من صعوبة الدفع إلى البنية التحتية المستقبلية: موجة العملات المستقرة في عيون خبير الدفع بالعملات المشفرة

العملة المستقرة ذاتها قد لا تكون هي القيمة الحقيقية، بل البنية التحتية التي تعيد تشكيل تدفقات رأس المال العالمية.

“صحوة العملة المستقرة” في المسار المهني

عام 2019 كان نقطة تحول. حين أذهل مشروع فيسبوك Libra عالم التمويل التقليدي، كان Raj Parekh يعمل في قسم العملات المشفرة في Visa. في ذلك الوقت، كانت المؤسسات المالية التقليدية لا تزال منقسمة حول الأصول المشفرة — فبعضهم يراها مجرد لعبة للهاكرز، وآخرون يعتبرونها أداة للمضاربة. لكن Libra غيرت كل ذلك، وأيقظت وول ستريت إلى حقيقة أن عدم الانخراط قد يعني عدم وجود مكان لهم في المستقبل.

أصبحت Visa واحدة من أوائل الشركاء العلنيين لمشروع Libra. على الرغم من أن المشروع واجه ضغوط تنظيمية وانتهى بالفشل، فإن القيمة الحقيقية كانت في أنه أجبر عمالقة التمويل التقليدي على التعامل بجدية مع الأصول المشفرة، ليس كمجرد مضاربة، بل كبنية تحتية.

خلفية Raj مثيرة للاهتمام — بدأ مسيرته عند تقاطع الأمن السيبراني والمدفوعات. خلال النصف الأول من عمله في Visa، كان يركز على بناء أطر أمنية لمساعدة البنوك على مواجهة تسرب البيانات والهجمات الإلكترونية. وفي هذه العملية، بدأ ينظر إلى البلوكشين من منظور المدفوعات والتكنولوجيا المالية.

“لم أرَ تقنية تحقق تدفقات قيمة عالمية على مدار 24 ساعة مثل البلوكشين،” هكذا وصف حدسه. كما أدرك أن Visa تعتمد على بنية تحتية قديمة — أنظمة Mainframe والتحويلات البنكية. هنا تكمن جاذبية البلوكشين كنظام دفع مفتوح المصدر: يمكنه أن يفعل ما لا تستطيع الأنظمة التقليدية.

المشكلة أولاً، وليس التقنية

الكثير من الناس عند ذكر التقنية المشفرة يفكرون في اللامركزية والعقود الذكية. لكن فكر Raj مختلف تمامًا — فهو يؤكد على “المشكلة أولاً، وليس التقنية أولاً”.

بعد تشكيل فريق العملات المشفرة في Visa، لم يسرع في الترويج للتقنيات الجديدة. بدلاً من ذلك، قاموا بدراسة العمليات التجارية بعمق، وتحديد نقاط الألم المحددة. مثلاً، مشكلة دورة التسوية في المدفوعات عبر الحدود: لماذا يجب أن تكون T+1 أو T+2؟ ماذا لو كانت المدفوعات فورية؟ ماذا يعني ذلك لقسم المالية وفريق المخزون؟

هذا النهج قاد مباشرة إلى تطبيق USDC. أحد أشهر الأمثلة هو التعاون مع Crypto.com. في العمليات التقليدية، تبيع Crypto.com يوميًا جزءًا من أصولها المشفرة مقابل العملة الورقية، ثم ترسلها عبر SWIFT أو ACH إلى Visa — وهو أمر يستغرق وقتًا، ويجبرهم على الاحتفاظ بمبالغ كبيرة من “التمويل المسبق” كضمان، وهو مال يمكن أن يُستخدم للأعمال لكنه يُترك غير مستغل.

عندما أجرى Visa و Anchorage Digital أول عملية تجريبية — حيث تم تحويل USDC مباشرة من عنوان Crypto.com إلى حساب Visa البنكي خلال ثوانٍ — أدرك Raj أن الأمر ليس مجرد سرعة، بل أن المنطق الكامل للدفع قد أعيد كتابته.

انقطاع وإعادة بناء البنية التحتية

لكن بعد إنشاء Portal Finance، واجه Raj مشكلة أعمق. حتى مع تحسين طبقة التطبيق، لا تزال عنق الزجاجة في الأداء في الطبقة الأساسية قائمة — وهو قيد صارم لا يمكن حله بالبرمجيات فقط.

