نظام ثروة البيتكوين من بنك زابو، شرح

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: نظام ثروة البيتكوين في بنك Xapo، شرح الرابط الأصلي: لقد كان بنك Xapo يروج لرسالة بسيطة لحاملي البيتكوين على المدى الطويل: لا تكتفِ بتخزين عملاتك، بل اجعلها تعمل. من مقره في جبل طارق، بنى البنك الذي يركز على البيتكوين مجموعة من منتجات “الثروة” التي تحول كل من أرصدة الدولار الأمريكي والبيتكوين إلى عائد، مع دفع جميع العوائد في البيتكوين.

بالنسبة لمستخدمي البيتكوين الذين يفكرون في مخاطر الطرف المقابل بعد سلسلة من انفجارات منصات العائد، فإن نهج Xapo يستحق نظرة أقرب، سواء لما يقدمه أو لما يتجنبه عمدًا.

بنك بيتكوين منظم، وليس منصة عائد تقليدية

بدأ Xapo في 2013 كمحفظة و خزنة بيتكوين، ومنذ ذلك الحين تطور ليصبح بنكًا مرخصًا بالكامل ومقدم خدمة أصول افتراضية (VASP) في جبل طارق. يتم تقديم خدمات العملات الورقية بواسطة Xapo Bank Limited، وهي مؤسسة ائتمانية منظمة، بينما يتم تقديم خدمات البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى بواسطة Xapo VASP Limited بموجب ترخيص DLT.

العرض هو أنه يمكنك الاحتفاظ بالدولار الأمريكي والبيتكوين جنبًا إلى جنب، وكسب فائدة على كلاهما، واستخدام بطاقة خصم عالمية مع استرداد نقدي بالبيتكوين، في هيكل يبدو ويشعر أكثر كأنه بنك خاص من أن يكون حساب تبادل تجزئة. يصفه المراجعون من طرف ثالث بأنه منتج مميز، مع رسم عضوية سنوي يُبلغ عنه بقيمة 1000 دولار أمريكي، وسوق مستهدفة من حاملي البيتكوين الأكبر بدلًا من المستخدمين العاديين.

هذا السياق مهم، لأن عرض ثروة البيتكوين من Xapo يدمج هذه الخدمات المصرفية مع الوصول إلى منتجات استثمارية مميزة، بدلاً من العمل كمنتج عائد مستقل من نوع DeFi أو CeFi.

مدخرات USD و BTC، العائد يُدفع في البيتكوين

في جوهر عرض Xapo يوجد منتجان للادخار: مدخرات USD ومدخرات BTC. كلاهما يدفع معدل فائدة متغير سنوي، وفي كلا الحالتين يتم إضافة الفائدة يوميًا إلى رصيد البيتكوين الخاص بالعميل، بالساتوشي.

مدخرات USD

يمكن نقل USD المحتفظ بها في Xapo إلى حوض ادخار يدفع فائدة بمعدل APY متغير، مع دفعات يومية بالبيتكوين. لا يوجد حد أدنى يتجاوز عتبة صغيرة نسبياً (حوالي ما يعادل 20 دولارًا أمريكيًا) ولا يوجد قفل، لذلك يمكن نقل الأموال مرة أخرى للإنفاق أو سحبها في أي وقت.

يكون Xapo صريحًا بشأن كيفية توليد هذا العائد. في شرح توضيحي في يونيو 2025، يقول البنك إنه لا يقرض أو ي leverage ودائع الأعضاء؛ بدلاً من ذلك، يستخدم رأس ماله الخاص لشراء سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وأصول سائلة عالية الجودة أخرى، ويدفع العائد للعملاء من تلك العوائد.

هذا النموذج أقرب إلى بنك تقليدي يستخدم ميزانيته العمومية أكثر من كونه مقرض عملات مشفرة عالي المخاطر يعيد تدوير أموال العملاء.

مدخرات BTC

بالنسبة لحاملي البيتكوين، يُعتبر BTC Savings الطريقة “الأبسط لجعل بيتكوين الخاص بك منتجًا”. الفائدة متغيرة، تُدفع يوميًا بالبيتكوين، وتطبق حاليًا على حد أقصى للرصيد، مع توثيق الدعم الذي يشير إلى أن العائد يُكتسب على أول 5 بيتكوين محتفظ بها في الادخار.

الأهم من ذلك، تقول Xapo إن البيتكوين في منتج الادخار لا يُقرض أو يُتداول. نفس المقالة التي تشرح استراتيجية USD تقول إن البنك لا يعرض ودائع الأعضاء لمخاطر الإقراض الخارجية، وأن العائد يُمول مرة أخرى من رأس مال Xapo الخاص.

بالنسبة لمستخدمي البيتكوين الحذرين من المخاطر، فإن موقف “عدم إعادة الرهن” هذا هو ميزة رئيسية تميزها عن شركات العائد التي كانت عرضة للانفجارات في الدورة الأخيرة.

صندوق ائتمان البيتكوين، لعائد أعلى ومخاطر أعلى

بالإضافة إلى منتجات الادخار، قدمت Xapo صندوق ائتمان البيتكوين، والذي يستهدف بوضوح العملاء الأثرياء. يستهدف الصندوق نموًا سنويًا يصل إلى 4 بالمائة، يُقاس بالبيتكوين، مع دفع جميع العوائد في البيتكوين. الحد الأدنى للحجم هو مرتفع، بقيمة تعادل 120,000 دولار أمريكي من البيتكوين، ويجب على المستثمرين اجتياز تقييم الملاءمة داخل التطبيق.

