لماذا قد تتجاوز أسهم فحم المعادن الرياح المعاكسة للصناعة في عام 2026

يواجه قطاع الفحم الأمريكي تناقضًا معقدًا مع اقتراب عام 2026. ففي حين يستمر الطلب الكلي على الفحم في الانخفاض الهيكلي بسبب تسارع اعتماد الطاقة المتجددة وتقاعد محطات توليد الكهرباء التي تعمل بالفحم، يظهر جانب مشرق فريد: فحم التكرير—المستخدم في صناعة الصلب—يتحدى ضعف الصناعة الأوسع. هذا التناقض يخلق فرصة مثيرة للمستثمرين الذين يركزون على ثلاثة منتجين بارزين: Warrior Met Coal (HCC)، Peabody Energy Corporation (BTU)، و Ramaco Resources (METC).

التباين: الفحم الحراري مقابل فحم التكرير

فهم هذا الانقسام في القطاع أمر حاسم. وفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، من المتوقع أن ينخفض إجمالي إنتاج الفحم في الولايات المتحدة إلى 520 مليون طن قصير في عام 2026—مقابل 531 مليون طن قصير في عام 2024. يواجه الفحم الحراري، المستخدم في توليد الكهرباء، ضغطًا مستمرًا مع تقاعد المرافق القديمة وتراجع تكاليف الغاز الطبيعي والطاقة المتجددة كبدائل أرخص.

لكن فحم التكرير يروي قصة مختلفة. تتوقع إدارة معلومات الطاقة زيادة معتدلة بنسبة 1% في حجم الصادرات لعام 2026، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة قدرها 8% في شحنات فحم التكرير. ويعود هذا النمو إلى توسعات محددة في القدرات في مناجم مثل Blue Creek في ألاباما وإعادة فتح مناجم في غرب فيرجينيا، مما يشير إلى أن الطلب العالمي على فحم الصلب لا يزال قويًا.

ويهم هذا التباين لأن ثلاثة شركات قد وضعت نفسها كمستفيدة من قوة فحم التكرير هذه.

ثلاث شركات على وشك التفوق

Warrior Met Coal, Inc. (HCC) تبرز كمُنتج فحم تكرير نقي. يقع مقرها في بروكوود، ألاباما، وتدير مناجم طويلة الأمد عالية الكفاءة تنتج فحمًا عالي الجودة خصيصًا لصناعة الصلب العالمية. يُباع فحم Warrior بأسعار ممتازة نظرًا لجودته الممتازة كمدخل أساسي لصناعة الصلب على مستوى العالم. لقد لاحظ السوق ذلك: ارتفعت تقديرات أرباح الشركة لعام 2026 بنسبة 854.5% على أساس سنوي وفقًا لمتوسط توقعات Zacks. حاليًا، تتمتع الشركة بعائد أرباح بسيط بنسبة 0.36% وتصنيف Zacks من الدرجة 3 (Hold).

Peabody Energy Corporation (BTU)، العملاق الصناعي المقيم في سانت لويس، يدير عمليات فحم حراري وتكريري، مما يوفر مرونة في المحفظة. مع عقود توريد الفحم الموقعة عبر فترات متعددة، تتمتع Peabody برؤية إيرادات تحميها من تقلبات قصيرة الأمد. والأمر اللافت هو معنويات المحللين: ارتفعت تقديرات أرباح الشركة لعام 2026 بنسبة 909.3% على أساس سنوي، مما يعكس تفاؤلًا كبيرًا بشأن قدرة الشركة على الاستفادة من الطلب القوي على فحم التكرير. يبلغ عائد الأرباح 0.98%، وتحافظ الشركة على تصنيف Zacks من الدرجة 3.