خدمة Portal لعمالقة مثل WorldRemit، وتعاون مع البنوك الرقمية الناشئة، لكنه بدأ يدرك شيئًا: مهما كانت تصاميم تطبيقات الدفع رائعة، إذا لم تكن البنية التحتية الأساسية قوية، فكل شيء سيكون بلا جدوى.

هناك مفارقة: نظام EVM (الآلة الافتراضية لإيثريوم) هو الأقوى، ويتركز فيه المطورون والسيولة، لكنه بطيء جدًا ومرتفع التكاليف. شبكات البلوكتشين الأخرى أسرع، لكنها مجزأة. لذا، وضع فرضية: إذا كانت هناك سلسلة تتوافق مع EVM وتتفوق في الأداء، وتحقق تأكيدات في أقل من ثانية، فهي الحل المثالي للدفع.

هذه الفرضية دفعت به للانضمام إلى Monad Foundation. في يوليو، استحوذت Monad على Portal، وبدأ Raj يقود بناء منظومة الدفع الخاصة بـ Monad.

عند سؤاله عن “لماذا نحتاج إلى سلسلة جديدة مع وجود العديد من الشبكات؟”، رد بسؤال أكثر حدة: “هل حلت الشبكة الحالية المشكلة الأساسية للدفع؟”

المشاركون في تدفقات رأس المال الكبيرة يهتمون بما هو أكثر من مجرد “قصة جديدة”، بل بصحة الاقتصاد الوحدوي — تكلفة كل معاملة، سرعة التأكيد، عمق السيولة في مسارات الصرف. هذه هي الأسئلة الواقعية.

تطور نماذج الأعمال للعملات المستقرة

في يوليو، أقر الكونغرس الأمريكي قانون “GENIUS”، وبدأت صناعة العملات المستقرة تتغير بشكل دقيق.

نموذج الأعمال التقليدي للعملات المستقرة بسيط: المستخدم يودع الدولار → جهة الإصدار تشتري سندات أمريكية → وتحقق أرباحًا من الفوائد. Tether وCircle كانت تعتمد على هذا المنطق في بدايتها، وحققت أرباحًا هائلة.

لكن اللاعبين الجدد غيروا قواعد اللعبة. Paxos وM0 بدأوا يوزعون فوائد الأصول الأساسية مباشرة على المستخدمين والمستلمين. هذا ليس مجرد توزيع أرباح، بل يخلق نموذجًا ماليًا جديدًا — نوع جديد من عرض العملة.

في التمويل التقليدي، حسابات التوفير لا تدرّ إلا عندما تكون غير مستخدمة. وعند إجراء التحويلات أو المدفوعات، عادةً لا يحقق المال أثناء التدفق. لكن العملات المستقرة تكسر هذا القيد: حتى مع تدفق الأموال بسرعة، وعمليات التداول والدفع، تظل الأصول الأساسية تدرّ أرباحًا.

حتى أن بعض الفرق أكثر جرأة، وتحاول إعادة 100% من الأرباح للمستخدمين. فكيف يحققون الأرباح؟ الجواب: من خلال خدمات ومنتجات ذات قيمة مضافة مبنية على العملات المستقرة — وهو نموذج تجاري جديد كليًا.

بعد قانون “GENIUS”، أصبح هذا الاتجاه لا رجعة فيه: كل بنك كبير، وكل شركة تكنولوجيا مالية كبرى، تفكر بجدية في المشاركة. مستقبل نماذج الأعمال للعملات المستقرة لن يقتصر على “ادّخار الفوائد”.

ثورة جغرافية في موجة Fintech الجديدة

الشركات التقليدية في Fintech تواجه قدرًا لا مفر منه: فهي دائمًا مربوطة بالبنية التحتية البنكية المحلية. Nubank تعمل بشكل رئيسي في البرازيل، وChime تركز على السوق الأمريكية، والسبب هو الاعتماد على أنظمة البنوك المحلية.

وهذا يؤدي إلى نتيجة حتمية: محدودية الخدمة جغرافيًا.

لكن عندما تبني منتجك على العملات المستقرة والبلوكتشين، يتغير كل شيء. أنت في الواقع تبني مسار دفع عالمي حقيقي — وهو أمر غير مسبوق في التاريخ المالي.

