احتمالية 95.6% للبقاء دون تغيير، تم تأجيل نافذة خفض سعر الفائدة الفيدرالي إلى الربيع

وفقًا لأحدث الأخبار، بلغت احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة ثابتًا في يناير 95.6%، في حين أن احتمالية خفض الفائدة لا تتجاوز 4.4%. هذا الرقم يعكس توافق السوق بشكل كبير على أن قرار التوقف عن خفض الفائدة قد أصبح أمرًا محسومًا. ويشكل هذا تباينًا واضحًا مع المشهد قبل بضعة أسابيع حين كانت السوق لا تزال تناقش احتمالية خفض الفائدة.

تحسن بيانات التوظيف يكسر توقعات خفض الفائدة

التقرير الأخير للتوظيف في الولايات المتحدة هو المحرك الرئيسي لهذا التحول. انخفض معدل البطالة من 4.5% في الشهر السابق إلى 4.4%، على الرغم من أن عدد الوظائف الجديدة كان أقل من المتوقع، إلا أن هذه البيانات بشكل عام ترسل إشارة — أن مرونة الاقتصاد الأمريكي لا تزال قائمة.

وقد كان تقييم الاحتياطي الفيدرالي برينارد لهذا الأمر واضحًا جدًا: نمو التوظيف معتدل، وظروف التوظيف لا تزال ضعيفة، لكن معدل البطالة انخفض بدلاً من ذلك. ماذا يعني هذا الظاهرة التي تبدو متناقضة؟ يعني أن عرض القوى العاملة يتناقص، ولم يظهر على الاقتصاد علامات ركود. ولهذا السبب، لا يوجد لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب يدعو للاندفاع لخفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد.

تحول كبير في توقعات السوق

هذا التحول يتضح بشكل واضح في البيانات. قامت مجموعة جي بي مورغان مؤخرًا بتعديل مسار توقعاتها لخفض الفائدة في الولايات المتحدة خلال العام:

ببساطة، تم تأجيل نافذة خفض الفائدة من يناير إلى مارس، وتم تعديل عدد مرات الخفض خلال العام. حتى مارس، فإن احتمالية خفض 25 نقطة أساس فقط تبلغ 27.6%، وهو رقم يدل على أن السوق متحفظ جدًا بشأن توقعات خفض الفائدة على المدى القصير.

ضغط ترامب والمواجهة مع الواقع

المثير للاهتمام هو أن ترامب مؤخرًا طلب من فاني ماي وفريدي ماك شراء سندات رهن عقاري بقيمة 200 مليار دولار، بشكل غير مباشر يضغط على الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار فائدة منخفضة. لكن رد فعل السوق يظهر أن هذا الضغط له تأثير محدود على قرارات السياسة لدى الفيدرالي. البيانات الاقتصادية هي الحاسمة.

مخاوف سوق العملات المشفرة

ماذا يعني هذا التحول بالنسبة للأصول المشفرة؟ يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. على الرغم من أن السوق كان يتوقع أن يخفض الفيدرالي الفائدة لتحرير السيولة، إلا أن هذا الدورة قد تتأخر الآن. وهذا قد يضغط على أداء الأصول ذات المخاطر.

من منظور معين، يفسر هذا أيضًا سبب تذبذب البيتكوين مؤخرًا بين 89.3 ألف و94.4 ألف — السوق يستهلك هذا التوقع الجديد للسياسة.

الخلاصة

لقد أصبح من المؤكد تقريبًا أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على سعر الفائدة ثابتًا في يناير، مع احتمالية 95.6%، وهو ما يعكس توافق السوق بشكل كبير. البيانات الإيجابية للتوظيف كسرت توقعات السوق السابقة بشأن خفض الفائدة، ولهذا السبب أصبح لدى الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الصبر لمراقبة مسار الاقتصاد. تأجيل نافذة خفض الفائدة من يناير إلى مارس هو إشارة سلبية للأصول التي تعتمد على تدفق السيولة. المستقبل يعتمد على أداء البيانات الاقتصادية في فبراير ومارس — وإذا استمر الاقتصاد في مقاومته، فقد يمدد الاحتياطي الفيدرالي موعد خفض الفائدة أكثر.