الآليات هنا مختلفة جدًا عن مدخرات البيتكوين. يتم تجميع بيتكوين العملاء بواسطة الصندوق للاستثمار في صندوق رئيسي، والذي يقرض لمؤسسات مالية موثوقة، مثل مديري الأصول، البورصات، وغيرها من الأطراف المنظمة، التي تدفع فائدة على البيتكوين الذي تقترضه. يُوصف الاستراتيجية بأنها قصيرة الأجل وتقليدية، بدون leverage وبدون تداول مضارب، لكنها لا تزال صندوق ائتمان نشط يعتمد على سداد المقترضين لما اقترضوه.

كما أن فترات القفل والسيولة تعكس تلك الحقيقة. هناك فترة إشعار مدتها 30 يومًا للسحب، تتم معالجة عمليات السحب على دورة شهرية، وقد ينتظر المستثمرون عدة أسابيع من طلب السحب حتى عودة الأموال إلى محفظة Xapo الخاصة بهم. تُفرض الرسوم، بما في ذلك رسوم الإدارة والأداء، على مستوى الصندوق وتُدمج في صافي قيمة الأصول بدلاً من خصمها من حساب البنك الخاص بالعميل.

بمعنى آخر، يتصرف مدخرات البيتكوين كحساب فائدة مع وصول فوري، بينما صندوق ائتمان البيتكوين هو منتج استثماري، مع إمكانات عائد أعلى وملف مخاطر مختلف جوهريًا.

الأمان، الضمانات وما يمكن أن يسير بشكل خاطئ

من ناحية الأمان، تعتمد Xapo بشكل كبير على سمعتها كمودع بيتكوين طويل الأمد. تبرز الشركة استخدام الحوسبة متعددة الأطراف (MPC)، وخزائن “مخبأة” على قارات متعددة، وأطر تدقيق مثل SOC 2 و PCI-DSS.

كما أن الهيكل التنظيمي جزء من عرض البيع. Xapo Bank Limited مرخص كمؤسسة ائتمانية في جبل طارق، وتغطي ودائع العملات الورقية من قبل نظام ضمان ودائع جبل طارق، ضمن حدود قانونية. أما أرصدة البيتكوين والاستثمارات في صندوق ائتمان البيتكوين، فهي غير مغطاة بأي نظام ضمان ودائع، ويكون كل من المدونة والأسئلة الشائعة واضحين جدًا بشأن أن رأس المال معرض للخطر، مع تحذيرات قياسية بأنه قد تفقد كل الأموال التي تستثمرها.

حتى في إعداد مدخرات البيتكوين “الأكثر أمانًا”، لا يزال المستخدمون يواجهون تعرضات واضحة:

• مخاطر الحفظ: Xapo يتحكم في المفاتيح، لذا هناك المقايضة المعتادة بين الراحة والحفظ الذاتي.
• مخاطر المنصة والولاية القضائية: يعتمد العملاء على النظام التنظيمي في جبل طارق وعلى قدرة Xapo على السداد والأمان التشغيلي.
• تقلب العائد: معدلات APY على كل من USD و BTC متغيرة، ويمكن أن تتغير في أي وقت، ومعرفة ذلك تكون فقط في الوقت الحقيقي داخل التطبيق.

في صندوق ائتمان البيتكوين، يضيف المستثمرون مخاطر الطرف المقابل. تؤكد Xapo ومديرها الخارجي على العناية الواجبة والاعتماد على تقييمات تقليدية، ولكن إذا تخلف المقترضون عن السداد في سيناريو ضغط شديد، قد يتعرض الصندوق لخسائر تؤثر على أرصدة البيتكوين الخاصة بالمستثمرين. يجب على المستثمرين قراءة مذكرة عرض الصندوق و(KID) للحصول على قائمة كاملة بالمخاطر.

أين يتناسب عرض ثروة Xapo في المشهد الحالي للبيتكوين

بالنسبة لحاملي البيتكوين الذين يرغبون في البقاء في وضعية طويلة على البيتكوين، وتجنب التداول، ومع ذلك يرون أن رصيدهم ينمو مع الوقت، فإن عرض Xapo هو عرض نظيف نسبيًا:

• مدخرات البيتكوين والدولار مع دفعات يومية بالبيتكوين، بدون قفل، وبدون إعادة الرهن لودائع العملاء.
• صندوق ائتمان البيتكوين الاختياري والأعلى مخاطرة لأولئك الذين يفضلون الإقراض في الأسواق المؤسسية بهدف تحقيق عوائد تصل إلى 4 بالمائة محسوبة بالبيتكوين.

المقايضة هي أن هذا حل مميز، وحفظي. رسوم العضوية، وقيود الأهلية، والحدود الولاية القضائية تعني أنه ليس حلاً شاملاً للجميع في السوق، ويجب على أي شخص يستخدم المنتجات أن يكون مرتاحًا لكل من البنك والإطار التنظيمي في جبل طارق.

مع تحرك الصناعة بعيدًا عن الوعود عالية العائد غير الشفافة، نحو هياكل أكثر شفافية وتنظيمًا، فإن استراتيجية ثروة البيتكوين من Xapo تعتبر دراسة حالة جيدة على كيفية محاولة البنوك دمج نماذج الميزانية التقليدية مع معيار البيتكوين.

ما إذا كان ذلك جذابًا يعتمد على أولوياتك؛ بالنسبة للبعض، فإن القدرة على تراكم ساتوشي بشكل سلبي داخل بنك منظم ستفوق التكاليف، بينما يفضل آخرون نقاء الحفظ الذاتي وعدم التعرض للطرف المقابل.

تنويه: هذا المحتوى لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. صندوق ائتمان البيتكوين من Xapo هو منتج مالي معقد يُعرض فيه رأس المال للخطر. غير مغطى بنظام ضمان ودائع جبل طارق. متاح فقط للمستثمرين المؤهلين الذين يجتازون تقييم الملاءمة.