لماذا خاب أمل ارتفاع بيتكوين بعد النصف: ماذا ينتظر حدث 2028؟

كان من المفترض أن يكون تقليل نصف بيتكوين في أبريل 2024 نقطة تحول كبيرة. بدلاً من ذلك، تبين أنه خيبة أمل كبيرة. على مدار العام الماضي، ارتفع سعر BTC بنحو 56% من مستوياته قبل النصف، لكن هذا يتضاءل بشكل كبير مقارنة بالأرباح الهائلة التي شهدتها دورات النصف السابقة. التباين واضح: الحدث في 2012 أدى إلى مكاسب تجاوزت 8000%، بينما في 2016 حققت عائدات بنسبة 277%، وفي 2020 شهدت بيتكوين ارتفاعًا بنسبة 762%. فماذا تغير هذه المرة؟

فهم النمط التاريخي

لطالما اعتبر مجتمع العملات الرقمية أن أحداث تقليل النصف هي محفزات رئيسية. هذه التخفيضات البرمجية في مكافآت التعدين—التي تحدث تقريبًا كل أربع سنوات—أدت تاريخيًا إلى انتعاشات سوق صاعدة قوية. الجاذبية بسيطة: قلة البيتكوين الجديدة التي تدخل التداول من المفترض أن تدعم بشكل نظري ارتفاع الأسعار.

الأرقام التي تدعم هذه النظرية كانت مقنعة. بعد النصف في 2012، قفز سعر البيتكوين من 12.35 دولار إلى 964 دولار. الحدث في 2016 دفع السعر من $663 إلى 2,500 دولار. والأكثر إثارة للإعجاب، أن النصف في 2020 تزامن مع ارتفاع البيتكوين من 8,500 دولار إلى 69,000 دولار. هذه السوابق خلقت فرضية استثمارية تبدو لا تخطئها العين لعام 2024.

تحليل خيبة أمل 2024

لكن دورة النصف الأخيرة حطمت الحكمة التقليدية. هناك عدة عوامل مترابطة تفسر هذا الأداء الضعيف.

الضغوط الاقتصادية الكلية أثرت بشكل كبير على الأصول الرقمية. عدم اليقين المستمر حول السياسات التجارية والهياكل الجمركية خلق ترددًا في السوق الأوسع. بالإضافة إلى ذلك، إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية غير بشكل جذري ديناميكيات السوق، حيث أدخل تدفقات رأس المال المؤسسي التي تعمل بمعايير مختلفة عن أنماط الشراء بالتجزئة التي لوحظت في الدورات السابقة.

ربما الأهم من ذلك، أن المقارنة مع 2020 قد تكون مضللة. ذلك النصف تزامن مع جائحة كوفيد-19، التي أدت إلى تحفيز نقدي غير مسبوق من قبل الحكومات حول العالم. وزعت الولايات المتحدة مدفوعات مباشرة للمواطنين، وخفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة بشكل حاد. ربما يعكس ارتفاع 2020-2021 المذهل للبيتكوين حافز السياسات أكثر من آلية النصف نفسها. إذا أزلت الدعم المالي، فإن التأثير المعزول للنصف يصبح أقل وضوحًا بكثير.

مفهوم العرض الخاطئ

هناك فهم خاطئ مستمر يعيق تحليل النصف. يعتقد العديد من المستثمرين أن النصف يقلل من إجمالي عرض البيتكوين، مما يؤدي إلى ردود فعل أساسية في العرض والطلب. في الواقع، النصف يبطئ فقط معدل إنشاء البيتكوين الجديد—لا يقلل من العرض الموجود.

خذ في الاعتبار الحقيقة الرياضية: بروتوكول البيتكوين يحدد الحد الأقصى للإجمالي عند 21 مليون عملة. حاليًا، يتداول حوالي 19.86 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل تقريبًا 94.6% من إجمالي البيتكوين الذي سيُصدر على الإطلاق. بحلول عام 2028، سيقترب التداول من 20.5 مليون—أي حوالي 97.7% من الحد النظري الأقصى. عند هذه النقطة من التشبع، ستواجه التغييرات التدريجية في معدلات العرض الجديد تأثيرًا أقل بكثير على السعر.

التطلع إلى 2028

من المقرر مبدئيًا أن يكون النصف التالي للبيتكوين في مارس 2028، على الرغم من أن التوقيت الدقيق يعتمد على سرعة شبكة التعدين—نظرًا لأن بيتكوين يعمل بدون تنسيق مركزي، فإن التاريخ المحدد يظل غير مؤكد حتى يتم الوصول إلى معلم 210,000 كتلة.

تختلف التوقعات لهذا الحدث بشكل كبير عن سرديات النصف السابقة. بحلول 2028، قد يكون المشهد المالي الأوسع قد تغير بشكل كبير. قد لا يكون لدور العملات الرقمية في الأسواق العالمية نفس الصلة الحالية. في ظل مثل هذه الظروف، يبدو أن تعديلًا تقنيًا في حوافز التعدين غير مرجح أن يجذب انتباه السوق.

حتى لو دعم النصف في 2028 مسار سعر BTC، فإن الآلية وراء أي ارتفاع ستختلف على الأرجح عن الدورات السابقة. يجب أن تدفع تخفيضات مكافأة التعدين ارتفاع السعر فقط إذا كانت هناك طلبات كافية لامتصاص وتأكيد مستويات سعرية جديدة. معادلة الطلب هذه تعتمد بشكل متزايد على الاعتماد المؤسسي، وتخصيص الخزائن الشركات، والمخزونات السيادية المحتملة—وليس فقط على ندرة خوارزمية.

معادلة الطلب الآن هي الأهم

بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على أن النصف في 2028 سيؤدي إلى عوائد أسيّة، فإن حركة السعر الأخيرة تقدم رسالة صادمة. ديناميكيات العرض وحدها لا تبدو كافية لدفع انتعاشات كبيرة في بيئة السوق الحالية.

الانتعاش المهم التالي سيعتمد على أساسيات الطلب. نمو اعتماد البيتكوين من قبل المستثمرين المؤسسيين، والشركات متعددة الجنسيات، والحكومات السيادية يمثل المحفز الحقيقي للمزيد من التقدير في المستقبل. حاليًا، عند $91.33K مع زخم يومي متواضع، يعتمد مسار بيتكوين بشكل أكبر على توسيع الفائدة والقبول السائد من عدمه أكثر من التعديلات المسبقة لجدول التعدين. النصف لا يزال ذا صلة باقتصاديات البيتكوين، لكن دوره تحول من كونه المحرك الرئيسي لاكتشاف السعر إلى كونه متغيرًا واحدًا في منظومة أكبر. على المستثمرين المستقبليين تقييم البيتكوين من خلال عدسة الاعتماد الواقعي والاهتمام المؤسسي بدلاً من دورات مكافأة التعدين فقط.