الآليات وراء ركود سعر البيتكوين: لماذا يقوم الحيتان ببيع خيارات الشراء بشكل نشط

ما الذي يعيق حقًا ارتفاع بيتكوين؟ وفقًا لرؤى السوق، فإن حاملي بيتكوين على المدى الطويل—الذين يُشار إليهم غالبًا بـ “OGs” في دوائر العملات المشفرة—يستخدمون استراتيجية متقدمة تضع حدًا لارتفاع السعر الفوري. المسبب: البيع العدواني لخيارات الشراء على ممتلكاتهم.

إليك كيف تعمل اللعبة. عندما يبيع هؤلاء الحيتان من بيتكوين خيار شراء، فإنهم في الأساس يراهنون ضد المزيد من الارتفاع مع جمع دخل من الأقساط. لكن الضغط الحقيقي يأتي من الجانب الآخر من الصفقة. صانعو السوق الذين يشترون هذه الخيارات يحتاجون إلى تحوط تعرضهم—ويقومون بذلك بأكثر الطرق مباشرة ممكنة: عن طريق بيع بيتكوين في السوق الفوري لتعويض مخاطر مراكزهم الطويلة.

فخ التحوط الذي يخلق معوقات السوق

هذا يخلق مفارقة مثيرة للاهتمام. على الرغم من الطلب المؤسسي القوي من صناديق ETF بيتكوين الفورية التي تواصل ضخ الأموال في السوق، يظل السعر الفوري منخفضًا بشكل مدهش. لماذا؟ لأنه في كل مرة يشتري فيها صانع السوق خيار شراء من حوت، يحتاج في الوقت نفسه إلى بيع بيتكوين لموازنة مخاطر الهبوط. إنها ضغوط ميكانيكية تعمل بشكل مستقل عن أساسيات العرض والطلب.

فكر فيها كضغط بيع غير مرئي مدمج مباشرة في سوق المشتقات. يحصل الحوت على (علاوة من خيار الشراء)، ويحصل صانع السوق على تعرض (مركز الشراء الطويل)، لكن المشاركون العاديون في السوق يمتصون التكلفة من خلال انخفاض الأسعار الفورية—حتى مع استمرار تدفق رأس مال ETF.

لماذا تكون هذه الاستراتيجية منطقية لحيتان البيتكوين

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يملكون أرباحًا غير محققة ضخمة، فإن بيع خيارات الشراء يمثل وسيلة فعالة لتحقيق أرباح من مركزهم دون تصفية حيازاتهم فعليًا. إنها توليد دخل مع وجود شبكة أمان مدمجة: إذا ارتفع سعر البيتكوين فوق سعر التنفيذ، فإنهم ببساطة يبيعون ممتلكاتهم عند ذلك المستوى المحدد مسبقًا. وإذا لم يرتفع السعر، فإنهم يحتفظون بالعلاوة وبيتكوينهم سليماً.

تكشف هذه المناورة المتقدمة عن سبب شعور حركة سعر البيتكوين أحيانًا بأنها غير مرتبطة تمامًا بسرد الطلب الأساسي. القصة الحقيقية ليست فقط عن المشترين والبائعين—بل عن التموضع الاستراتيجي في أسواق المشتقات الذي يخلق تأثيرات ثانوية تتردد أصداؤها عبر السوق الفوري.