هل الفضة جاهزة حقًا لاختراق حاجز $100 ؟ ماذا يقول الخبراء

تسارع الفضة الملحوظ هذا العام أعاد إشعال النقاشات حول ما إذا كانت هذه المعدن الثمين يمكن أن يصل فعلاً إلى $100 لكل أونصة — ويقول بعض المراقبين البارزين في السوق إنه ليس مجرد احتمال، بل أصبح أكثر احتمالاً بشكل متزايد.

الحالة التي تتشكل حول الفضة ذات الثلاثة أرقام

تغيرت توقعات الفضة بشكل دراماتيكي. في الأشهر التسعة الأولى من 2025، ارتفعت المعدن بأكثر من 50 في المئة، ووصلت إلى ذروة على مدى 14 عاماً فوق $44 في أواخر سبتمبر. هذا الزخم أشعل نقاشات حقيقية بين خبراء الصناعة حول ما إذا كان من الممكن أن يكون هناك منطقة $100 — وربما قبل ما كان متوقعاً سابقاً.

ما الذي يدفع هذا الإجماع؟ عدم الاستقرار الجيوسياسي، عدم اليقين الاقتصادي المستمر، وتصاعد التوترات التجارية خلقت بيئة تتألق فيها المعادن الثمينة. ومع ذلك، وراء هذه المحفزات قصيرة الأمد، يكمن حجة هيكلية تحمل وزناً أكبر: عدم التوازن المعترف به على نطاق واسع بين العرض والطلب في سوق الفضة.

العديد من المحللين الآن يناقشون علنًا الرياضيات وراء الأسعار ذات الثلاثة أرقام. ينتج عالم التعدين حوالي 1:7.5 أونصة من الذهب مقابل كل أونصة من الفضة، ومع ذلك يتم تسعيرهما في السوق تقريبًا عند 1:90. هذا الاختلاف الهائل — عند تصحيحه — يمكن نظريًا أن يدفع الفضة إلى أعلى بكثير. يقترح بعضهم أنه إذا تم تطبيع نسبة سعر الذهب إلى الفضة أقرب إلى مستويات الإنتاج، فإن الفضة عند $100 ستكون مجرد خطوة على الطريق.

قصة العجز في العرض التي غيرت كل شيء

لسنوات، كانت معادلة العرض والطلب تهيمن على محادثات الداخلين حول الاتجاه المستقبلي للفضة. يدرك المشاركون في الصناعة الآن على نطاق واسع أن استهلاك الفضة السنوي — المدفوع بألواح الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، أشباه الموصلات، والبنية التحتية المتجددة — يتجاوز إنتاج المناجم بمقدار 150 إلى 200 مليون أونصة سنويًا.

وهذا ليس نظريًا. تظهر بيانات مخزون سوق لندن للمعادن الثمينة أن احتياطيات الفضة المادية قد انكمشت بنسبة 30 إلى 40 في المئة في السنوات الأخيرة، بينما انخفضت ممتلكات الذهب فقط بنسبة 3 إلى 4 في المئة. لقد انخفضت المخزونات فوق الأرض بما يقرب من 500 مليون أونصة خلال العقد الماضي، مما يخلق ما يصفه الكثيرون بأنه تضييق حقيقي في السوق المادية.

تُهم هنا قصة التقنيات الناشئة. اكتشفت صناعة الطاقة الشمسية أن زيادة محتوى الفضة تعزز الكفاءة، مما يوسع الاستخدام في قطاع من المتوقع أن يتوسع بشكل كبير بالفعل. تمثل سياسة الهند الأخيرة نحو تطوير الطاقة الشمسية طلبًا غير مستغل يمكن أن يستهلك مئات الملايين من الأونصات الإضافية على مدى السنوات القادمة.

معادلة سعر الفائدة

قرارات البنك المركزي تؤثر مباشرة على تسعير المعادن الثمينة، و2024-2025 قدمت مثالاً نموذجيًا. عندما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تخفيضات المعدلات كانت قادمة، ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد. وسرعان ما زاد هذا الانخفاض في سبتمبر من وتيرة المكاسب. تقلل أسعار الفائدة المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد مثل المعادن الثمينة، مما يخلق زخمًا طبيعيًا لطلب الاستثمار في الفضة.

