شركات وقود الهيدروجين: من هم الثلاثة اللاعبين الذين قد يسيطرون على ثورة الطاقة؟

زخم السوق يتشكل مرة أخرى أخيرًا

بعد سنوات من الإحباط والوعود الفاشلة، يشهد قطاع الهيدروجين نهضة حقيقية. ما كان يُعتبر سابقًا مكلفًا جدًا وغير عملي يجذب الآن استثمارات جدية مرة أخرى. التزمت أكثر من 60 دولة باستراتيجيات الهيدروجين، مما يشير إلى أن الموجة قد تحولت. يتوقع محللو الصناعة أن يصل سوق الهيدروجين العالمي إلى 1.4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2050 — وهو سبب مقنع لعودة المستثمرين إلى هذا المجال.

كانت المراجعة الواقعية من 2021-2025 قاسية. فقط 4% من مشاريع الهيدروجين التي أُعلنت منذ 2020 بقيت نشطة بعد خمس سنوات. كانت الخسائر كثيرة: متطلبات رأس مال هائلة، تباطؤ في نشر البنية التحتية، وتراجع الدعم السياسي، مما أدى إلى تعطيل معظم المبادرات. ومع ذلك، فإن هذا الانكماش خلق فرصة غير مسبوقة. الشركات التي نجت من مجزرة الهيدروجين الآن في وضع يمكنها من الاستحواذ على حصة سوقية ضخمة مع تسارع الطلب.

ليند: نقطة دخول محافظة للتعرض للهيدروجين

بالنسبة للمستثمرين الحذرين من المخاطر، تمثل ليند المدخل الأكثر أمانًا إلى شركات وقود الهيدروجين. كواحدة من أكبر منتجي الغازات الصناعية في العالم، تمتلك ليند خبرة طويلة في الهيدروجين، حيث تزود المصافي والمصانع الكيميائية. الآن، تتجه الشركة بنشاط نحو الهيدروجين النظيف، وتبني مرافق هيدروجين أخضر عبر الولايات المتحدة وأوروبا.

ما يجعل ليند جذابة هو استقرارها المالي. تقدم الشركة عوائد ثابتة من خلال توزيعات أرباح سنوية بقيمة 6 دولارات للسهم، إلى جانب محفظة صناعية متنوعة. لا يوجد هنا إمكانات ارتفاع درامية، ولكن هناك تقلبات منخفضة أيضًا. تثبت ليند أنه لا حاجة إلى استثمارات طموحة جدًا لتحقيق تعرض ذي معنى لمستقبل الهيدروجين.

ما هو المقابل؟ سيكون النمو متزنًا ومتوقعًا. تتحرك ليند بشكل منهجي أكثر منه بشكل عدواني، مما يجذب المحافظ المحافظة ولكنه لن يثير حماس من يسعون وراء عوائد أُسّية.

بلوم إنرجي: تقنية مميزة مع تنفيذ مثبت

من بين شركات وقود الهيدروجين، تبرز بلوم إنرجي من خلال تقنيتها الحاصلة على براءة اختراع لخلايا الوقود الصلبة. يترجم هذا الميزة المعمارية إلى كفاءة أعلى وتوافق أوسع مع أنواع الوقود مقارنة بالمنافسين.

مصداقية بلوم قوية: الشركة مربحة بالفعل على أساس غير-GAAP، مع إيرادات تقترب من $2 مليار بحلول 2025. لقد حجزت لنفسها مكانة مربحة في تزويد مراكز البيانات بحلول طاقة — وهو موقع استراتيجي نظرًا لنمو الذكاء الاصطناعي السريع. مع سعي مشغلي مراكز البيانات للحصول على حلول طاقة موثوقة ونظيفة، تجد بلوم نفسها في خضم اتجاه قوي طويل الأمد.

