناسبات سابقة في تاريخه—وكل مرة سبقت تصحيحًا كبيرًا في السوق.

ثلاث علامات تحذيرية من التاريخ:

شهد فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات ارتفاع معدل PE المتوقع فوق 22 مع ارتفاع أسعار الأسهم التخمينية. أدى ذلك إلى تراجع حتمي حيث فقد مؤشر S&P 500 49% من ذروته بحلول أكتوبر 2002. خلال عام 2021، مع تضخم أسعار الأصول بسبب التحفيز خلال الجائحة وتعطيلات سلاسل التوريد، تجاوز معدل PE المتوقع مرة أخرى 22. تم تصحيح هذا الارتفاع بانخفاض قدره 25% بحلول أكتوبر 2022. ومؤخرًا، في عام 2024، تجاوز المقياس 22 وسط حماسة حول إعادة انتخاب الرئيس ترامب، لكن المشاركين في السوق قللوا من التوقعات بشأن التأثير الاقتصادي للرسوم الجمركية المقترحة. ثم انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19% من أعلى مستوى له بحلول أبريل 2025.

سنوات الانتخابات: عبء تاريخي على أداء السوق

بعيدًا عن مخاوف التقييم، يحمل توقيت عام 2026 وزنًا إضافيًا. منذ تأسيسه في عام 1957، خاض مؤشر S&P 500 17 انتخابات نصفية. وتاريخ الأداء خلال هذه السنوات يروي قصة تحذيرية.

خلال سنوات الانتخابات النصفية، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا متوسطًا قدره 1% (باستثناء الأرباح)—وهو تناقض صارخ مع المتوسط السنوي البالغ 9% منذ عام 1957. ويكون الأداء دون المتوقع بشكل خاص عندما يواجه حزب الرئيس الحالي تحديات انتخابية. في تلك السيناريوهات، انخفض المؤشر بمعدل 7% في المتوسط.

لماذا يستمر هذا النمط؟ السبب هو عدم اليقين السياسي. عندما تقترب الانتخابات النصفية، يواجه المستثمرون أسئلة حول احتمالية تغير السيطرة على الكونغرس وتأثير ذلك على جدول أعمال الإدارة الحالية. يخلق هذا عدم اليقين ترددًا، مما يدفع المستثمرين إلى التراجع عن الأصول عالية المخاطر. ولحسن الحظ، يعكس هذا النمط بشكل حاد بعد انتهاء التصويت. فالشهور الستة التي تلي الانتخابات النصفية (نوفمبر حتى أبريل) تعتبر من أقوى فترات الدورة الرئاسية، حيث يحقق مؤشر S&P 500 متوسط عائدات يبلغ 14%.

التقاء العوامل: تقييمات مرتفعة وغيوم الانتخابات

يقدم تلاقي هذين العاملين—معدلات PE المتوقعة المبالغ فيها وديناميكيات سنة الانتخابات النصفية—تحديًا كبيرًا لعام 2026. عززت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك هذا الشعور في نوفمبر، محذرة من “احتمالية متزايدة لانخفاضات حادة في أسعار الأصول”. وأشار تقرير الاستقرار المالي للاحتياطي الفيدرالي إلى أن معدل PE المتوقع لمؤشر S&P 500 يقترب الآن من الحد الأعلى لنطاقه التاريخي.

على الرغم من أن معدل PE المتوقع فوق 22 لا يضمن حدوث انهيار وشيك، فإن السجل التاريخي لا لبس فيه: فمثل هذه التقييمات المرتفعة دائمًا ما تؤدي في النهاية إلى انخفاضات حادة. وعند دمجها مع الرياح المعاكسة الموسمية لسنة الانتخابات النصفية، تتضاعف المخاطر.

نظرة مستقبلية: ماذا يعني هذا لمحفظتك

لا تدعو التحليلات إلى الذعر أو الخروج الكامل من الأسهم. بل تؤكد على أهمية إدراك أن بيئات السوق تتغير. يجب على المستثمرين الذين اعتادوا على العوائد القوية في السنوات الأخيرة أن يستعدوا لزيادة التقلبات والانخفاضات المحتملة في عام 2026. تصبح التنويع، والتموضع الانتقائي، ونهج متوازن لإدارة المخاطر أكثر حكمة مع تراكم هذه الإشارات التحذيرية.