كيف ارتفعت أسهم النحاس المدرجة في TSX في عام 2025: خمسة شركات تقود انتعاش السوق

سوق النحاس تنقلت خلال عام 2025 المضطرب، الذي تميز بضغوط متضاربة من رياح الركود وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. ومع ذلك، مع تقدم العام، تغيرت ديناميكيات العرض والطلب بشكل حاسم، مع توقعات محللين بوجود ضيق كبير في العرض في عام 2026. زادت الاضطرابات التشغيلية الكبرى من حدة هذه الظروف — لا سيما، واجه اثنان من أكبر مناجم النحاس في العالم إغلاقًا قسريًا. توقفت عمليات Ivanhoe Mines في Kamoa-Kakula بعد نشاط زلزالي، بينما أوقفت Freeport-McMoRan في Grasberg بسبب تسرب الرطوبة. تزامن هذا المشهد من العرض المحدود مع طلب متفجر مدفوع ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وتسريع الانتقال الطاقي، مما خلق بيئة استثنائية لأسهم النحاس التي يمكن للمستثمرين في كندا الوصول إليها من خلال TSX.

في ظل هذا المشهد، قدمت خمس شركات نحاس كندية مدرجة في بورصة تورونتو عوائد استثنائية. باستخدام بيانات TradingView التي جُمعت في 9 ديسمبر 2025، وتصفية الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية مليون دولار كندي، إليكم أداء أفضل الشركات في القطاع.

Imperial Metals: الفائز الثلاثي الأرقام

العائد منذ بداية العام: 333.7%
القيمة السوقية الحالية: 1.4 مليار دولار كندي
سعر السهم: 7.98 دولار كندي

تدير Imperial Metals أصول تعدين النحاس عبر كولومبيا البريطانية، وتملك حصة استراتيجية بنسبة 30% في مشروع Red Chris — مع سيطرة شركة Newmont الرائدة على الباقي. كما تمتلك الشركة ملكية كاملة لمشروع Mount Polley $50 وهو عملية نحاس-ذهب أعيد تشغيلها في منتصف 2022(، وHuckleberry )الذي في وضع الرعاية والصيانة منذ 2016(.

جلب العام إنجازات تنظيمية لـImperial. سمحت السلطات الإقليمية برفع سد ترسيب النفايات في Mount Polley بمقدار 4 أمتار، رغم أن قبيلة Xatśūll First Nation طعنت في هذا القرار عبر المحاكم. بعد جلسة استماع استمرت أربعة أيام في يونيو، حكمت المحكمة العليا في كولومبيا البريطانية لصالح Imperial، رافضة طلب الأمر القضائي في أغسطس. وعلى الرغم من أن القبيلة قدمت استئنافًا على المراجعة القضائية في سبتمبر، إلا أنها رفضت بشكل ملحوظ استئناف الأمر القضائي نفسه — مما مكن الشركة من المضي قدمًا في أعمال السد.

بحلول أواخر أغسطس، حصلت Imperial على تعديل هام في التصريح يسمح بتوسيع عمليات Mount Polley وتمديد عمر المنجم، بما في ذلك تطوير الحفرة وتوسيع منطقة التخزين. تظهر مؤشرات الإنتاج زخم العمليات: ارتفع إنتاج النحاس في الربع الثالث من 2025 من Red Chris بنسبة 10% على أساس سنوي ليصل إلى 20.9 مليون رطل مقابل 18.98 مليون رطل في الربع الثالث من 2024. وعلى مدى التسعة أشهر الأولى، ارتفع الإنتاج بنسبة 20% ليصل إلى 67.51 مليون رطل مقابل 56.37 مليون رطل في الفترة المماثلة من 2024.

واصلت أنشطة الاستكشاف حتى نهاية العام، مع اكتمال حملة حفر محدثة في Huckleberry في أواخر نوفمبر. شملت الاكتشافات الملحوظة معدل نحاس 0.5% على مدى 52.7 مترًا، مع جزء منه يظهر 0.81% نحاس و0.23 غرام/طن ذهب على مدى 22.6 مترًا. وصل سعر السهم إلى 7.95 دولار كندي في أوائل ديسمبر.

Meridian Mining: ارتفاع مرحلة التطوير

العائد منذ بداية العام: 313.33%
القيمة السوقية: 656.72 مليون دولار كندي
سعر التداول: 1.55 دولار كندي

تتقدم Meridian Mining بمشروعها الرئيسي Cabaçal للنحاس-ذهب في ولاية ماتا غروسو بالبرازيل. تشمل المنطقة امتيازًا بمساحة 50 كيلومتر مربع، وتحتوي على ممرات بركانية ضخمة غنية بالذهب والنحاس والفضة بطول 11 كيلومتر.

