القصة وراء قرار الصين: لماذا ترفض بشكل قاطع العملات المستقرة؟

تحليل من قبل الخبير وانغ يونغلي، نائب المدير العام السابق للبنك المركزي الصيني

السياق: سباق عالمي على العملات المستقرة بدأ بالفعل

منذ إصدار Tether لـ USDT في عام 2014، عملة الدولار المستقرة تعمل لأكثر من عقد من الزمن. حتى الآن، تسيطر على أكثر من 99% من حصة السوق العالمية للعملات المستقرة، وتُهيمن بشكل كبير على قيمة السوق وحجم التداول.

بعد إعادة انتخاب الرئيس ترامب، أعلن علنًا دعمه للبيتكوين والأصول المشفرة، مما أدى إلى موجة جديدة من المضاربة والتداول. سرعان ما سارعت الولايات المتحدة وهونغ كونغ إلى تنفيذ تشريعات للعملات المستقرة، مما أثار نقاشات حامية: هل يجب على الدول الأخرى تطوير عملات مستقرة قانونية خاصة، خاصة عملة اليوان الرقمية (داخل البلاد وخارجها)؟

بالنسبة للصين، فإن السؤال لا يقتصر على الاتجاه التكنولوجي فحسب—بل يتعلق مباشرة بتوجيهات العملة الوطنية، والأمن المالي، والمكانة العالمية.

لماذا يصعب على العملات المستقرة غير الدولار أن تتطور؟

أي دولة ترغب في إصدار عملة مستقرة قانونية غير الدولار تواجه مشكلة أساسية: نقص في النظام البيئي القوي.

نجحت العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بفضل ثلاثة عوامل:

• الدولار هو العملة الاحتياطية الدولية ذات السيولة الأقوى
• الولايات المتحدة تتبع سياسة تسامح مع الأصول المشفرة
• نظام تشغيل متكامل يدعم التداول العالمي على مدار 24/7

على العكس، فإن العملات المستقرة غير الدولار لديها مساحة تطوير محدودة:

• ضمن نطاق السيادة النقدية للدولة المصدرة (ضيق جدًا)
• على منصات التجارة الإلكترونية الخاصة بكل شركة (صعب التوسع)
• على المستوى الدولي: تقريبًا لا يوجد

عندما يفتقر النظام إلى تطبيقات واسعة، ولا يملك ميزات مميزة مقارنة بـ USDT، فإن العملات المستقرة غير الدولار ستكون من الصعب بقاؤها في ظل زيادة رقابة الدول.

التشريعات الخاصة بالعملات المستقرة في أمريكا: التزامات متواضعة ومخاطر خفية

تشريع العملات المستقرة في أمريكا (ساري المفعول منذ 18 يوليو) يتطلب:

مراقبة الاحتياطيات:

• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية من 100% أو أكثر (نقد، سندات حكومية قصيرة الأجل، عقود الريبو)
• يجب أن يودع العملاء الأمريكيون أموالهم في بنوك أمريكية
• حظر دفع الفوائد أو الأرباح

مراقبة صارمة:

• إلزامية التحقق من الهوية، مكافحة غسيل الأموال، لجنة التجارة الفيدرالية
• يجب أن يكون النظام قادرًا على تجميد الحسابات بأمر من الحكومة
• تدقيق شهري للأصول الاحتياطية

ومع ذلك، لا تزال هناك ثغرات في هذه القوانين:

❌ مخاطر الاحتياطيات: على الرغم من المطالبة بـ 100% احتياطي، إلا أنه إذا انخفضت قيمة السندات الحكومية، قد يحدث نقص.

❌ تنويع العملات المستقرة: إذا كانت هياكل الاحتياطيات من قبل منظمات إصدار مختلفة غير متطابقة، فإن العملة المستقرة بالدولار لن تكون موحدة تمامًا—مما يفتح فرصًا للفروق السعرية والتلاعب بالسوق.

❌ مخاطر DeFi: حتى لو لم يتم إصدار عملة أكثر من الحد الأصلي، فإن السماح بالتمويل اللامركزي لإقراض العملات المستقرة قد يؤدي إلى نشوء عملات مشتقة وإصدار يتجاوز الحد.

❌ تحديات الرقابة: من الصعب جدًا على المؤسسات غير المالية إصدار عملات مستقرة بشكل فعال.

تأثير الدومينو: التشريع للعملات المستقرة قد يدمرها ذاتيًا

نتيجة غير متوقعة للتشريع هي: عندما يتم تقنين العملات المستقرة، ستدخل البنوك السوق.

