هل سينخفض الدولار مرة أخرى بعد تجاوز الدولار التايواني حاجز 30؟ تحليل عميق لاتجاه سعر الصرف في عام 2025

شهدت العملة التايوانية مؤخرًا أشرس موجة تقدير خلال 40 عامًا. في أوائل مايو، خلال يومي تداول فقط، ارتفعت العملة التايوانية مقابل الدولار الأمريكي بما يقرب من 10%، متجاوزة حاجز 30 دولار نفسيًا، ووصلت إلى أعلى مستوى عند 29.59 دولار، مسجلة أعلى مستوى خلال 15 شهرًا. ما السر وراء هذه التقلبات الحادة؟ هل سينخفض الدولار مرة أخرى؟ وكيف ينبغي للمستثمرين التصرف؟

من الذعر إلى الاحتفال: ثلاثة محركات عميقة وراء ارتفاع العملة التايوانية

نقطة التحول في عكس مشاعر السوق بشكل كبير

قبل شهر، كان السوق لا يزال يقلق من احتمال كسر العملة التايوانية حاجز 34 أو 35 دولار. لكن نقطة التحول جاءت عندما أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن تأجيل تطبيق سياسة الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا. هذا الخبر أشعل توقعين:

أولًا، قد تتجه الشركات العالمية، تجنبًا للرسوم، بشكل مركزي نحو شراء المنتجات من تايوان، مما سيستفيد منه الصادرات التايوانية ويدعم العملة بقوة. ثانيًا، قامت صندوق النقد الدولي بمفاجأة برفع توقعات النمو الاقتصادي لتايوان، بالإضافة إلى أداء سوق الأسهم التايواني المميز، مما جذب تدفقات استثمارية خارجية ضخمة. تحت تأثير هذه المشاعر المتفائلة، قفزت العملة التايوانية مقابل الدولار في 2 مايو بنسبة 5% في يوم واحد، مسجلة أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عامًا.

القيود غير الظاهرة للسياسة النقدية

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو المأزق الدقيق الذي تواجهه البنك المركزي. عندما بدأت العملة التايوانية في الارتفاع بشكل حاد، أصدر البنك المركزي بيانًا عاجلاً، لكنه تجنب بشكل متعمد مناقشة مسألة مهمة — هل تتضمن مفاوضات تايوان مع الولايات المتحدة شروطًا تتعلق بأسعار الصرف.

وراء هذا الصمت، هناك اعتبارات عميقة. خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي يروج لها إدارة ترامب، حددت “التدخل في سوق الصرف” كعنصر رئيسي للمراجعة. في ظل سياق المفاوضات بين الولايات المتحدة وتايوان، قد تتعرض ممارسات التدخل القوي السابقة من قبل البنك المركزي لضغوط. ويجب أن نذكر أن الفائض التجاري لتايوان في الربع الأول بلغ 23.57 مليار دولار، بزيادة 23%، وفائضها مع أمريكا زاد بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. بدون “اليد الخفية” للبنك المركزي، فإن ضغط ارتفاع العملة التايوانية سيكون كبيرًا جدًا.

تضخيم التقلبات عبر عمليات “الذعر” للمؤسسات المالية

أشارت أحدث دراسات UBS إلى أن هذه التقلبات غير العادية تجاوزت ما يمكن تفسيره بالمؤشرات الاقتصادية التقليدية. السبب الحقيقي هو عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والصادرات التايوانية، بالإضافة إلى إغلاق مراكز المقاصة في معاملات التمويل بالعملات الأجنبية.

هناك مخاطرة رئيسية هنا: تمتلك شركات التأمين على الحياة في تايوان أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، ومعظمها من السندات الأمريكية. كانت تعتمد سابقًا على تدخل فعال من البنك المركزي لخفض قيمة العملة، لكن الآن تواجه “ضغوطًا سياسية” — فهي تريد التحوط ضد الأصول بالدولار، وفي الوقت ذاته تقلق من تدخل البنك المركزي. إذا استأنفت حجم عمليات التحوط للعملة الأجنبية إلى المستويات الاتجاهية، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع للدولار بقيمة حوالي 100 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان. هذا التأثير المحتمل لا يمكن تجاهله.

هل سينخفض الدولار مرة أخرى؟ استشراف المستقبل من زوايا متعددة

من ناحية التقييم: العملة التايوانية تظهر علامات مبالغ فيها

باستخدام مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي (REER) الذي تصدره بنك التسويات الدولية (BIS):

حتى نهاية مارس، كان مؤشر الدولار عند حوالي 113، وهو وضع “مبالغ فيه بشكل واضح”، بينما ظل مؤشر العملة التايوانية عند حوالي 96، وهو “مقارب للتقييم العادل”. بالمقارنة، عملات دول التصدير الرئيسية في آسيا أقل من قيمتها الحقيقية بشكل ملحوظ — الين الياباني عند 73، والون الكوري عند 89.

نماذج التقييم من UBS تظهر أن العملة التايوانية انتقلت من مستوى منخفض بشكل معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري، مما يشير إلى أن مساحة الارتفاع محدودة نسبيًا.