أظهرت دراسة الجدوى المبدئية في مارس صورة جذابة: قيمة صافية بعد الضرائب قدرها )مليون دولار أمريكي، ومعدل عائد داخلي 61%، وفترة استرداد 17 شهرًا. يتوقع المشروع عمر منجم يبلغ 10.6 سنوات مع إنتاج إجمالي من النحاس يبلغ 169,647 طنًا متريًا. تقدر الموارد المحتملة بـ204,470 طنًا متريًا من النحاس المحتوى من 51.43 مليون طن من الخام بمتوسط تركيز 0.4% نحاس، بالإضافة إلى موارد كبيرة من الذهب والفضة.

تسارعت الأعمال الهندسية عندما قامت Meridian في مايو بتعيين شركة Ausenco Brazil كمهندس رئيسي لدراسة الجدوى النهائية، مع استهداف الانتهاء في النصف الأول من 2026. اختتمت حملة الحفر في أكتوبر بنتائج قوية، شملت 1.4% معادل نحاس على مدى 27.5 مترًا، ضمنها 6.1% معادل نحاس على مدى 6.4 متر. من المتوقع أن تدعم هذه التراكيز ترقية الموارد والاحتياطيات في دراسة الجدوى النهائية.

وصلت مكاسب الترخيص المهمة في نوفمبر عندما وافقت ولاية ماتا غروسو رسميًا على الترخيص المبدئي لـCabaçal — وهو الأول من بين ثلاثة تصاريح مطلوبة للتشغيل. تركز Meridian الآن على الحصول على ترخيص التثبيت، الذي سيسمح ببدء البناء. ارتفع سعر السهم إلى 1.65 دولار كندي بحلول أوائل ديسمبر.

St. Augustine Gold and Copper: لعبة التحول

العائد منذ بداية العام: 300%
القيمة السوقية: 331.75 مليون دولار كندي
سعر السهم: 0.32 دولار كندي

تطور شركة St. Augustine مشروع King-king للنحاس-ذهب في مقاطعة Davao de Oro بالفلبين. تتكون الملكية من 184 مطالبة تعدين تقع في منطقة من الدرجة الأولى لاكتشافات النحاس الكبرى.

ظهرت تغييرات هيكلية على مدار 2025. في مايو، أبرمت شركة St. Augustine اتفاقية مع المؤسسة الوطنية للتنمية $984 Nadecor( لشراء 100% من شركة Nadecor الفرعية Kingking Milling، التي تمتلك حقوق التطوير. بموجب الصفقة، تتلقى Nadecor 9.02 مليون دولار كندي قابلة للتحويل إلى 185 مليون سهم. لا تزال هيكلية المشروع المشترك — التي تقسم الملكية 40/40/20 بين St. Augustine وNadecor وQueensberry — قائمة للعمل.

في يونيو، تم تحويل دين بقيمة 1.67 مليون دولار كندي إلى أسهم عادية، حيث تم تحويله إلى 25.31 مليون سهم بسعر 0.066 دولار كندي للسهم. رفع هذا التحويل حصة Queensberry إلى 52% من الأسهم القائمة.

أظهرت دراسة الجدوى المحدثة في يوليو )افتراضًا سعر نحاس 4.30 دولارات للباوند وذهب 2150 دولار للأونصة(، قيمة صافية بعد الضرائب قدرها 4.18 مليار دولار أمريكي، ومعدل عائد داخلي 34.2%، وفترة استرداد 1.9 سنة. يتوقع المشروع عمر منجم يبلغ 31 سنة مع إنتاج سنوي من النحاس القابل للدفع يبلغ 96,411 طنًا متريًا و185,828 أونصة من الذهب. ستبدأ الإنتاجية المبكرة في السنوات 1-5)، بمعدل 129,000 طن نحاس و330,000 أونصة ذهب سنويًا عبر ست مراحل تطوير.

في أكتوبر، تم التعاقد مع شركتي Stantec Consulting وIndependent Mining Consultants لإنتاج دراسة جدوى نهائية، مع تحسين التوصيات السابقة بما في ذلك عملية ترشيح الكلوريد لاسترداد الكبريتيد منخفض الدرجة. وصل سعر السهم إلى 0.58 دولار كندي في يوليو قبل أن يتراجع قليلاً.

Trilogy Metals: أصول ألاسكا الاستراتيجية

العائد منذ بداية العام: 269.23%
رأس المال السوقي: 1.07 مليار دولار كندي
السعر: 6.24 دولار كندي

تطور Trilogy Metals مشاريع متعددة المعادن في شمال ألاسكا من خلال شراكة 50/50 مع شركة South32. المشروع الرئيسي Arctic — الذي يحتوي على نحاس وزنك وقصدير وذهب وفضة — وصل إلى مرحلة الجدوى. توقعت دراسة الجدوى في فبراير 2023 إنتاجًا سنويًا يبلغ 148.68 مليون رطل من النحاس، و172.6 مليون رطل من الزنك، و25.75 مليون رطل من القصدير، و32,538 أونصة من الذهب، و2.77 مليون أونصة من الفضة. بلغت القيمة الصافية بعد الضرائب 1.11 مليار دولار أمريكي (معدل عائد داخلي 22.8%، وفترة استرداد 3.1 سنوات).

