ما قد تعنيه تخفيضات سعر الفائدة المتوقعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 للأسواق

عام من خفض المعدلات وسط إشارات اقتصادية مختلطة

قدمت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ثلاثة تخفيضات في سعر الفائدة خلال عام 2025، مستمرًا في نمط بدأ في سبتمبر 2024 عندما بدأ سلسلة من ست تخفيضات. كان هذا التيسير النقدي يهدف إلى دعم النشاط الاقتصادي، خاصة مع استمرار استثمارات الذكاء الاصطناعي في دفع المكاسب في قطاعات التكنولوجيا ورفع مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية.

ومع ذلك، يكمن وراء سطح التفاؤل السوقي اتجاه مقلق: سوق العمل يفقد زخمه. ارتفع معدل البطالة إلى 4.6% في نوفمبر 2025—أعلى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات—مُشيرًا إلى ضغوط اقتصادية أساسية دفعت صانعي السياسات لاتخاذ إجراءات على الرغم من مخاوف التضخم المستمرة.

التضخم مقابل التوظيف: المعضلة التي تواجه صانعي السياسات

يعمل الاحتياطي الفيدرالي بموجب تفويض مزدوج: الحفاظ على استقرار الأسعار مع دعم أقصى مستوى من التوظيف. طوال معظم عام 2025، كانت هاتان الهدفان تتجهان في اتجاهين متعاكسين.

ظل مؤشر أسعار المستهلكين فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% طوال العام. بحلول نوفمبر، كانت معدلات التضخم تسير بمعدل سنوي قدره 2.7%، وهو مستوى عادةً ما يجعل صانعي السياسات يتوقفون قبل خفض المعدلات. عادةً، كان من المتوقع أن يظلوا على الحياد في مثل هذه الظروف.

لكن بيانات التوظيف أصبحت من الصعب تجاهلها. أظهر تقرير ضعيف بشكل خاص في يوليو أن الاقتصاد أضاف فقط 73,000 وظيفة—أقل بكثير من التوقعات التي كانت عند 110,000 وظيفة. ومع تعقيد الأمور، قامت إدارة إحصاءات العمل لاحقًا بمراجعة الأشهر السابقة وخفضت الأرقام بمقدار 258,000 وظيفة، مما كشف عن سوق عمل أضعف مما كان يُعتقد في البداية.

وفي ديسمبر، أقر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بمشكلة إضافية: قد تكون أرقام التوظيف الشهرية مبالغًا فيها بحوالي 60,000 وظيفة بسبب مشاكل في جمع البيانات. وأشار تقييمه إلى أن الاقتصاد قد يكون في الواقع يفقد حوالي 20,000 وظيفة شهريًا، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء ثالث تخفيض في سعر الفائدة خلال العام في ديسمبر.

التطلعات المستقبلية: توقعات خفض المعدلات لعام 2026

أشار صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي إلى تحركاتهم القادمة في التوقعات الاقتصادية الرسمية. يتوقع معظم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على الأقل خفضًا واحدًا إضافيًا في سعر الفائدة خلال عام 2026، مع توقعاتهم في ديسمبر التي تظهر تحسنًا طفيفًا في النمو مع مرور إجراءات التيسير السابقة في الاقتصاد.

يبدو أن مجتمع التداول في وول ستريت أكثر تفاؤلاً. تشير بيانات أداة FedWatch من CME Group، التي تجمع تقييمات الاحتمالات من أسواق العقود الآجلة لتمويل الاحتياطي الفيدرالي، إلى توقع خفضين في المعدلات خلال عام 2026—واحد في أبريل وآخر في سبتمبر.

تداعيات السوق: دعم النمو أم تحذير من الركود؟

من حيث المبدأ، تدعم معدلات الفائدة المنخفضة تقييمات الأسهم. تقلل تكاليف الاقتراض من ربحية الشركات، وتسمح للشركات بتوسيع عملياتها بسهولة أكبر، وتجعل عوائد الأسهم أكثر جاذبية مقارنة بالسندات. يفسر هذا الديناميكي جزئيًا أداء مؤشر S&P 500 بقوة في عام 2025 على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي.

ومع ذلك، فإن ارتفاع معدل البطالة يمثل خطرًا حاسمًا على هذا السيناريو الإيجابي. تظهر الدراسات أن تدهور سوق العمل بشكل كبير غالبًا ما يسبق الانكماش الاقتصادي الأوسع. خلال فترات الانكماش الشديد—مثل انهيار التكنولوجيا في 2000، والأزمة المالية في 2008، وصدمة الجائحة في 2020—انخفضت الأسواق بشكل حاد حتى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض المعدلات بشكل مكثف.

بالنسبة للمستثمرين الذين يخططون لتخصيصات 2026، فإن الإشارة الرئيسية التي يجب مراقبتها هي أي تدهور مستمر في بيانات التوظيف. إذا استمر الضعف، فقد يشير ذلك إلى أن خفض المعدلات وحده لا يمكن أن يمنع تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي والتجاري، مما يضغط في النهاية على أرباح الشركات وأسعار الأسهم.

وجهة النظر الإيجابية تقول إن دورات السوق التاريخية تظهر باستمرار أن الانخفاضات المؤقتة تمثل فرص شراء للمستثمرين الملتزمين وطويلة الأمد. عندما أنهى مؤشر S&P 500 عام 2025 بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، كان ذلك يعكس هذه الحقيقة: التصحيحات والأسواق الهابطة السابقة كانت اضطرابات مؤقتة، وليست اتجاهات دائمة.