أسهم النحاس في TSX تحقق مكاسب استثنائية في 2025: عام يتشكل من خلال ضيق العرض والموافقات الاستراتيجية

شهد سوق النحاس في عام 2025 صورة معقدة—لحظة تميزت بمخاوف الركود وتوترات التجارة، وأخرى بمخاوف العرض وارتفاع الطلب من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومشاريع الطاقة المتجددة. بحلول نهاية العام، استقرت الأسعار حول مستوى داعم بينما كان القطاع يتصارع مع اختلال توازن العرض والطلب الذي من المتوقع أن يتعمق حتى عام 2026. أدت اضطرابات منجمية رئيسية—إغلاق منجم كاوميا-كاكولا التابع لشركة إيفانو هيمس بعد نشاط زلزالي وإغلاق منجم غراسبرج التابع لشركة فري بورت-ماك موران بسبب دخول مواد—إلى تضييق الإمدادات العالمية أكثر. في ظل هذا البيئة، برزت خمسة أسهم نحاس مدرجة في TSX كفائزين واضحين. يفحص هذا التحليل أدائها في 2025 باستخدام بيانات من 9 ديسمبر 2025، مع التركيز على الشركات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز مليون دولار كندي$50 .

ارتفاع إمبريال ميتالز بنسبة 334% بدعم من زخم جبل بولي

قدمت شركة إمبريال ميتالز (TSX:III) أداءً دراماتيكياً خلال العام، حيث حققت زيادة بنسبة 333.7 بالمئة لتصل إلى 7.98 دولار كندي للسهم برأسمال سوقي قدره 1.4 مليار دولار كندي. تملك شركة تطوير المناجم أصول النحاس والذهب في جبل بولي وتمتلك حصة بنسبة 30 بالمئة في ريد كريس (مع احتفاظ نيو مونت بحصة الباقي)، بالإضافة إلى منجم نحاس هكليبيري الذي يتم صيانته.

كان العام تحولياً لعلامة إمبريال التجارية، جبل بولي. بعد شهور من المنازعات القانونية مع أمة Xatśūll الأولى بشأن توسعات منشأة تخزين المخلفات، قضت محكمة بريتيش كولومبيا العليا في أغسطس لصالح الشركة، رافضة تحدي الحظر الذي قدمته المجموعة الأصلية. على الرغم من تقديم استئناف في سبتمبر، إلا أنه لم يستهدف الحظر نفسه—مما سمح باستمرار العمليات. في أواخر أغسطس، حصلت إمبريال على تعديلات على التصاريح تسمح بتوسعة الحفرة وتمديد عمر المنجم.

أظهرت بيانات الإنتاج تحسن مسار الشركة. ارتفع إنتاج النحاس في ريد كريس بنسبة 10 بالمئة على أساس ربع سنوي ليصل إلى 20.9 مليون رطل في الربع الثالث، وبلغ الإنتاج منذ بداية العام حتى سبتمبر 67.51 مليون رطل، بزيادة 20 بالمئة سنوياً. أظهرت عمليات الحفر الاستكشافية في هكليبيري في نوفمبر نتائج مشجعة، بما في ذلك تقاطع بنسبة 0.81 بالمئة نحاس و0.23 غرام/طن ذهب على مدى 22.6 متر. بحلول 10 ديسمبر، وصلت الأسهم إلى 7.95 دولار كندي، مسجلة ذروتها منذ بداية العام.

ميريديان ماينينج تسرع في الموافقات على التطوير

ارتفعت شركة ميريديان ماينينج (TSX:MNO) بنسبة 313.33 بالمئة، حيث وصلت الأسهم إلى 1.55 دولار كندي ورأسمال سوقي قدره 656.72 مليون دولار كندي. تتقدم الشركة في مرحلة الاستكشاف بمشروع النحاس والذهب كابابال في ولاية ماتو غروسو بالبرازيل، وهو ملكية بمساحة 50 كيلومتر مربع تحتوي على ممر من الكبريتات الفلسبارية الضخمة يمتد 11 كيلومتر.

