كيف تحاول Honeypot Finance إعادة تصور سوق Perp DEX من خلال نهجها الشامل؟

في المرحلة الحالية من تطور بورصات المشتقات اللامركزية المستمرة، تظهر منافسون جدد باستمرار يسعون لإعادة تعريف المشهد. بعد ظهور Hyperliquid، دخلت منصات مثل Aster و Lighter إلى النظام البيئي، مما قسم السيادة الأولية وأشار إلى أن المعركة على القيادة لم تبدأ بعد قبل أن تصل البنية التحتية إلى النضج. ضمن هذه الديناميكية التنافسية، تمثل Honeypot Finance نهجًا مثيرًا للاهتمام بشكل خاص: نموذجها المميز لا يكمن في التخصص في وظيفة واحدة، بل في نسج اثنين من الأنماط التقليدية معًا.

بعد أن أمنت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 35 مليون دولار —بدعم من مستثمرين مؤسسيين مثل Mask Network— وضعت Honeypot Finance استراتيجية تجمع بين آلية دفتر الأوامر وتوفير السيولة عبر AMM في نظام منسق واحد. هذا لا يمثل مجرد هجين تقني، بل اقتراح شامل يهدف إلى ربط إنشاء الأصول، وتوفير السيولة، وتداول المشتقات في بنية موحدة. النتائج الأولية مشجعة: بعد بدء تشغيلها، تجاوز حجم المعاملات في العقود المستمرة 20 مليون دولار.

المسيرة: من منصة إطلاق memecoins إلى بنية المشتقات التحتية

قبل أن تغامر في مجال المشتقات المستمرة، بنت Honeypot سمعتها من خلال Pot2Pump، منصتها لإطلاق memecoin. استهدفت هذه الأداة مباشرة مشكلة هيكلية: كيفية الاحتفاظ بالقيمة داخل البروتوكول خلال دورات إصدار متسارعة ولكن مؤقتة، مع تجنب تبخر رأس المال بعد موجات من المضاربة الأولية.

تمثلت ابتكار Pot2Pump في تحويل المشاركين الأوائل مباشرة إلى مزودي سيولة أصليين، مع تزامن نشأة البركة مع إصدار الرمز المميز. هذا التحول في النموذج غيّر دورة مفرغة من التحكيم السريع إلى إيرادات عمولات مستدامة. أكد الفريق فرضية حاسمة: في أسواق ذات تقلبات شديدة، يمكن لتصميم ميكانيكي متطور أن يحفز سلوكيات السيولة التي تحول المضاربة الجنونية إلى تدفقات دخل ثابتة.

ومع ذلك، أدركت Honeypot أن memecoins كانت بمثابة مختبر لتجارب السيولة أكثر منها حلًا دائمًا. تعتمد مدة أي بروتوكول على ما إذا كان يمكن للرأس مال أن يظل يتداول، ويحدد الأسعار، ويدير التعرضات ضمن النظام البيئي. من هذا التفكير، توسعت إلى بنية شاملة: سوق الأوامر، وصناعة السوق، والتداول، وإدارة المخاطر. برزت العقود المستمرة كخيار طبيعي، لأنها قادرة على دعم الطلب المستمر على التداول، وتوليد عمولات متوقعة، وتحويل التقلبات إلى تعرض قابل للقياس.

الاقتراح المميز: تجاوز قيود النماذج الحالية

عند مواجهة المشهد الحالي للمشتقات اللامركزية، حددت Honeypot بنجاح اثنين من البنى المعمارية السائدة، كل منها يعاني من عيوب واضحة. نموذج دفتر الأوامر —الذي يعتمد على صانعي السوق المحترفين— يعمل بكفاءة في فترات الهدوء، لكنه ينهار تحت تقلبات شديدة، مما يسبب فجوات سعرية وتصفية قسرية في أوقات غير مواتية. نموذج AMM —الذي اشتهر به بروتوكول مثل GMX— يستخدم أوامر أوكولور لتجنب تأخيرات المعلومات، لكنه يحول مزودي السيولة إلى أطراف تلقائية لجميع المتداولين. خلال الاتجاهات الأحادية، تتعرض هذه رؤوس الأموال لخسائر مستمرة، مما يدفعها للخروج في الوقت الذي تكون فيه الحاجة أكبر.

الجذر الأعمق يكمن في عدم التوازن بين المخاطر والعدالة: بعض البروتوكولات تنفذ آليات تقليل تلقائي للمراكز، تضحي بأرباح بعض المستخدمين لتغطية خسائر النظام، مما يثير تساؤلات حول العدالة؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن إضافة جميع الأموال بشكل عشوائي إلى بركة واحدة يعيق دخول رأس مال مؤسسي يتطلب ملفات مخاطر مختلفة.

