أنت تعمل في تعدين السيولة في DeFi، وقد وقعت العديد من الفرق في نفس الفخ — تفكر فقط في متحصلات أحادية الاتجاه، والنتيجة أنها تحبس نفسها بنفسها.

ما الوضع بالضبط؟ خذ مثالاً على مجمع USD1، فقد قسم معظم المشغلين slisBNB و clisBNB و LISTA إلى ثلاث فئات من الحقوق إلى "رئيس" و"عامل". تم تثبيت slisBNB بفخر في موضع "طرف التمكين"، بينما الحقوق الأخرى هي "طرف الاستفادة"، ولا يمكنها سوى امتصاص الدم أحادي الاتجاه. يبدو أن التقسيم واضح، لكنه في الواقع حلقة مفرغة — طرف التمكين يستهلك قيمته باستمرار، وطرف الاستفادة لا يمكنه أيضاً أن ينهض حقاً.

كم هذه اللعبة مخيبة للآمال؟ تعتمد عوائد المجمع بالكامل على حق واحد. بمجرد أن يعطس هذا الحق، تنخفض عوائد النظام البيئي بأكمله بشكل كبير. على المدى الطويل، تعليق العائد السنوي عند 40%-45%، لا يمكنه اختراق هذا السقف. بصراحة، إنها تفتقر إلى القدرة التنافسية، والمستثمرون سيرحلون بمجرد النظر.

فريق Spark لقد تقلبوا وتدحرجوا في نظام DeFi البيئي على مدار السنوات القليلة الماضية، وفكروا في طريق آخر — بدلاً من السماح للحقوق بالعمل بخيط واحد، لماذا لا نسمح لها بأن ترتجع بعضها البعض.

كيف فعلوا هذا؟ أعادوا تنظيم العلاقات بين الحقوق تماماً. لم يعد slisBNB مجرد "آلة إنتاج"، بل تحول إلى "طرف التغذية العكسية الأساسي" — يخرج قيمة الائتمان، ويمكنه أيضاً الاستفادة من عوائد تدفق الحقوق الأخرى. دور clisBNB هو "طرف التغذية العكسية المتدفقة"، في سلسلة القيمة لا يكون مجرد وسيط يربح الفرق، بل يمكنه أيضاً تحسين كفاءة التمكين بشكل عكسي. LISTA كـ "طرف التغذية العكسية من المستوى الأعلى"، مسؤول عن تضخيم سقف قيمة المجمع بأكمله، ويمكنه أيضاً امتصاص دعم الحقوق الأساسية.

ثلاث فئات من الحقوق تتشابك مع بعضها بهذه الطريقة، وتزود بعضها، وتشكل حلقة من "التمكين الإيجابي → التغذية العكسية العكسية → التعزيز ثنائي الاتجاه". ما النتيجة؟ استهلاك وإمدادات العوائد يمكن أن تتوازن الآن، والنمو والتحسين يمكنهم المضي قدماً في نفس الوقت.

البيانات تتحدث. حقق فريق Spark 50 ألف دولار أمريكي من مجمع USD1 كحالة اختبار العام الماضي، في الخلفية حيث أن النظام البيئي مر بثلاث جولات من تعديلات السياسة، واجهت السوق عدة جولات من التقلبات، وحققوا بقوة 74% من العائد السنوي، والحد الأقصى للتراجع يتم التحكم فيه بشكل معقول أيضاً. هذا الأداء في نفس النوع من المنتجات هو بالفعل أداء رائد.

المفتاح هو أن هذا النظام لا يعتمد على اختراق نقطة واحدة، بل على التفاعلات المتعددة الأبعاد بين الحقوق. عندما يكون حق واحد بارداً، يمكن للحقوق الأخرى أن تعوض عن طريق التغذية العكسية؛ عندما تكون هناك مخاطر في خطوة واحدة، يمكن للخطوات الأخرى أن تتفرق. إنه يشبه نظاماً بيئياً حقيقياً، وليس نموذجاً نظرياً على الورق.

بالنسبة للمستثمرين، ماذا يعني هذا؟ يعني أن عوائدك لا تعتمد على السماء بعد الآن، بل مضمونة بمنطق أساسي سليم. يعني أنه حتى لو تقلبت السوق، فإن مجمع السيولة لديه القدرة على إصلاح نفسه. هذا هو الشكل الذي يجب أن تبدو عليه منتجات الاستثمار التي تستحق الاحتفاظ بها على المدى الطويل.