لا يزال مسار الاحتياطي الفيدرالي الحالي نقطة مراقبة حاسمة. حتى التعديلات المعتدلة على المعدلات يمكن أن تؤدي إلى تقلبات كبيرة في سعر الفضة نظرًا لحساسية المعدن المميزة.

ما يعتقد خبراء السوق فعلاً عن $100 الفضة

لقد تغير الإجماع بشكل ملحوظ. العديد من الأصوات البارزة تناقش الآن $100 ليس كخيال، بل كاحتمال:

غاري سافاج (متتبع الأموال الذكية) قال في منتصف 2025 إن الوصول إلى $100 سيكون “سهلاً”، مضيفًا أن $500 كان ممكنًا خلال ثلاث إلى أربع سنوات.

ويليم ميدلكوب (صندوق اكتشاف السلع) أخبر المراقبين في مؤتمرات حديثة أن $100 يمكن تحقيقه خلال عقد، مؤكدًا أن تفويت الحركة يعني تفويت مكاسب كبيرة.

تافي كوستا (كريسكات كابيتال) يتوقع أن يختبر المعدن $50 خلال ستة أشهر ويدخل إلى مناطق جديدة بعد ذلك، مستشهدًا بأنماط تراكم غير معتادة عند أسعار أدنى.

مارك أوبيرن (تارا كوينز) يهدف إلى 100-$150 نطاق خلال ثلاث إلى خمس سنوات، مع نسب مكاسب تعود إلى عجز العرض المزمن وارتفاع الأصول ذات المخاطر العالمية.

جون روبينو (سابستاك) وضع الفرصة بشكل مختلف: إذا استمر العجز المادي، قد تواجه أسواق العقود الآجلة في COMEX ضغوط تسليم، مما قد يثير عمليات شراء هلعية تدفع الأسعار إلى ما بعد 100 دولار.

فرانك هولمز (مستثمرو يو إس جلوبال) يرون أن $100 سهل التحقيق بالنظر إلى عجز العرض لسنوات متعددة يتزامن مع الطلب على الكهرباء.

InvestingHaven تتوقع أن تختبر الفضة $49 بحلول أواخر 2025، ثم ترتفع إلى $77 بحلول 2027 و $82 بحلول 2030 — مع أن السقف قد يكون أعلى بكثير بعد ذلك.

حتى ماني الخفاجي (نائب رئيس التطوير المؤسسي في ماجستيك الأولى) استخدم حججًا رياضية، مشيرًا إلى أنه إذا تم تداول الذهب عند 3000 دولار بينما تشير نسب الإنتاج إلى أن قيمة الفضة يجب أن تكون أعلى بكثير بالنسبة لذلك المستوى، فإن الفضة بحاجة إلى تقدير كبير لـ “اللحاق بالركب”.

المنظور التاريخي

وصلت ذروة الفضة التاريخية — أقل بقليل من $50 في السبعينيات — مرة واحدة فقط منذ ذلك الحين، خلال ارتفاع 2011. ومع ذلك، ظل المعدن في الغالب في نطاق الأرقام المزدوجة طوال عقد 2010 قبل أن يصعد إلى نطاق 20 دولارًا وما فوق خلال عقد 2020.

يمثل المستوى الحالي تقدمًا ذا معنى، لكنه لا يزال يتخلف عن الذروات التاريخية بفارق بسيط. للوصول إلى $44 من المستويات الحالية، يتطلب الأمر تقريبًا 125-130 في المئة من التقدير — وهو ارتفاع كبير لكنه غير غير مسبوق بالنظر إلى تقلبات المعدن التاريخية وحجم العوامل الهيكلية الحالية.