رسمت الدراسة الأولية التي صدرت في مارس صورة جذابة: قيمة حالية صافية بعد الضرائب بملايين الدولارات الأمريكية، معدل عائد داخلي بنسبة 61 بالمئة، وفترة استرداد قدرها 17 شهراً على مدى عمر منجم يبلغ 10.6 سنوات. حدد نموذج الموارد 204,470 طن متري من النحاس المحتوى من 51.43 مليون طن من الخام بتركيز 0.4 بالمئة. في مايو، اختارت ميريديان شركة أوسينكو برازيليا كمهندس رئيسي لإكمال دراسة جدوى نهائية تستهدف النصف الأول من 2026.

وصلت اختراقات مهمة في 3 نوفمبر عندما وافقت ولاية ماتو غروسو رسمياً على الرخصة المبدئية لكابابال—الأولى من ثلاث ضرورية للتشغيل. أشارت ميريديان إلى تركيزها التالي: الحصول على رخصة التثبيت، التي ستفتح حقوق البناء. قدمت الشركة نتائج استكشاف قوية في أكتوبر، مع إبراز 1.4 بالمئة مكافئ نحاس على مدى 27.5 متر، بما في ذلك تقاطع بمكافئ نحاس بنسبة 6.1 بالمئة على 6.4 متر. بلغت ذروة الأسهم 1.65 دولار كندي في 4 ديسمبر.

سانت أوغسطين جولد ونحاس تستهدف مرحلة البناء

سجلت شركة سانت أوغسطين جولد ونحاس $984 TSX:SAU( زيادة بنسبة 300 بالمئة، لتصل إلى 0.32 دولار كندي ورأسمال سوقي قدره 331.75 مليون دولار كندي. تتطلع شركة التطوير إلى مشروع النحاس-الذهب كينغ-كينغ في مقاطعة دافاو دي أورو بالفلبين، وهو أصل يضم 184 مطالبة جذب اهتمام المستثمرين بعد إعادة هيكلة هيكلية وتحسينات في الجدوى الاقتصادية.

في مايو، أبرمت سانت أوغسطين اتفاقية نهائية للاستحواذ على حقوق التطوير الكاملة من خلال حصة 100 بالمئة في شركة ناديكور للمعالجة كينغكينغ، مع تعويض الشركة الوطنية للتنمية بمبلغ 9.02 مليون دولار كندي قابل للتحويل إلى 185 مليون سهم. في الوقت نفسه، حولت إعادة هيكلة ديون مع شركة كوينسبري مينينج 1.67 مليون دولار من الالتزامات إلى 25.31 مليون سهم بسعر 0.066 دولار للسهم، مما رفع حصة كوينسبري إلى 52 بالمئة.

نمذجة الدراسة الجدوى في يوليو اقتصاديات المشروع بشكل قوي: قيمة حالية صافية بعد الضرائب 4.18 مليار دولار أمريكي، معدل عائد داخلي 34.2 بالمئة، وفترة استرداد 1.9 سنة بافتراض أسعار 4.30 دولارات للرطل نحاس و2,150 دولار للأونصة ذهب. تشمل عمر المنجم 31 سنة، مع إنتاج متوسط للأعوام الخمسة الأولى يبلغ 129,000 طن متري من النحاس القابل للدفع سنوياً بالإضافة إلى 330,000 أونصة من الذهب. بحلول أكتوبر، استأجرت سانت أوغسطين شركة ستانتك للاستشارات وشركة استشارات التعدين المستقلة لتحسين الدراسة النهائية، مع استكشاف تحسينات مثل معالجة الكلوريد. ظهرت الأسهم عند أعلى مستوى لها في 0.58 دولار كندي في 29 يوليو.

تريليوجي ميتالز تكتسب زخماً تنظيمياً لأصول ألاسكا

تقدمت شركة تريليوجي ميتالز )TSX:TMQ( بنسبة 269.23 بالمئة لتصل إلى 6.24 دولار كندي، محققة قيمة سوقية قدرها 1.07 مليار دولار كندي. تستكشف الشركة متعددة المعادن مشاريع كوبكوب في شمال ألاسكا من خلال مشروع مشترك بنسبة 50-50 مع شركة ساوث 32، مع مشروع أركتك للنحاس والزنك والرصاص والذهب والفضة في مرحلة الجدوى، وبارنتايت )على بعد 25 كيلومتر( في مرحلة التقييم المبدئي.

