متى يكون الاتجاه الصاعد هو الاتجاه الرئيسي في أسواق العقود الآجلة

الكونتانغو هو حالة سوق العقود الآجلة، حيث يتجاوز سعر العقد لتسليم سلعة مستقبلية سعرها الفوري الحالي. هل يبدو الأمر معقدًا؟ الجوهر بسيط: السوق يتوقع ارتفاع السعر ويضع في السعر المستقبلي تكاليف التخزين والتأمين واللوجستيات. بالنسبة لأسواق السلع — النفط، الغاز، المعادن — هذه الظاهرة تحدث بشكل متكرر وتؤثر بشكل كبير على استراتيجيات التداول.

كيف يعمل ذلك في الواقع

تخيل: سعر النفط الخام اليوم هو $75 للبرميل، وبعد ستة أشهر — $80 للبرميل. هذا هو الكونتانغو. الفرق في $5 يتكون من تكاليف التخزين، التأمين، والتمويل. السوق يقول بشكل غير مباشر: «نتوقع طلبًا مستقرًا، لذلك نحن على استعداد لدفع أكثر مقابل التسليم المؤجل».

من يربح ومن يخسر

المصنعون والمتداولون سعداء بالكونتانغو — يمكنهم الشراء أرخص الآن وبيعه بسعر أعلى في المستقبل. الربح مضمون من خلال هيكل السوق.

المستهلكون والصناعة حذرون — ارتفاع أسعار المستقبل يعني ارتفاع التكاليف. عليهم إعادة حساب الميزانيات وتغيير استراتيجيات التسعير.

مشكلة خاصة — صناديق الاستثمار المتداولة للسلع والصناديق المؤشرية. يعيدون فتح مراكزهم باستمرار، يشترون عقودًا غالية لعدة أشهر قادمة بدلاً من العقود الرخيصة القريبة. هذا «انهيار النقل» مع مرور الوقت يلتهم عائدية الصندوق.

الكونتانغو كمؤشر للسوق

فترات الكونتانغو الطويلة تشير إلى أن السوق يتوقع عرضًا مستقرًا أو متزايدًا. قد يعكس ذلك توقعات التضخم أو تغييرات في أسعار الفائدة. عندما يتحول الكونتانغو إلى باكوارديشن (حيث تكون الأسعار المستقبلية أدنى من الحالية)، فذلك إشارة إلى نقص في السلعة أو ارتفاع مفاجئ في الطلب. التحولات بين هذه الأوضاع غالبًا ما تتزامن مع نقاط انعطاف في السوق.

حالة COVID-19: متى أصبح الكونتانغو حدًا أقصى

في بداية عام 2020، قدم سوق النفط مثالًا متطرفًا على الكونتانغو. أدت عمليات الإغلاق إلى قتل الطلب، توقفت الطائرات، وتوقفت السيارات. امتلأت المستودعات إلى السعة القصوى. انخفض سعر النفط الفوري إلى ما دون الصفر لأول مرة، لكن العقود المستقبلية لا تزال في المنطقة الموجبة — كانت التكاليف على التخزين ونقص المساحة عالية جدًا. كان عاصفة مثالية أظهرت مدى تشوه السوق أثناء الأزمة.

تكتيكات للمتداولين

فهم الكونتانغو ضروري لتطوير خوارزميات واستراتيجيات التداول. يتابع المتداولون المتمرسون منحنيات العقود الآجلة، تاريخ دورات الكونتانغو-الباكوارديشن، وغيرها من المؤشرات. من المهم أن تكون قادرًا على رؤية متى يكون هيكل السوق ملائمًا للمراجحة، ومتى يهدد بالخسائر.

الخلاصة

الكونتانغو ليس مجرد مصطلح نظري من كتاب دراسي. إنه آلية حية تؤثر يوميًا على مقدار ما تدفعه مقابل الطاقة، وما يحصل عليه المنتجون، وكيف تعمل صناديق الاستثمار. التعرف على الكونتانغو وتحليله يساعد في اتخاذ قرارات تداول مستنيرة وتجنب الأخطاء الشائعة عند التعامل مع العقود الآجلة للسلع.