المعادن الثمينة في 2025: عندما تثير المضاربة تقلبات غير مسبوقة في الأسواق

جنون الفضة: أرقام تثير الرعب

خلال هذا العام، شهدت أسواق المعادن الثمينة تقلبات شديدة تتحدى أي نموذج تحليل تقليدي. الأرقام تتحدث عن نفسها: الذهب حقق مكاسب تراكمية بنسبة 70%، والنحاس 45%، لكن الفضة قفزت بقيمتها حتى وصلت إلى 170% مذهلة. أصبحت الأخيرة مركز النشاط المضاربي، متفوقة بشكل كبير على الذهب في النصف الثاني من الفترة، مدعومة بتوقعات نقص العرض وفرص اللحاق بالركب.

بيان يوضح مدى شدة هذا التقلب: بالأمس فقط، سجل عقد الفضة القريب 2602 في بورصة العقود الآجلة في شنغهاي تقلبات بنسبة 10% في جلسة واحدة، مرتفعًا بنسبة 5% في البداية ثم هابطًا إلى -5% بعد ذلك. يعكس هذا التقلب جنون المضاربة الذي يسيطر على القطاع: تقلب الخيارات الضمني يصل إلى حوالي 70%، وهو مستوى مقلق جدًا عند مقارنته بالهدوء النسبي الذي يميز أسواقًا أخرى.

آلة المضاربة تعمل

حاولت السلطات احتواء هذه الجنون. رفعت بورصة العقود الآجلة في شنغهاي بشكل متكرر الهامش المطلوب، مما يجعل كل عقد يحقق أرباحًا أو خسائر قريبة من 50,000 يوان. بدأت صناديق الاستثمار في الفضة تقيد مراكزها الجديدة، محققة علاوات استثنائية تصل إلى 50%. ومع ذلك، لم يوقف شيء شهية المضاربة.

البلاتين والبالاديوم يرقصان بتناغم مع الفضة، كما لو أن الصناديق تتنقل بينهما وفقًا لترتيب الجدول الدوري للعناصر. يكشف هذا السلوك المنسق عن الطبيعة المضاربية البحتة لهذه التحركات، المنفصلة عن الأسس الاقتصادية الحقيقية.

لماذا لم يعد الدولار يفسر القصة

تاريخيًا، حافظت المعادن الثمينة على ارتباط واضح مع سوق العملات الأجنبية. عندما تنخفض معدلات الاحتياطي الفيدرالي، تتضيق المعدلات الحقيقية، ويميل الذهب إلى الارتفاع. هذا العام، على الرغم من استمرار الفيدرالي في دورة خفض المعدلات، مع إبقاء المعدلات الحقيقية في المنطقة المقيدة، بدأ الارتباط بين الذهب/الفضة ومؤشر الدولار يتراجع بشكل ملحوظ.

الأساليب التحليلية التقليدية—المبنية على آليات الربط بالدولار، شعور الملاذ الآمن، الفوارق في المعدلات أو التوقعات التضخمية—لم تعد قادرة على تفسير حجم التقلبات الملحوظة. سوق المعادن الثمينة انفصل جزئيًا عن سلوك الدولار، مما يشير إلى أن عوامل تقنية ومضاربية بحتة تهيمن على السوق.

تدفق رأس المال المهم: التحكيم

على الرغم من تراجع الارتباط الكلي، هناك آلية ميكرو اقتصادية لا تزال تؤثر بشكل حقيقي على سوق العملات: التحكيم بين الأسواق الدولية والمحلية. الذهب الدولي (XAU) وسوق شنغهاي هما سوقان منفصلان بأسعار تتباين بانتظام.

عندما يكون سعر الذهب الدولي أعلى، يقوم المحكمون ببيع الذهب في السوق الدولية لجني الدولارات، ثم يحولونها إلى يوان في سوق الصرف، ويشترون الذهب في شنغهاي. يخلق هذا التدفق ضغطًا بائعًا على الدولار. في الحالة العكسية—عندما يكون الذهب أغلى في شنغهاي—يحدث العكس، مع ضغط شرائي على العملة الأمريكية. على الرغم من أن هذه العمليات تميل إلى موازنة الفوارق السعرية وتقليل عدم الكفاءة، إلا أنها تخلق تقلبات ثانوية في زوج USDCNY.

المشهد الحالي: واقع جديد

ما يحدث في 2025 يمثل نقطة تحول. المعادن الثمينة، خاصة الفضة، تتجه من دورها التقليدي كملاذات أو مخازن للقيمة إلى وظائف مضاربية بحتة للتداول. التقلبات الشديدة التي تميز هذه الأسواق هي أكثر انعكاسًا لمال يبحث عن تقلبات، أكثر من كونها نتيجة لتغيرات أساسية في العرض والطلب الفعلي.

ختامًا، على الرغم من أن الأطر الاقتصادية الكلية التقليدية تفقد قدرتها على الشرح، وأن الارتباط بالدولار يتلاشى، فإن تدفقات رأس المال الناتجة عن التحكيم الدولي لا تزال تشكل عوامل ضغط مهمة في أسواق العملات. سوق المعادن الثمينة تحول إلى كازينو للتقلبات، والذي، بشكل متناقض، يحافظ على روابط دقيقة ولكن مستمرة مع أسواق الصرف الأوسع.