عندما يلتقي الاحتياطي الفيدرالي بـ"الرجال الصلبة": أزمة عصر جديد في سوق العملات المشفرة

في قضية اختيار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كانت الأسواق متيقنة في وقت من الأوقات أن كريستوفر وولر هو الفائز. لكن الاتجاه المفاجئ في أكتوبر قلب الموازين، حيث ارتفعت نسبة دعم كيفن هاسيت إلى 85%. كونه يُطلق عليه بسخرية “متحدث البيت الأبيض” و"طابع النقود السيولة"، فهو يمثل الوهم الجميل للسوق حول فائدة منخفضة ووفرة في السيولة.

ومع ذلك، فإن الأكثر جدلاً ليس هو المرشح ذو الصدى الأعلى، بل هو “المفاجئ” الذي طال تقديره لوقت طويل — كيفن وورش، الذي كان يُوصف بأنه “طفل وول ستريت الذهبي”. على عكس “الأولوية للنمو” التي يروج لها هاسيت، يمثل وورش قوة لم يواجهها السوق من قبل: عودة الحذر النقدي.

من الطفل الذهبي إلى الخارج عن المألوف: الطريق غير التقليدي لوورش

سيرة وورش غير معتادة للغاية. فهو لا يحمل دكتوراه في الاقتصاد الكلي، ولم يبدأ حياته في برج عاجي، بل اكتسب خبرة عملية في قسم الاندماج والاستحواذ في مورغان ستانلي. هذا الخلفية أعطته رؤية مختلفة تمامًا للأزمات: بالنسبة للباحثين، الأزمة استثناء في النماذج النظرية؛ لكن بالنسبة لمتداول مثل وورش، الأزمة هي اللحظة التي يتوقف فيها الطرف المقابل عن الدفع، وتتحول السيولة من “موجودة” إلى “غير موجودة” فجأة.

في عام 2006، عُين وورش عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو في سن 35. كثيرون شككوا في مؤهلاته حينها، لكن التاريخ أثبت أن هذا الاختيار كان حكيمًا جدًا. فخبرته العملية من وول ستريت جعلته شخصية لا غنى عنها خلال الأزمة المالية عام 2008 — ليس فقط كمراقب، بل كـ"مترجم" وحيد بين الاحتياطي الفيدرالي وول ستريت.

في ذلك العطلة السوداء، شارك وورش في المفاوضات الحاسمة قبل انهيار ليمان براذرز. هذه التجربة منحتّه فهمًا عميقًا لضعف السيولة. أدرك جوهر التخفيف الكمي (QE): أن البنك المركزي يجب أن يلعب دور المقرض الأخير خلال الأزمة، لكنه في جوهره استدانة للمستقبل مقابل البقاء على قيد الحياة في الحاضر.

الأهم من ذلك، أن وورش أشار بحدة إلى مخاطر “الطوفان المستمر” — وهو نوع من “السرقة من الأغنياء لإغناء الفقراء” بشكل مقلوب. من خلال رفع أسعار الأصول بشكل مصطنع، تتضخم ثروات الأثرياء، بينما تتراجع قيمة مدخرات عامة الناس. هذا لا يخلق فقط إشارات سوق مشوهة، بل يزرع بذور أزمة قادمة.

وبفضل فهمه العميق لضعف النظام، أصبح وورش مرشحًا رئيسيًا لفريق ترامب الجديد. في قائمة الاختيارات، يبرز وورش بشكل واضح مقابل هاسيت — حتى أن وسائل الإعلام سخرت من الأمر ووصفتها بـ"حرب بين اثنين كيفن".

تصادم الأفكار السياسية: فريق النمو مقابل فريق الانضباط

منطق هاسيت بسيط وواضح: طالما أن الاقتصاد ينمو، فإن أسعار الفائدة المنخفضة مبررة. السوق يخشى أن يؤدي وصول هاسيت إلى السلطة إلى قطع مبكر لعملية مكافحة التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل — وهو إشارة يخشاها السوق أكثر من غيرها، وهي “تضخم خارج السيطرة”.

أما وورش، فإطاره السياسي أكثر تعقيدًا، ولا يمكن تصنيفه ببساطة كـ"صقري" أو “حمائم”.