حددت دراسة الجدوى لمشروع أركتك في فبراير 2023 إنتاجاً سنوياً قابلاً للدفع من 148.68 مليون رطل نحاس، 172.6 مليون رطل زنك، 25.75 مليون رطل رصاص، 32,538 أونصة ذهب، و2.77 مليون أونصة فضة، بقيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 1.11 مليار دولار أمريكي، مع معدل عائد داخلي 22.8 بالمئة وفترة استرداد 3.1 سنوات. أظهرت تقييمات يناير لمشروع بارنتايت قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 393.9 مليون دولار أمريكي، مع موارد غير مؤكدة تبلغ 6.53 مليار رطل نحاس بتركيز 1.42 بالمئة من 208.9 مليون طن متري.

برز محفز رئيسي في أكتوبر عندما ألغى مجلس الشيوخ الأمريكي قيود إدارة الأراضي على طريق أملر أكسس—ممر صناعي بطول 211 كيلومتر ضروري للمشروعين. في ذات الشهر، التزمت وزارة الدفاع الأمريكية بمبلغ 17.8 مليون دولار لشراء 8.22 مليون سهم )بحصة 10 بالمئة( بالإضافة إلى ضمانات لشراء 7.5 بالمئة إضافية بعد بناء الطريق، مع تخصيص الأموال للاستكشاف. تعهدت الوزارة بتسهيل تمويل الطريق وتسريع تصاريح المنجم. بحلول 24 أكتوبر، أصدرت هيئة تطوير الصناعة في ألاسكا تصاريح حق الطريق مع الوكالات الفيدرالية، مما أعاد تفعيل التصاريح الحيوية. بلغت الأسهم ذروتها عند 14.70 دولار كندي في 14 أكتوبر.

شركة نورثرن داينستي مينييرز تتغير على خلفية المناخ السياسي

ارتفعت شركة نورثرن داينستي مينييرز )TSX:NDM( بنسبة 234.12 بالمئة لتصل إلى 2.84 دولار كندي، بقيمة سوقية قدرها 1.53 مليار دولار كندي. تسيطر الشركة على مشروع بيبل في منطقة بريستول باي بألاسكا، الذي يضم موارد نحاس مقاسة ومحددة تبلغ 6.5 مليار طن متري، بالإضافة إلى موارد غير مؤكدة تبلغ 4.5 مليار طن، مع مخزون كبير من الموليبدينوم والذهب والفضة.

تغير مسار مشروع بيبل بشكل دراماتيكي بعد أمر تنفيذي أصدره ترامب في 20 مارس 2025، يركز على تسريع الموافقات على الإنتاج المعدني المحلي، مع تصنيف النحاس كعنصر استراتيجي مهم. عكس ذلك سنوات من الجمود التنظيمي الذي بدأ في عام 2020 عندما ألغت وكالة حماية البيئة الأمريكية الفيتو على مشروع بيبل، مستشهدة بمخاوف من حوض نهر بريستول. قضت نورثرن داينستي أوائل 2025 في التفاوض على جداول مراجعة وكالة حماية البيئة، وحصلت على تمديدات حتى يونيو قبل تقديم طلب حكم ملخص في يوليو.

في أكتوبر، أبلغت الشركة المحكمة عن حجج إزالة الفيتو، مع تعبير قيادة الشركة عن ثقتها في القضية القانونية. جاءت نوفمبر مع تأخيرات إجرائية بسبب إغلاق الحكومة، مما أدى إلى تمديد موعد تقديم المذكرة الافتتاحية لوزارة العدل حتى 16 فبراير 2026، مع رد المدعي المتوقع في 15 أبريل 2026. بحلول 1 ديسمبر، قدمت أربع جمعيات صناعية رئيسية—الجمعية الوطنية للتعدين، والجمعية الأمريكية للاستكشاف والتعدين، والجمعية الألاسكية للتعدين، وغرفة التجارة الأمريكية—مذكرات دعم تؤكد أهمية النحاس للدفاع والبنية التحتية وأنظمة الطاقة. وصلت الأسهم إلى 3.89 دولار كندي في 14 أكتوبر.