هل السوق يتجه نحو أزمة؟ إليك ما يراه مايكل بيري قادمًا

إشارة التحذير

مايكل بوري، المستثمر الأسطوري الذي تنبأ بشكل مشهور بانهيار سوق الإسكان في عام 2008، يثير الآن الإنذارات بشأن سوق الأسهم اليوم. وفقًا لبوري، وصلت التقييمات الحالية إلى مستويات خطيرة عبر جميع القطاعات، وقد تكون الظروف مهيأة لانخفاض قد ينافس أو يتجاوز حتى انهيار الدوت-كم في عام 2000. بينما يقارن العديد من المستثمرين حماس اليوم حول أسهم الذكاء الاصطناعي بفترة فقاعة الإنترنت، هناك فرق حاسم — وهذا هو بالضبط ما يجعل مخاوف بوري مقلقة.

لماذا قد يكون هذا الوقت مختلفًا

انهيار الدوت-كم قضى بشكل أساسي على الأسهم الإنترنت المضاربية التي كانت تكسب قليلًا أو لا تكسب على الإطلاق. أما اليوم، فإن القادة، خاصة Nvidia، لديهم أرباح مشروعة وأسس مالية قوية. تبلغ القيمة السوقية لـ Nvidia حوالي 4.6 تريليون دولار، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لا تزال أقل من 25، مما يبدو معقولًا بالنظر إلى مسار نموها. ومع ذلك، يزعم بوري أن التقييمات المبالغ فيها تنتشر في كل ركن من أركان السوق تقريبًا.

وهنا يصبح الأمر مقلقًا: المشكلة لم تعد فقط في الأسهم مرتفعة السعر. الخطر الحقيقي يكمن في كيفية تغير هيكل السوق نفسه.

مفارقة الاستثمار السلبي

انفجار الاستثمار السلبي من خلال صناديق المؤشرات والصناديق المتداولة في البورصة غير بشكل جذري ديناميكيات السوق. عندما تمتلك صناديق المؤشرات مئات الأسهم في آن واحد، فإن هذه الأوراق المالية ترتفع وتنخفض معًا بشكل متزامن. هذا يخلق سيناريو مختلف تمامًا عن عصر الدوت-كم.

يشرح بوري أنه عندما يحدث انهيار اليوم، لن يكون محصورًا في قطاعات معينة تتعافى بينما ينهار ناسداك. بدلاً من ذلك، قد ينخفض المحفظة الكاملة للمستثمرين السلبيين معًا. وبما أن أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل Nvidia تشكل جزءًا غير متناسب من هذه الصناديق، فإن تراجعًا كبيرًا في هذه الأسماء قد يؤدي إلى تأثير الدومينو، مما يجر شركات غير مرتبطة في العملية.

“الآن، أعتقد أن كل شيء سينهار فقط،” اقترح بوري، مسلطًا الضوء على كيف أن أدوات الاستثمار السلبي زادت من الضعف النظامي عبر S&P 500 الأوسع.

واقع التصحيحات السوقية

هل يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم حقًا؟ الجواب الصادق معقد. خلال الانهيارات، غالبًا ما يصبح البيع الذعري عشوائيًا — حيث يفرط الناس في بيع كل من صناديق المؤشرات والأسهم الفردية، مما يزيد من الخسائر عبر السوق بأكمله. يقترح نظرية بوري أن التنويع من خلال الصناديق السلبية قد لا يوفر الأمان كما كان في السابق.

لكن توقيت السوق يحمل مخاطره الخاصة. قد يوفر تحويل المراكز إلى نقد حماية من الانخفاضات قصيرة الأمد، لكن إذا استمرت التصحيحات لأشهر أو سنوات، فإنك تخاطر بفقدان مكاسب كبيرة. تكلفة أن تكون مخطئًا يمكن أن تكون عالية جدًا.

استراتيجيات إدارة المخاطر العملية

بدلاً من التخلي تمامًا عن الأسهم، يمكن للمستثمرين اعتماد استراتيجيات أكثر دقة. التركيز على الشركات ذات التقييمات المعتدلة ومعاملات بيتا المنخفضة — الأسهم التي لا تتحرك بشكل متزامن مع المؤشرات الأوسع — يوفر أحد السبل لتقليل المخاطر. على الرغم من أن التصحيحات والانهيارات تؤثر على معظم الأسهم، إلا أنها لا تضرب بنفس القوة أو الحجم.

يظل التحليل الدقيق للأساسيات، وآفاق النمو، ومضاعفات التقييم ضروريًا. لن تتراجع كل شركة بنفس الوتيرة أو الحجم خلال فترات الاضطراب. يتيح هذا النهج الانتقائي للمستثمرين الحفاظ على تعرضهم للسوق مع إمكانية التخفيف من وطأة الصدمة.

الخلاصة

مخاوف مايكل بوري تستحق الانتباه، خاصة بالنظر إلى سجلّه. فإن الجمع بين التقييمات المرتفعة والتحول الهيكلي نحو الاستثمار السلبي يخلق مخاطر حقيقية. ومع ذلك، فإن تحذيراته لا تعني بالضرورة أن التخلي عن الأسهم هو التصرف الحكيم. بل تشير إلى أهمية اختيار الأسهم بعناية، وتقييمات معقولة، ورؤية طويلة الأمد. لقد كافأ السوق المستثمرين الصبورين تاريخيًا، ولا تزال هذه المبادئ صالحة حتى في أوقات عدم اليقين.