هو يدعم خفض الفائدة، لكن لأسباب مختلفة تمامًا. يرى أن الضغوط التضخمية الحالية ليست ناتجة عن استهلاك مفرط، بل هي نتيجة قيود سلسلة التوريد والتوسع النقدي غير المنضبط خلال العقد الماضي. إن ميزانية البنك الفيدرالي المكدسة فعليًا تضغط على الائتمان الخاص، وتشوّه تخصيص رأس المال.

لذا، اقترح وورش مجموعة تجريبية من السياسات: تضييق الكمي (QT) مع خفض معتدل للفائدة. منطقها:

• تقليل عرض النقود للسيطرة على توقعات التضخم، واستعادة سمعة الدولار — “نخفف بعض الماء”
• خفض الفائدة الاسمية لتخفيف تكاليف تمويل الشركات — لكن هذه المرة، لن يتم ضخ السيولة بشكل فيضان

هذه محاولة لانتعاش اقتصادي صلب بدون “إنقاذ السوق” بشكل تقليدي.

تأثيرات الفراشة على سوق التشفير

إذا كان باول هو “العم الحذر” في سوق التشفير (لا يريد إيقاظ الطفل)، فإن وورش هو كمدير صارم يحمل مسطرة.

على مدى العقد الماضي، كانت البيتكوين والأصول المشفرة بشكل عام مشتقات من فائض الدولار العالمي. سياسة وورش الأساسية — “إعادة ضبط استراتيجية”، والعودة إلى سياسة فولكر الحصيفة — تمثل ضربة قصيرة المدى وضغطًا طويل الأمد على سوق التشفير.

وورش صرح بوضوح: “لخفض الفائدة، يجب أولاً وقف طباعة النقود.” هذا يعني أن المظلة الحامية التي اعتاد عليها الأصول عالية المخاطر ستختفي. وإذا نفذ فعلاً “إعادة ضبط استراتيجية” وإطار سياسة نقدية أكثر استقرارًا، فإن تقلص السيولة العالمية سيكون أول دومينو يسقط.

بالنسبة للعملات المشفرة الحساسة جدًا للسيولة، فإنها ستواجه على الأرجح ضغط إعادة التقييم على المدى القصير.

أما التهديد الأعمق فهو: إذا استطاع وورش من خلال إصلاحات جانب العرض تحقيق “نمو بدون تضخم”، والحفاظ على معدلات فائدة حقيقية موجبة، فإن الاحتفاظ بالعملات الورقية والسندات الحكومية سيصبح جذابًا من جديد. وهو عكس تمامًا عصر “كل شيء يرتفع، فقط النقد ينخفض قيمته” في 2020 — حين كانت البيتكوين كـ"أصل غير فائدة" لا يُقهر. في زمن الفائدة الحقيقية الموجبة، ستتضرر هذه الادعاءات بشكل كبير.

لكن للعملة وجه آخر. وورش هو من “المؤمنين بشدة” بانضباط السوق — فهو لن يهرع لإنقاذ السوق عندما ينخفض مؤشر الأسهم 10% كما فعل باول. هذا النهج “المتساهل” قد يمنح البيتكوين فرصة: عندما تنهار الأنظمة المالية التقليدية تحت ضغط الرفع المالي (مثل أزمة بنك سيليكون فالي)، هل يمكن للبيتكوين أن ينفصل حقًا عن وول ستريت ويصبح ملاذًا للأمان؟ هذه هي الاختبار النهائي لوورش للسوق المشفرة.

رؤية وورش للعملات المشفرة: الكود هو المال

المثير أن وورش لا يعارض العملات المشفرة بشكل بسيط. بل كتب في “وول ستريت جورنال” ذات مرة: “اسم العملة المشفرة غير مناسب. فهي ليست غامضة، وليست مالًا. إنها برامج.”

يبدو هذا صارمًا، لكن عند مراجعة سيرته، ستكتشف أنه خبير عميق في فهمها: فهو مستشار لمؤشر Bitwise، وشارك مبكرًا في استثمار ملائكي في مشروع Basis( وهو عملة مستقرة خوارزمية). حاولت Basis محاكاة عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي عبر الخوارزمية — رغم فشلها النهائي بسبب الرقابة، إلا أن هذه التجربة زادت من فهم وورش العميق لكيفية تحول الكود إلى مال.

لأنه يفهم، فهو أكثر إصرارًا.