البنية الكاملة: تكامل متناغم بين دفتر الأوامر وAMM(

لتجاوز هذه العقبات الهيكلية، اختارت Honeypot عدم تصحيح النماذج الموجودة، بل اقتراح تكامل حقيقي. يلعب النظام دورًا مزدوجًا: يوفر دفتر الأوامر —المتكامل مع بنية على السلسلة من خلال شبكة Orderly— تجربة تداول سلسة وسريعة تقارن بالمركزية، تلبي احتياجات المتداولين المحترفين. ويكمل AMM كآلية للمرونة: يعتمد على نطاق أسعار ديناميكي حول الأوكولور، ويتدخل عندما تستنفد التقلبات الشديدة أو أحداث “الطائر الأسود” سيولة دفتر الأوامر، ليعمل كضمان لتنفيذ آخر ملاذ.

يختار النظام تلقائيًا المسار الأمثل )دفتر الأوامر أو AMM### وفقًا للتقلبات والعمق المتاح، بدون تدخل يدوي. يحقق هذا الهيكل “الكفاءة في أوقات الهدوء والتنفيذ المتوقع في فترات الاضطراب”.

إدارة المخاطر الطبقية: العدالة على شكل تدفقات

أيضًا، أعادت Honeypot صياغة إدارة المخاطر من أساسها. أدخلت خزائن متدرجة: رأس مال محافظ —ربما مؤسسي— يصل إلى “الخزانة ذات الأولوية” مع أولوية في توزيع العمولات، مع تحمل الخسائر في المرتبة الأخيرة، مما يحقق عزل المخاطر. يختار المشاركون الأصليون في العملات المشفرة بشكل طوعي “الخزانة الثانوية”، ليكونوا الخط الأول في امتصاص الخسائر مقابل عوائد أعلى.

تُنفذ عملية التصفية كسلسلة من مخمدات: محاولات أولية لتقليل المراكز جزئيًا، مزادات صغيرة في السوق، امتصاص الخسائر بواسطة الخزانة الثانوية، ثم تدخل صندوق التأمين كمخمد للبروتوكول، وأخيرًا، ADL ذات نطاق محدود وقابلة للتدقيق بالكامل. يهدف هذا التصميم إلى الوفاء بالتزام “بالعدالة في العملية”.

تؤكد بيانات السوق بشكل مبدئي صحة هذا الهيكل: تجاوز الحجم الإجمالي للمنصة 120 مليون دولار، مع العقود المستمرة التي تتجاوز 20 مليون دولار. تظهر هذه الأرقام أن التدرج في المخاطر يجذب رأس مال مؤسسي يمكن تحويله إلى أموال تشغيلية حقيقية.

اقتصاد الرموز وNFT: بناء دورة دخل مغلقة

لا تسعى Honeypot فقط لتحسين تجربة التداول، بل لبناء استدامة في الإيرادات. يركز تصميم رموزها وNFT على إعادة تدوير الإيرادات الحقيقية المستمرة من البروتوكول.

يرتبط رمز HPOT —بإجمالي عرض ثابت قدره 500 مليون— بنشاط التداول وتوزيع القيمة. تدر العمولات من منتجات مثل العقود المستمرة إلى خزينة All-in-One، وتشارك في استراتيجيات على السلسلة، وتتحول إلى دخل مستدام حقيقي. يتم توزيع هذه الإيرادات بشكل واضح: عمليات إعادة الشراء والحرق لرمز HPOT تؤدي إلى تقلص مستمر في العرض؛ وتوزيعها على المستخدمين الذين يشاركون في الخزائن يأتي كدخل يمكن المطالبة به. يعمل HPOT كـ"نقل للدخل" مرتبط بالأداء التشغيلي، وليس كأصل مضارب فقط.

يعمل NFT HoneyGenesis كـ"مضخم لوزن الإيرادات": يمكن للمالكين أن يراكموا وزنًا مؤقتًا عبر الستاكينج، أو يختاروا حرقه للحصول على معامل دخل دائم أعلى. يصمم هذا التحفيز على قضاء الوقت والالتزام بدلاً من المضاربة قصيرة الأمد.

النظرة النهائية: من المفهوم إلى التحقق السوقي

عندما تتجه Honeypot نحو إطلاق الرمز، تواجه سوقًا عامة أكثر تطلبًا. تمثل اقتراحها تفكيرًا عميقًا حول الهيكل، والمخاطر، والعدالة في المشتقات على السلسلة. لا يكمن قيمتها الأساسية في تحسين وظيفة واحدة معزولة، بل في نسج التوافق بين المفاهيم: توافق البنية من خلال البنية الكاملة التي تدعم رأس مال متنوع؛ التوجه على المدى الطويل للآليات الاقتصادية التي تبني “المشاركة هي التراكم”؛ وإمكانات التآزر البيئي بين إصدار الأصول، والتداول الفوري، والتغطية المشتقة.

ومع ذلك، فإن التحقق الحقيقي سيتطلب إثبات ما إذا كانت Honeypot تستطيع تحويل المزايا الهيكلية إلى تراكم ثابت لرأس المال، وطلب حقيقي مستدام على التداول، وإيرادات صحية للبروتوكول. هل يمكن لنهجها في “العدالة في العملية” والتدرج في المخاطر أن يحمي المستخدمين ويضمن الاستقرار في ظل ظروف قصوى؟ تنتظر هذه الأسئلة إجابة السوق.

تحليل مبني على بنية واقتراح Honeypot Finance