المرحلة الحالية (قبل التشريع):

• لا يُسمح للبنوك بالمشاركة في تداول الأصول المشفرة
• الفرصة تقع في أيدي الشركات الخاصة
• العملات المستقرة غير خاضعة للرقابة → أرباح ضخمة → جذابة

المرحلة المستقبلية (بعد التشريع):

• يُسمح للبنوك بالمشاركة بشكل كامل
• ستقوم بتحويل الودائع القانونية إلى رموز على blockchain (tokenized deposits)
• هذا يمكن أن يحل محل العملات المستقرة تمامًا كجسر بين العالم المشفر والعالم الحقيقي
• ستُرفع المنتجات المالية التقليدية (الأسهم، السندات، الصناديق المتداولة في البورصة) على blockchain كـ RWA (الأصول الواقعية)

النتيجة: قد تصبح العملات المستقرة التقليدية قديمة. البنوك—بكل بنيتها التحتية للرقابة وسمعتها—ستصبح “عملات مستقرة” حقيقية.

لقد بدأ هذا الاتجاه في أمريكا ومن الصعب إيقافه. قد يؤدي تشريع العملات المستقرة إلى تأثير معاكس خطير قد يقضي على العملات المستقرة كما نعرفها.

لماذا ترفض الصين طريق العملات المستقرة؟

###الميزة الحالية ليست بحاجة إلى عملة اليوان الرقمية

الصين تمتلك ما تحاول الدول الأخرى بناؤه:

• الريادة العالمية في الدفع عبر الهاتف المحمول
• نشر اليوان الرقمي على نطاق واسع
• نظام دفع داخلي متكامل

تطوير عملة اليوان الرقمية لن يضيف فائدة داخل البلاد. وماذا عن عالميًا؟ من الصعب على عملة اليوان الرقمية منافسة USDT التي تسيطر على 99% من السوق.

###الخطر الأمني الوطني هو الأعلى

العملات المستقرة لها خاصية خطيرة: فهي تستغل blockchain غير الحدودية لإجراء المعاملات على مدار 24/7 مع قليل من الرقابة.

غسيل الأموال، التحويلات العابرة للحدود غير القانونية، الاحتيال في جمع الأموال—تصبح هذه الأنشطة أسهل بكثير.

الأكثر سوءًا: تسيطر أمريكا على الشبكات الرئيسية للبلوكشين وأسواق التداول الكبرى. إذا طورت الصين عملة اليوان الرقمية وفقًا لنموذج USDT:

• لن يكون من السهل تحدي مكانة USDT
• بل ستعتمد على الاعتماد على النظام الأمريكي
• تؤثر على إدارة الضرائب، والسيطرة على العملات الأجنبية، ورؤوس الأموال العابرة للحدود
• تهدد مباشرة أمن السيادة على اليوان

هذه ليست مسألة تقنية أو كفاءة. إنها مسألة الأمن الوطني.

###بدلاً من ذلك: تعزيز الابتكار في اليوان الرقمي

في نوفمبر، أعلنت بنك الشعب الصيني:

• تحسين مركز اليوان الرقمي في النظام المالي (تعديل من M0 إلى مركز أكثر ملاءمة)
• إنشاء مركز عمليات دولي لليوان الرقمي في شنغهاي (للتعاون عبر الحدود)
• إنشاء مركز إدارة في بكين (لبناء وصيانة النظام)

هذه إشارة واضحة: الصين تختار تسريع اليوان الرقمي، وليس العملات المستقرة.

القرار الرسمي: حظر العملات المستقرة

في 28 نوفمبر، عقد بنك الشعب الصيني مع 13 وزارة اجتماعًا عاجلاً:

• أكد أن العملات المستقرة نوع من العملات الافتراضية
• حظر تمامًا إصدار وتداول العملات المستقرة
• تعزيز جهود مكافحة المضاربة على الأصول المشفرة

هذا خيب أمل من كانوا يتوقعون أن تفتح الصين أبوابها للعملات المستقرة. في الواقع—هذه السياسة واضحة تمامًا ولن تتغير.

الخلاصة: طريقان مختلفان

الولايات المتحدة: تضع تشريعات للعملات المستقرة للسيطرة، ومن ثم توسع نفوذ الدولار الأمريكي، USDT، ونظام الدفع الأمريكي.

الصين: ترفض طريق العملات المستقرة لأنها:

1. لا تقدم فوائد اقتصادية حقيقية
2. مخاطر أمنية وطنية كبيرة
3. تمتلك أداة أفضل: اليوان الرقمي

بدلاً من اتباع اتجاه العملات المستقرة، تختار الصين التركيز على تطوير اليوان الرقمي، مما يمنحها ميزة قيادية على الصعيد الدولي، ويبني نظام عملة مالية عالمي أكثر عدلاً وأمانًا.

وانغ يونغلي وخبراء آخرون يواصلون التحذير: في ظل تصاعد المنافسة على العملات الدولية، الأمن لا يمكن المساومة عليه. الصين على الطريق الصحيح برفض خيار سهل لكنه محفوف بالمخاطر.