مشروع Bornite للنحاس والكوبالت، الواقع على بعد 25 كيلومترًا جنوب غرب Arctic، يضم ترسيبات واسعة تعود إلى استكشافات الخمسينيات. حسب التقييم الاقتصادي المبدئي في يناير 2025، بلغت القيمة الصافية بعد الضرائب 393.9 مليون دولار أمريكي (معدل عائد داخلي 20%، وفترة استرداد 4.4 سنوات)، مع موارد استنتاجية من النحاس تقدر بـ6.53 مليار رطل بمتوسط تركيز 1.42%.

يعتمد كلا المشروعين على طريق الوصول إلى أبلر — وهو ممر صناعي مقترح بطول 211 كيلومترًا عبر ألاسكا. أثبتت أكتوبر أنها نقطة تحول عندما عكس مجلس الشيوخ الأمريكي قيود إدارة الأراضي التي كانت تعيق بناء الطريق لأسباب بيئية. بالإضافة إلى ذلك، التزمت وزارة الدفاع الأمريكية في 6 أكتوبر بـUS$17.8 مليون (لشراء 10% من الأسهم بالإضافة إلى 7.5% من حقوق الاختيار)، مخصصة للاستكشاف والتطوير، مع وعد بتسهيل التمويل وتسريع التصاريح عبر عملية FAST-41.

بحلول 24 أكتوبر، نفذت هيئة التنمية الصناعية والتصدير في ألاسكا تصاريح حق المرور مع الوكالات الفيدرالية، مما أعاد تفويضات المضي قدمًا في طريق الوصول. ارتفع سعر سهم Trilogy إلى 14.70 دولار كندي في منتصف أكتوبر قبل أن يتراجع قليلاً مع نهاية العام.

Northern Dynasty Minerals: إعادة ضبط تنظيمية

العائد منذ بداية العام: 234.12%
رأس المال السوقي: 1.53 مليار دولار كندي
السعر: 2.84 دولار كندي

تسعى Northern Dynasty إلى مشروع Pebble، وهو ترسيب للنحاس والموليبدينوم والذهب والفضة في منطقة Bristol Bay بألاسكا، على بعد 200 ميل جنوب غرب أنكوراج. إجمالي الموارد المحددة والمعلنة من النحاس يبلغ 6.5 مليار طن متري؛ والموارد المحتملة المجمعة تصل إلى 4.5 مليار طن متري. كما أن موارد الموليبدينوم والذهب والفضة المعلنة والمحددة تصل إلى 1.26 مليون طن متري، و53.82 مليون أونصة، و249.3 مليون أونصة على التوالي.

توقف مشروع Pebble في 2020 عندما فرضت وكالة حماية البيئة الأمريكية فيتو أثناء عملية التصريح، مشيرة إلى احتمال تلف حوض مياه Bristol Bay. بعد أن رفضت المحكمة العليا النظر في القضية لأسباب إجرائية في أوائل 2024، عادت القضية إلى المحاكم الأدنى. تابعت Northern Dynasty التقاضي على مستوى الولاية طوال 2024.

تغيرت السردية بشكل كبير في 2025. أصدر الرئيس ترامب في مارس أمرًا تنفيذيًا يسرع الموافقات على الإنتاج المعدني المحلي، مع تحديد النحاس كعنصر استراتيجي مهم. أدى ذلك إلى ارتفاع الأسهم خلال الربيع والصيف. تفاوضت Northern Dynasty على ثلاث تمديدات لمهلة وكالة حماية البيئة — 90 يومًا (حتى 18 فبراير)، و30 يومًا إضافيًا (حتى 14 مايو)، و20 يومًا آخر (حتى 12 يونيو) — في محاولة لإجراء مفاوضات تسوية.

عندما تبخرت آمال التسوية المبكرة في يوليو، قدمت Northern Dynasty طلب حكم موجز في 17 يوليو. جلبت أكتوبر تقديمات قضائية تدعم إزالة الفيتو، مع تعبير قيادة الشركة عن الثقة. في نوفمبر، تم تعديل الجدول الزمني: يتعين على وزارة العدل تقديم المذكرات الافتتاحية بحلول 16 فبراير 2026، وردود المدعي يجب أن تكون بحلول 15 أبريل 2026 — مع تأخير يرجع إلى إغلاق الحكومة الفيدرالية.

الأهم من ذلك، أن ديسمبر شهد تقديم مذكرات من قبل الجمعية الوطنية للتعدين، والجمعية الأمريكية للاستكشاف والتعدين، وجمعية تعدين ألاسكا، وغرفة التجارة الأمريكية، بحجة أن الفيتو غير قانوني، مع التأكيد على أهمية النحاس للبناء والنقل والإلكترونيات والدفاع. وصل سعر السهم إلى 3.89 دولار كندي في منتصف أكتوبر.