ثلاثة مرشحين لإنتاج الهيدروجين يتنافسون على سوق ضخم يتشكل بقيمة 1.4 تريليون دولار

يقف قطاع الهيدروجين عند نقطة تحول. بعد سنوات من الانتكاسات ودمج الصناعة، يبقى اللاعبون المتبقون—لا سيما أولئك الذين يعملون كمُنتجين متكاملين للهيدروجين—في موقع يمكنهم من الاستفادة مما قد يصبح أحد أكثر أسواق الطاقة ربحية في العقود القادمة.

فرصة السوق حقيقية، على الرغم من خيبات الأمل السابقة

تروي التوقعات لسوق طاقة الهيدروجين قصة مقنعة: قد تصل الإيرادات السنوية إلى 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2050. أكثر من 60 حكومة حول العالم تبنت الآن استراتيجيات رسمية للهيدروجين، مما يشير إلى التزام سياسي حقيقي وليس مجرد حماس عابر.

ومع ذلك، كانت الطريق محفوفة بالمخاطر. منذ عام 2020، عندما استحوذ الهيدروجين على خيال العالم، واجهت الصناعة رياحًا معاكسة قاسية—تكاليف مرتفعة، بنية تحتية غير كافية، غموض تنظيمي، وتباطؤ في الاختراقات التكنولوجية أكثر مما كان متوقعًا. النتيجة: فقط 4% من مشاريع الهيدروجين التي أُعلنت منذ 2020 لا تزال نشطة اليوم. بالنسبة للمستثمرين المنضبطين، خلقت هذه العملية فرصة دخول استثنائية.

الشركات التي نجت من هذا الانكماش أثبتت مرونتها. مع تسارع الطلب على الهيدروجين النظيف، تمتلك هذه الشركات الناجية البنية التحتية والخبرة ورأس المال لالتقاط عوائد غير معتادة.

ثلاثة منتجين للهيدروجين يستحقون المتابعة

Plug Power: المُدمج العمودي الطموح

Plug Power (NASDAQ: PLUG) اتبعت استراتيجية طموحة: أن تصبح منتجًا متكاملًا للهيدروجين يشمل المُحللات الكهربائية، مرافق الإنتاج، وبنية التحتية للتعبئة. تأتي هذه الرؤية مع مخاطر تنفيذ كبيرة وضغوط مالية.

واجهت الشركة تحديات سيولة حادة في 2025، حيث انخفض سهمها بنسبة 79% من ذروته قبل خمس سنوات. ومع ذلك، حصلت على $370 مليون من مستثمر مؤسسي في أكتوبر 2025، مع توفر 1.4 مليار دولار إضافية عند التنفيذ. يموّل هذا الخط المالي استمرار تطوير تكنولوجيا خلايا وقود الهيدروجين وتوسعة البنية التحتية.

يعتمد فرضية الصعود على شراكات Plug الحالية مع شركات كبرى مثل وول مارت وأمازون، بالإضافة إلى شبكة التعبئة التي يتم تطويرها بالفعل. إذا تسارع اعتماد الهيدروجين كما هو متوقع، فإن نموذج الشركة المتكامل قد يلتقط حصة سوقية كبيرة. الخطر الرئيسي: أن الشركة تحرق النقد بسرعة وتحمل ديونًا كبيرة. يبقى التنفيذ هو العامل الحاسم.

Bloom Energy: التميز التكنولوجي

Bloom Energy (NYSE: BE) استطاعت أن تخلق مكانة مميزة من خلال تكنولوجيا خلايا الوقود أكسيد الصلب، مقدمة كفاءة أعلى ومرونة تشغيلية مقارنةً بالنهج المنافس. على عكس العديد من شركات الهيدروجين، حققت Bloom ربحية على أساس غير GAAP مع اقتراب إيرادات 2025 من $2 مليار.

تتوسع حصة الشركة في السوق بسرعة، خاصة داخل عمليات مراكز البيانات. مع انفجار الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالميًا، ستستفيد Bloom من متطلبات الطاقة الهائلة التي تتطلبها هذه المنشآت. تُوضع الشركة بشكل متزايد كمُنتج للهيدروجين يخدم قطاع التكنولوجيا كثيف الاستهلاك للطاقة.

القلق الرئيسي: أن التقييمات تبدو ممدودة مقارنة بالأساسيات المالية الحالية. توسيع الإنتاج لتلبية توقعات السوق يمثل تحديًا تشغيليًا كبيرًا. على المستثمرين تقييم ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس مسارات نمو واقعية أو تتضمن تفاؤلًا مفرطًا.

Linde: الخيار المحافظ للهيدروجين

Linde (NASDAQ: LIN)، أحد أكبر موردي الغازات الصناعية في العالم، يعمل بشكل مختلف عن شركات الهيدروجين النقية. تستفيد الشركة من عقود من الخبرة في تزويد المصافي والكيماويات بالهيدروجين، وتوجه الآن تلك الخبرة نحو مشاريع الهيدروجين النظيف.

تبني Linde حاليًا مرافق إنتاج الهيدروجين الأخضر عبر الولايات المتحدة وأوروبا—دليل ملموس على طموحاتها كمُنتج للهيدروجين مدعوم بقوة الميزانية. للمستثمرين الباحثين عن تقلب أقل، تقدم Linde سمات جذابة: مدفوعات أرباح ثابتة ($6 سنويًا لكل سهم)، وتدفقات إيرادات متنوعة تعزلها عن تقلبات القطاع، وامتلاكها لخبرة تشغيلية مثبتة.

المقايضة: النمو سيكون ثابتًا وليس انفجاريًا. المستثمرون المحافظون يحققون استقرارًا؛ أما الباحثون عن عوائد استثمارية عالية فسيبحثون عن خيارات أخرى.

التحديات المستمرة لا تزال قائمة

على الرغم من التوقعات المتفائلة على المدى الطويل، يواجه قطاع الهيدروجين عقبات عنيدة. لا تزال عملية إنتاج الهيدروجين اليوم تعتمد بشكل رئيسي على “الملوث”، معتمدة على الوقود الأحفوري. مثل الهيدروجين النظيف أو “الأخضر” شكل فقط 0.1% من إجمالي إنتاج الهيدروجين حتى 2023—مما يبرز مدى حداثة هذا القطاع.

لا تزال كفاءة التكاليف والجدوى التجارية تتطلب اختراقات تكنولوجية كبيرة واستثمار رأس مال. يتطلب الانتقال من الإنتاج التقليدي إلى إنتاج الهيدروجين النظيف الابتكار والدعم السياسي. يختلف الالتزام الحكومي بشكل كبير بين الأسواق، مع تبني أكثر من 60 دولة استراتيجيات، لكن تنفيذها يتم بسرعات ومستويات تمويل متفاوتة.

التموضع لعقد القادم

يجد المستثمرون الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لعقود فرصًا مقنعة عبر طيف منتجي الهيدروجين. يوفر Plug Power تعرضًا عالي المخاطر، وربما عوائد عالية لمحافظ الطموحين. تقدم Bloom Energy توازنًا يجمع بين التميز التكنولوجي وزخم تجاري متزايد. تقدم Linde نهجًا مستقرًا للتعرض للهيدروجين ضمن إطار صناعي متنوع.

لا تزال التقييمات الحالية جذابة مقارنةً بإمكانات السوق على المدى الطويل، حيث أن تعافي القطاع من الانكماش الأخير لا يزال أمامه مسار طويل.