Ramaco Resources, Inc. (METC)، ومقرها في ليكسينغتون، كنتاكي، تتخصص في تطوير رواسب فحم تكرير عالية الجودة ومنخفضة التكلفة. بالإضافة إلى الفحم، تتقدم Ramaco بمشروع عناصر الأرض النادرة من الطراز العالمي في منجم Brook، كمحرك نمو ثانوي. تستمر أسواق فحم التكرير العالمية في التوسع، مدعومة بالصناعية في الاقتصادات الناشئة واتجاهات التحضر التي تدعم الطلب على الصلب ومواد البنية التحتية. يعكس تقدير أرباح 2026 الخاص بـ Ramaco نموًا بنسبة 136.45% على أساس سنوي، ويقدم السهم عائد أرباح بنسبة 1.1% مع تصنيف Zacks من الدرجة 3.

لماذا يظل الطلب على فحم التكرير مرنًا

يواجه قطاع الفحم الأوسع مقاومات لا يمكن إنكارها. تستهدف خطة الاستدامة الأمريكية توليد كهرباء خالية من الكربون بحلول 2030 وصفر انبعاثات صافية بحلول 2050. من المتوقع أن ينخفض حصة الفحم من توليد الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 100 نقطة أساس إلى 16% في 2026، مع تراجع تكاليف الطاقة المتجددة واعتماد الغاز الطبيعي.

لكن هذا الانتقال يخلق عدم توازن: إنتاج الصلب الصناعي—الذي يتطلب فحم التكرير—لا يختفي. يواصل تطوير البنية التحتية العالمية، والنمو في الأسواق الناشئة، واتجاهات التحضر دعم الطلب طويل الأمد على الصلب، مما يضمن بقاء احتياطيات فحم التكرير عالية الجودة سلعًا أساسية.

وجهة نظر التقييم

يتداول قطاع الفحم بمضاعف EV/EBITDA للأشهر الاثني عشر الماضية عند 9.58X، وهو أقل بكثير من 18.8X لمؤشر S&P 500 و5.52X لقطاع الطاقة الأوسع. تاريخيًا، تراوح القطاع بين 1.82X و11.05X على مدى خمس سنوات، بمتوسط وسطي 4.32X. هذا يشير إلى أن التقييم الحالي يوفر نقاط دخول معقولة للمستثمرين المقتنعين.

ومن الجدير بالذكر أن تصنيف قطاع الفحم في Zacks يحتل المرتبة #235 من بين 244 صناعة في Zacks، مما يجعله في أدنى 4%—وهو انعكاس للتحديات الهيكلية أكثر من جودة المنتجين الفرديين لفحم التكرير. منذ ديسمبر 2024، انخفضت تقديرات الأرباح الإجمالية بنسبة 26%، لكن هذا يخفي تباينًا كبيرًا بين الأسهم الفردية، خاصة تلك التي تتعرض لفحم التكرير.

أداء السوق والزخم

خلال العام الماضي، حقق قطاع الفحم مكاسب بنسبة 28.8%، متفوقًا بشكل كبير على عائد قطاع النفط والطاقة البالغ 8.9%، ومرآة تقريبًا لأداء مؤشر S&P 500 البالغ 19.7%. هذا الأداء يفيد بأن المستثمرين بدأوا بالفعل في التعرف على الفرص داخل قطاعات الفحم الفرعية.

الخلاصة

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لأخبار وفرص فحم التكرير، فإن الأسهم الثلاثة التي تم تسليط الضوء عليها—Warrior Met Coal (HCC)، Peabody Energy (BTU)، و Ramaco Resources (METC)—تستحقان اهتمامًا وثيقًا. بينما يواجه قطاع الفحم الأوسع تراجعًا هيكليًا، فإن هؤلاء المنتجين في وضع يمكنهم من الاستفادة من الطلب المرن على فحم التكرير المدفوع بالتصنيع العالمي وتطوير البنية التحتية. تعد مراجعات تقديرات الأرباح القوية والتقييمات المعتدلة أساسًا لإمكانات ارتفاع محتملة في 2026، حتى مع استمرار التحديات التي تواجه الفحم الحراري.