قسمة أسهم GameStop: لماذا قد تكون توقعات MOASS غير دقيقة

جيم ستوب (NYSE: GME) أخيرًا أكد ما كان المستثمرون يتوقعونه منذ مارس — إعلان عن تقسيم الأسهم. قام بائع التجزئة للألعاب الفيديو بزيادة كبيرة في الأسهم المصرح بها من 300 مليون إلى مليار، مما يمهد الطريق لبنية تقسيم 4 إلى 1. بموجب هذا الترتيب، سيحصل المساهمون الذين يمتلكون 10 أسهم على 40 سهمًا إجمالًا، على الرغم من أن كل سهم يتداول تقريبًا بربع السعر السابق. عند $135 لكل سهم قبل التقسيم، يترجم ذلك إلى حوالي 33.75 دولارًا للسهم بعد التقسيم.

ومع ذلك، على الرغم من شهور من التكهنات داخل مجتمعات التداول بالتجزئة حول اقتراب “الضغط القصير الأكبر على الإطلاق” (MOASS)، فإن التقسيم المهيكل على شكل أرباح من غير المرجح أن يطلق مثل هذا الحافز.

فهم رواية MOASS

في منتديات التداول عبر الإنترنت ووسائل التواصل الاجتماعي، أكد “القرود” الذين يعرّفون أنفسهم بأنفسهم أن وضع جيم ستوب المتمثل في البيع على المكشوف بشكل كبير — مع أكثر من 20% من الأسهم مباعة على المكشوف — يخلق ظروفًا لارتفاع حاد في السعر. المنطق يقترح أن تقسيم الأسهم المتمثل في الأرباح سيجبر البائعين على المكشوف على وضع غير مريح، مضاعفًا التزامهم بتغطية المراكز، مع تأثير على أساس التكلفة الخاص بهم.

لكن هذا يسيء فهم كيفية عمل التقسيمات المتمثلة في الأرباح في أسواق الأسهم.

آليات التقسيم المتمثل في الأرباح

يختلف تقسيم الأسهم المتمثل في الأرباح بشكل أساسي عن توزيع الأرباح النقدية، الذي يوزع أرباح الشركات على المساهمين. عندما تعلن شركات مثل تسلا وألفابت (التي نفذت تقسيمًا بنسبة 20 مقابل 1 عبر الأرباح في يوليو)، فإنها تقوم بشكل رئيسي بتعديل قيود المحاسبة — وتحديدًا، إعادة تخصيص الأموال ضمن الأرباح المحتجزة بدلاً من استخدام الاحتياطيات النقدية.

هذا التمييز المحاسبي مهم جدًا. حيث لا يخرج أي نقد من ميزانية الشركة، فإن البائعين على المكشوف لا يواجهون ضغطًا ماليًا إضافيًا. يحصلون على أربعة أضعاف الأسهم بسعر ربع السعر، مما يعكس تجربة حاملي المراكز الطويلة. لا يحدث ضغط غاما؛ لا تحدث اضطرابات سوقية فريدة.

ما الذي حرك السوق فعلاً

بعد إعلان التقسيم، ارتفعت أسهم جيم ستوب في البداية بنسبة 15%. لكن هذا الزخم انعكس بشكل حاد، عندما أعلنت الشركة عن تغييرات في الطاقم التنفيذي: إقالة المدير المالي وتقليص القوى العاملة. أظهر هذا التدهور في السعر أن التطورات الأساسية في الأعمال — وليس آليات هيكل السوق — هي التي تدفع التقييمات في النهاية.

الواقع الأوسع

بينما تتداول جيم ستوب بشكل كبير بناءً على الشعور الاجتماعي والمشاركة المجتمعية عبر الإنترنت بدلاً من المقاييس المالية التقليدية، فإن ديناميكيات السوق لا تنحني لإرادة الرواية. غالبًا ما يصور المتداولون بالتجزئة الذين يمتلكون جيم ستوب النظام على أنه محكوم عليه بشكل أساسي ضدهم، مستشهدين بالفشل التنظيمي والمزايا المؤسساتية.

ومع ذلك، فإن انتظار حدث يتناقض مع أساسيات السوق — مثل MOASS الذي يُطلق بواسطة تقسيم الأرباح — يعكس عدم توافق بين نظرية التداول والواقع المالي. قد يظهر حدث محفز في النهاية، لكن بنية تقسيم الأسهم لجيم ستوب لن تكون هو.