تعقيد السوق الورقية

يشير المطلعون في الصناعة إلى مشكلة أخرى: كيف تتفاعل أسواق العقود الآجلة مع العرض المادي. يُزعم أن سوق الفضة الورقية — العقود التي تكتبها المؤسسات المالية بدلاً من المعدن المادي — تبقي الأسعار منخفضة بشكل مصطنع. وبمجرد أن يصبح الضيق المادي لا لبس فيه، يُعتقد أن آليات التداول في العقود الآجلة يمكن أن تعزز التحركات الصاعدة.

أضافت هذه الديناميكية urgency إلى قرارات كبار منتجي الفضة مؤخرًا لتطوير قنوات توزيع بديلة، بما في ذلك عمليات سك مخصصة، لتجاوز الوسطاء المصرفيين التقليديين.

الطلب الصناعي: المحرك الذي يُغفل غالبًا

بينما استحوذ الطلب على الاستثمار في الفضة على العناوين خلال “الضغط” في 2021، ظل الاستخدام الصناعي ثابتًا. تتطلب صناعة الطاقة الشمسية، وتصنيع أشباه الموصلات، والكهرباء في السيارات، وتقنيات البطاريات الناشئة، الفضة. بعض السنوات تشهد ارتفاعًا في الطلب على الاستثمار $100 في 2022 قفز الطلب المادي بنسبة 22%(، بينما تؤكد فترات أخرى على نمو الاستهلاك الصناعي ) في 2023 ارتفع الطلب الصناعي بنسبة 11%(.

الملف المزدوج للطلب — كفضة كمعدن ثمين وكمادة صناعية — يخلق آليات دعم للأسعار تفتقر إليها الذهب. خلال فترات التوتر الاقتصادي، يرتفع الطلب على الاستثمار. خلال فترات النمو، يتسارع الطلب الصناعي. أي سيناريو يدعم ارتفاع الأسعار.

السؤال الذي يطرح نفسه: 1000 دولار

تدور المناقشات بشكل طبيعي حول الحدود القصوى: هل يمكن أن تصل الفضة فعلاً إلى 1000 دولار للأونصة؟ الواقع الحالي لا يشير إلى ذلك. يتعين على الذهب أن يقدر بأكثر من 10,000 دولار للأونصة ) حركة تزيد على 300% من مستوى 3000 دولار اليوم( لكي تكون تلك النسب منطقية رياضيًا. بشكل أكثر واقعية، حتى لو تم تطابق الأسعار مع نسب الإنتاج، فإن الفضة عند 1:7.5 مقابل ذهب عند 3000 دولار ستصل إلى حوالي 400 دولار — وهو بعيد جدًا عن 1000 دولار.

ومع ذلك، لا تزال المسيرة مقنعة. إذا وصلت الفضة إلى ) خلال السنوات القليلة القادمة — كما يتوقع العديد من المحللين — فإن ذلك يمثل مضاعفة من المستويات الأخيرة وسيؤكد فرضية تراكم السنوات.

تقارب الأدلة

ما يجعل $100 أكثر مصداقية بشكل متزايد ليس عاملًا واحدًا، بل تضافر عدة حجج داعمة:

العجز الهيكلي في العرض مستمر على الرغم من سنوات من ظروف العجز. يتسارع استنزاف المخزونات فوق الأرض. يتوسع الطلب الصناعي من خلال الت electrification والبنية التحتية للطاقة المتجددة سنويًا. نسبة سعر الذهب إلى الفضة تقف عند مستويات واسعة تاريخيًا مقارنة بنسب الإنتاج. عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي الكلي يدعم طلب الاستثمار في المعادن الثمينة. عادةً، تدفقات التيسير من البنوك المركزية تدعم المعادن الثمينة.

بدلاً من السؤال عما إذا كانت الفضة ستصل إلى 100 دولار، ربما يكون السؤال الأكثر أهمية هو كم من الوقت يمكن أن يستمر هذا المسار قبل أن تصبح تلك المستويات حتمية. يشير الإجماع بين المشاركين في السوق إلى أن الإجابة قد تكون على مدى سنوات، وليس عقودًا.