توقعات سوق الأسهم لعام 2026: هل يمكن للتقييمات ودورات الانتخابات أن تؤدي إلى تصحيح؟

الاحتياطي الفيدرالي يطلق إنذارًا بشأن تقييمات الأسهم المبالغ فيها

لقد أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا بشأن ظروف السوق مع اقتراب عام 2026. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بحذر في سبتمبر إلى أن الأسهم تبدو “مقدرة بشكل عادل” عبر مقاييس تقييم متعددة. وقد عزز هذا الشعور مسؤولون آخرون في البنك المركزي—حذرت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك في نوفمبر من “احتمالية متزايدة لانخفاضات كبيرة في أسعار الأصول”، في حين أشارت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من أكتوبر إلى “تقييمات أصول مفرطة” وإمكانية حدوث تراجع غير منظم في السوق.

القلق ليس بلا أساس. الآن، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 (PE) 22.2 مرة—فوق المتوسط لعشر سنوات البالغ 18.7. هذا المستوى من التقييم المبالغ فيه يحمل أهمية تاريخية: في كل مرة يتداول فيها المؤشر فوق 22 ضعف الأرباح المستقبلية، تتبعها انخفاضات كبيرة في النهاية.

متى أدت التقييمات المرتفعة سابقًا إلى انخفاضات حادة

يكشف تاريخ السوق عن نمط مقلق. لقد تخطى مؤشر S&P 500 عتبة 22 ضعفًا في السعر إلى الأرباح ثلاث مرات فقط:

عصر الدوت كوم (أواخر التسعينيات): مع اشتداد الحماسة المضاربة على أسهم التكنولوجيا، وصل المؤشر إلى تقييمات متطرفة قبل أن ينخفض بنسبة 49% من الذروة إلى القاع بحلول أكتوبر 2002.

انتعاش الجائحة (2021): بعد الاضطرابات الأولية الناتجة عن كوفيد-19، قلل المستثمرون من شأن كيف أن فوضى سلاسل التوريد والتحفيز المالي ستؤدي إلى تضخم. ثم انخفض المؤشر بنسبة 25% من أعلى مستوياته بحلول أكتوبر 2022.

انتعاش إعادة انتخاب ترامب (2024): تم الوصول إلى تقييم 22 ضعفًا عندما احتفل السوق في البداية بنتائج الانتخابات، قبل أن يواجه التداعيات الاقتصادية للرسوم الجمركية المقترحة. وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19% من ذروته في 2025 بحلول أبريل من ذلك العام.

تحديات سنة الانتخابات: نمط تاريخي يستحق المراقبة

لقد شكلت دورات الانتخابات النصفية دائمًا تحديات للمستثمرين في الأسهم. منذ عام 1957، كان متوسط عوائد مؤشر S&P 500 خلال سنوات الانتخابات النصفية فقط 1%—أي أقل بكثير من المتوسط السنوي التاريخي البالغ 9%. وتدهور الأداء أكثر عندما يواجه الحزب الحاكم تحديات انتخابية، حيث ينخفض المؤشر بمعدل 7% خلال مثل هذه السيناريوهات.

الآلية بسيطة: عدم اليقين السياسي يشل الأسواق. يتردد المستثمرون عندما يكون تشكيل الكونغرس في الميزان وتصبح السياسات غير واضحة. ومع ذلك، فإن هذا النمط عادةً ما ينقلب بشكل حاد. الفترة التي تلي الانتخابات النصفية (نوفمبر حتى أبريل) تعتبر تاريخيًا الأقوى في أي دورة رئاسية مدتها أربع سنوات، مع عوائد متوسطة لمؤشر S&P 500 تصل إلى 14%.

هل يمكن للأسهم أن تتعافى في بيئة ما بعد الانتخابات؟

النقطة المشجعة تكمن في النصف الثاني من دورة الانتخابات. بمجرد أن تتضح نتائج الانتخابات النصفية ويختفي عدم اليقين السياسي، غالبًا ما تشهد الأسواق انتعاشات قوية. تشير الأدلة التاريخية إلى أن المستثمرين المستعدين لتحمل تقلبات قصيرة الأمد خلال سنوات الانتخابات سيشهدون تعافي الأسهم بشكل أكثر قوة في الأشهر التالية. هذا الديناميكيات الدورية توفر إطارًا منطقيًا لتقييم تحديات 2026—ما قد يبدو كعقبة هائلة على المدى القصير قد يتحول إلى دعم في نفس السنة الميلادية.

الصورة الأوسع للمستثمرين

يخلق تداخل تقييمات الأسهم المبالغ فيها وتوقيت الانتخابات النصفية حالة من الحذر المشروعة في 2026. ومع ذلك، فإن هذا السيناريو ليس حتميًا. على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تتجاوز 22 لا تضمن انهيارًا وشيكًا، إلا أن التاريخ يوضح أن مؤشر S&P 500 ينكمش في النهاية بشكل كبير من مثل هذه التقييمات. ومع تذبذبات الانتخابات النصفية المعتادة، يبدو أن فترة صعبة محتملة.

الفرق الرئيسي: الضعف المؤقت ليس انهيارًا دائمًا. دورات السوق هي بالضبط كذلك—دورات. فهم الأنماط التاريخية يساعد المستثمرين على التنقل خلال التحولات القادمة بتوقعات وتوجيهات مناسبة.