وورش هو من “المدافعين عن النظام” — يقبل العملات المشفرة كسلعة أو كأوراق مالية تكنولوجية، لكنه يمتنع بشدة عن “تحدي السيادة للدولار عبر إصدار عملات خاصة”. هذا الثنائية تؤثر مباشرة على مصير العملات المستقرة.

من المرجح أن يفرض وورش تنظيمًا صارمًا على مُصدري العملات المستقرة: احتياطيات نقدية أو سندات قصيرة الأجل بنسبة 100%، ومنع الإقراض بالجزء الاحتياطي. بالنسبة لـTether وCircle، هذا سيفتح لهم أبوابًا لدرجة أن يصبحوا بمثابة بنوك، لكن مع فقدان مرونة “البنك الظل”، ويعتمد نمط أرباحهم على فوائد السندات. جهود العملات المستقرة الصغيرة “لخلق ائتمان” ستواجه صعوبة في البقاء.

أما بالنسبة لـCBDC، فموقف وورش دقيق بشكل غير متوقع. على عكس معارضي الحزب الجمهوري، اقترح “خطة أميركية” أكثر توازنًا: معارضة حاسمة لإصدار CBDC بالتجزئة مباشرة للأفراد من قبل الاحتياطي الفيدرالي (لأنه ينتهك الخصوصية ويتجاوز الصلاحيات)، لكنه يدعم “CBDC للجملة” — باستخدام تكنولوجيا البلوكشين لتحديث نظام التسوية بين البنوك، لمواجهة التحديات الجيوسياسية.

وفي هذا الإطار، قد تظهر تكاملات مثيرة: طبقة التسوية تكون تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي عبر البلوكشين، بينما تظل الطبقة التطبيقية للمؤسسات المنظمة على الشبكات العامة وWeb3. هذا يعني أن DeFi ستتخلى عن عصر “الغرب المتوحش”، لكن الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA() قد تشهد عصرًا ذهبيًا حقيقيًا — فطالما أنك لا تحاول استبدال الدولار، فإن الكفاءة التقنية دائمًا مرحب بها.

اللغز الأخير: لعبة السلطة

كيفن وورش ليس مجرد مرشح آخر في قائمة ترامب، بل هو تفسير تجديدي لإنقاذ النظام القديم لوول ستريت في العصر الرقمي. في قيادته، قد تدخل RWA وDeFi، المبنيتان على الفعالية الحقيقية والامتثال النظامي، عصرًا ذهبيًا جديدًا.

لكن، يطرح خبراء الصناعة واقعة باردة: أن الناخبين غالبًا ما يخطئون في الاتجاه — المهم ليس ما يؤمن به المرشح قبل أن يتولى، بل لمن سيخدم بعد أن يتولى.

تاريخ الاحتياطي الفيدرالي الممتد لمئة عام شهد صراعات خفية بين الرؤساء والرؤساء التنفيذيين. حتى ليندون جونسون، من أجل خفض الفائدة، هدد باستخدام القوة ضد رئيسه وليم مارتن في تكساس. بالمقابل، تصريحات ترامب على تويتر تعتبر تافهة.

المنطق قاسٍ لكنه حقيقي: الرئيس الأميركي دائمًا يحصل على السياسة النقدية التي يريدها. وقائمة أمنيات ترامب واضحة: أسعار فائدة أدنى، سوق أكثر حيوية، وسيولة أكثر وفرة — وأيًا كان من يجلس في ذلك المنصب، فإنه يستخدم الأدوات لتحقيق ذلك.

وهذا هو المأزق النهائي أمام سوق التشفير:

وورش بالفعل يرغب في التحكم في مفتاح السيولة، ومحاولة إغلاقه. لكن عندما تتصاعد الضغوط السياسية، وعندما تتصادم رغبة “إعادة عظَمة أميركا” مع رؤيته لـ"العملات الصعبة"، هل يسيطر على التضخم، أم يسيطر عليه لعبة السلطة؟

بالنسبة للمستثمرين المخضرمين، قد يكون وورش خصمًا “صقريًا” يستحق الاحترام. لكن في نظر خبراء السوق، كل هذا غير مهم — لأنه طالما استمرت الآلة السياسية في العمل، فإن صنبور السيولة سيُعاد فتحه في النهاية. ومصير سوق التشفير ربما لا يعتمد على من هو رئيس الفيدرالي، بل على العمق الحقيقي للسلطة الأميركية.