القلق يكمن في التقييم. قد يكون سعر السوق الخاص ببلوم قد تجاوز الأساسيات المالية. النمو بسرعة يتوقعه السوق يفرض تحديات تشغيلية حقيقية. ومع ذلك، للمستثمرين المستعدين لتحمل مخاطر معتدلة، تقدم بلوم إمكانات ارتفاع مغرية إذا استمر التنفيذ.

بلاج باور: الرهان العدواني مع عائد كبير

تمثل بلاج باور أعلى مخاطرة وأعلى عائد بين شركات وقود الهيدروجين. انخفض السهم بنسبة 79% من ذروته قبل خمس سنوات، مما يعكس حرق نقدي شديد ووضع ديون غير مستقر. في أوائل أكتوبر 2025، جمعت بلاج $370 مليون من مستثمر مؤسسي، مع شروط تسمح بنشر 1.4 مليار دولار إضافية إذا لزم الأمر. يوفر هذا الحقن المالي ممرًا لمواصلة تطوير تكنولوجيا خلايا الوقود للهيدروجين.

طموح بلاج مذهل: أن تصبح لاعبًا رأسيًا متكاملًا يشمل المحلل الكهربائي، وإنتاج الهيدروجين، والبنية التحتية للتعبئة. الشراكات الاستراتيجية مع وول مارت وأمازون تشير إلى وجود زخم سوقي حقيقي. إذا انفجر الطلب على الهيدروجين النظيف كما هو متوقع، فإن بنية بلاج التحتية كمبادر أول قد تكون لا تقدر بثمن.

ومع ذلك، فإن مخاطر التنفيذ عالية جدًا. حرق النقد والرفع المالي يمثلان تهديدات وجودية. يجب على المستثمرين ذوي القناعة العميقة وتحمل المخاطر العالية فقط النظر في هذا الموقع. ولكن إذا نفذ بلاج، فإن التعرض لصناعة تريليون دولار قد يكون محولًا.

المراجعة الواقعية: الهيدروجين لا يزال يواجه عقبات

مهم أن نوازن الحماس بالواقعية. حوالي 99.9% من إنتاج الهيدروجين الحالي لا يزال “قذرًا” — كثيف الكربون ومضر بالبيئة. يشكل الهيدروجين الأخضر الحقيقي فقط 0.1% من إجمالي إنتاج الطاقة من الهيدروجين حتى 2023. يجب على الصناعة أن توسع بشكل كبير إنتاج الهيدروجين النظيف مع خفض التكاليف، وهو انتقال يتطلب رأس مال هائل ووقتًا.

سياسة الحكومة تظل العنصر غير المتوقع. على الرغم من أن أكثر من 60 دولة تبنت استراتيجيات للهيدروجين، فإن سرعات التنفيذ ومستويات الاستثمار تختلف بشكل كبير. قد تسرع اللوائح الملائمة التبني؛ بينما قد يوقف السياسات غير الملائمة الزخم.

بناء تعرضك للهيدروجين

يعتمد تخصيصك للهيدروجين على مدى تحملك للمخاطر والجدول الزمني لاستثمارك. يجب على المستثمرين المحافظين أن يركزوا على ليند، للحصول على تعرض ثابت للهيدروجين بدون تقلبات. يمكن للمخاطر المعتدلة أن يضيفوا بلوم إنرجي لتعرض تكنولوجي مميز. فقط المستثمرون العدوانيون الذين يمتلكون أفقًا يزيد عن 20 عامًا يجب أن يتحملوا تقلبات بلاج باور.

الأهم من ذلك، أن التقييمات عبر الشركات الثلاث لا تزال منخفضة مقارنة بإمكانات الانتعاش. لقد خلقت المراجعة من 2021-2024 نقاط دخول جذابة لرأس مال صبور مستعد لتحمل استمرار عدم اليقين. لن تتكشف ثورة الهيدروجين بين عشية وضحاها، لكن النافذة لتوجيه المحافظ قبل الاعتماد السائد تقترب بسرعة.