هذا التغيير ثوري: لم تعد بحاجة لأن تكون “Fintech في بلد معين”، بل يمكنك من بداية الكود استهداف السوق العالمية، والوصول فورًا لمستخدمين من عدة دول، وحتى للمستخدمين العالميين الحقيقيين.

في تاريخ Fintech، نادرًا ما توجد نماذج تمتلك مثل هذا الرؤية العالمية من البداية. إنها باب جديد يُفتح، ويبدأ جيل جديد من المؤسسين والمبادرين في السير من خلاله.

ثورة تدفقات رأس المال في عصر الذكاء الاصطناعي

إذا سألت Raj عن أكثر شيء يثيره خلال 3 إلى 5 سنوات قادمة، فسيجيب مباشرة: دمج وكلاء الذكاء الاصطناعي مع التمويل عالي التردد.

قبل أسابيع، أقيمت في سان فرانسيسكو مسابقة هاكاثون نظمها Monad، وكان موضوعها هو دمج الذكاء الاصطناعي مع التشفير. مشاريع المشاركين متنوعة، منها من يدمج منصة توصيل الطعام الأمريكية DoorDash مع المدفوعات على السلسلة. ما يلاحظه Raj هو: العملاء الآليون لم يعودوا محدودين بسرعة البشر.

في أنظمة عالية الأداء، سرعة تحريك رأس المال وإتمام الصفقات أصبحت بسرعة لا يمكن للعقل البشري فهمها في الوقت الحقيقي. الأمر ليس مجرد سرعة، بل إعادة تشكيل كاملة لسير العمل: من “كفاءة الإنسان” إلى “كفاءة الخوارزمية”، وأخيرًا إلى “كفاءة الوكيل”.

لدعم هذا الانتقال من ميلي ثانية إلى ميكروثانية، يجب أن تكون أداء البلوكتشين الأساسي قويًا جدًا.

وفي الوقت ذاته، تتداخل أشكال حسابات المستخدمين. كانت حسابات الاستثمار منفصلة عن حسابات الدفع، لكن هذا الحد يتلاشى الآن. هذا طبيعي في تطور المنتج، وهو ما تريده أكبر الشركات مثل Coinbase: أن تكون “تطبيق شامل” — يمكن من خلاله التحويل، وشراء العملات، وشراء الأسهم، والمشاركة في الأسواق التنبئية، كل ذلك في حساب واحد، وبيانات وسلوك المستخدمين تحت السيطرة.

وهذا يوضح لماذا لا تزال البنية التحتية ذات أهمية قصوى. فقط عندما تعمم جميع تعقيدات البنية التحتية المشفرة، يمكنك دمج معاملات DeFi، والمدفوعات، وتوليد العوائد، وغيرها من الوظائف المختلفة في تجربة موحدة — بحيث لا يشعر المستخدم بوجود تعقيدات خلف الكواليس.

لدى Raj بعض الزملاء من خلفية التداول عالي التردد، معتادين على استخدام أنظمة ذات تأخير منخفض جدًا في CME وأسواق الأسهم لإجراء صفقات ضخمة. لكن ما يثيره حقًا ليس الاستمرار في التداول عالي التردد، بل نقل هذه القدرات التقنية الدقيقة وآليات اتخاذ القرار الخوارزمية إلى سير العمل المالي اليومي.

تخيل مدير مالي (CFO) يدير رأس مال عبر الحدود، ويحتاج إلى التعامل مع مبالغ ضخمة موزعة على بنوك متعددة، بعملات مختلفة. الطرق التقليدية تتطلب تنسيقًا يدويًا كبيرًا، لكن مع وجود نماذج لغوية ضخمة وبلوكتشين عالي الأداء، يمكن للنظام أن ينفذ عمليات تداول خوارزمية، ويقوم بتحسين تخصيص رأس المال، ويعظم عائدات إدارة السيولة.

قدرة التداول عالي التردد لم تعد حكرًا على وول ستريت، بل أصبحت مدمجة، وتُطبق على مئات العمليات التجارية. هذا هو السوق الجديد المتوقع حقًا — تحسين تدفقات رأس المال بدقة باستخدام الخوارزميات، بسرعة وحجم غير مسبوقين.

هذه ليست مجرد ثورة تقنية، بل ترقية جذرية لطريقة إدارة رأس المال.