السياسة: من غير المحتمل أن تصل إلى 28 دولار

معظم الخبراء يعتقدون أن الوصول إلى 28 دولار غير مرجح على الإطلاق. تتوقع UBS أنه عندما يرتفع مؤشر العملة التايوانية بنسبة 3% (قريب من الحد الأعلى الذي يتحمله البنك المركزي)، قد يتدخل رسميًا بشكل أكبر لتهدئة تقلبات العملة. بمعنى آخر، هناك حدود واضحة للسياسة تظهر في الأفق.

السوق: توقعات الارتفاع لا تزال قوية

أسواق المشتقات الأجنبية تظهر “أقوى توقعات للارتفاع خلال 5 سنوات”، وتجارب التاريخ تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالبًا لا تعود بسرعة. هذا يعني أنه على الرغم من أن الدولار قد يضعف على المدى القصير، فإن مساحة الارتفاع محدودة.

مقارنة إقليمية: الجميع يرفع قيمته

عند النظر إلى الفترة منذ بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن:

• العملة التايوانية ارتفعت بنسبة 8.74%
• الين الياباني ارتفع بنسبة 8.47%
• الون الكوري ارتفع بنسبة 7.17%

ارتفاع العملة التايوانية يتماشى مع العملات الإقليمية، وليس استثناءً. هذا يدل على أن الضغوط على العملات الآسيوية بشكل عام للارتفاع، وليس فقط على التايوانية.

كيف يستغل المستثمرون هذه الفرصة؟

للمتداولين ذوي الخبرة

يمكنهم مباشرة التداول في سوق العملات الأجنبية عبر أزواج USD/TWD وغيرها من العملات، للاستفادة من تقلبات قصيرة الأمد خلال اليوم أو الأيام القليلة القادمة. إذا كان لديهم أصول بالدولار، يمكنهم استخدام العقود الآجلة أو أدوات المشتقات للتحوط، وتثبيت أرباح الارتفاع مسبقًا.

للمستثمرين المبتدئين

يجب الالتزام ببعض المبادئ الأساسية: البدء بمبالغ صغيرة، وعدم التسرع في زيادة المراكز، وإدارة النفس أهم من مهارات التداول. يُنصح باستخدام حسابات تجريبية لاختبار الاستراتيجيات، وتجنب الرافعة المالية العالية، مع وضع أوامر وقف خسارة لحماية رأس المال.

للمستثمرين على المدى الطويل

نظرًا لثبات أساس الاقتصاد التايواني وازدهار الصادرات من أشباه الموصلات، قد تتراوح العملة بين 30 و30.5 خلال فترة طويلة، مع بقاءها قوية نسبيًا. ومع ذلك، يُنصح بالحد من حصة العملات الأجنبية إلى 5-10% من إجمالي الأصول، مع تنويع الاستثمارات بين الأسهم والسندات العالمية لتقليل المخاطر.

المؤشرات التي يجب مراقبتها باستمرار

مراقبة توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي التايواني وتطورات مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، فهي تؤثر مباشرة على مسار العملة. لا تضع كل رهاناتك على سعر الصرف فقط، ويفضل تنويع الاستثمارات بين الأسهم التايوانية والسندات.

مراجعة لعشر سنوات: فهم المنطق الطويل الأمد لعملة التايوانية

نطاق التقلبات خلال العقد الماضي

من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024، كانت قيمة العملة التايوانية مقابل الدولار تتراوح بين 27 و34، مع تقلب بنسبة 23%، وهو أقل بكثير من تقلبات العملات العالمية الأخرى — مثل الين الذي تقلب بنسبة 50% (من 99 إلى 161). هذا يدل على استقرار ملحوظ.

القرار الحقيقي بيد أمريكا

تتحدد حركة العملة التايوانية بشكل رئيسي بسياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وليس بسياسات البنك المركزي التايواني. خلال فترات الأزمات العالمية من 2015 إلى 2018، تبنت أمريكا سياسة التيسير النقدي، مما أدى إلى قوة العملة التايوانية. بعد رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2018، تراجعت العملة.

في 2020، مع تفشي جائحة كورونا، زاد ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من 4.5 تريليون إلى 9 تريليون دولار، وانخفضت الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار، وارتفعت العملة التايوانية إلى أدنى مستوى عند 27 مقابل الدولار.

بعد 2022، ومع ارتفاع التضخم في أمريكا، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع الفائدة بشكل حاد، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مرة أخرى. حتى سبتمبر 2024، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، عادت العملة إلى حوالي 32 مقابل الدولار.

الوعي غير المعلن في السوق

رغم تقلبات المؤشرات الفنية، هناك إجماع غير معلن في السوق حول مستوى معين — حاجز 30 دولار. يعتقد معظم المستثمرين أن الدولار أقل من 30 هو نقطة شراء، وأعلى من 32 هو نقطة بيع. يمكن استخدام هذا كمرجع عند التخطيط للاستثمار على المدى الطويل.

الخلاصة

ارتفاع العملة التايوانية يعكس بشكل مباشر التغيرات في الأساسيات الاقتصادية (قوة الصادرات، توسع الفائض التجاري)، ويخلط بين مشاعر السوق وتقنيات التحوط المالي. هل سينخفض الدولار مرة أخرى؟ ذلك يعتمد على ثلاثة عوامل رئيسية: تطورات مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ومدى تدخل البنك المركزي الفعلي.

على المدى القصير، قد تظل العملة التايوانية تحت ضغط الارتفاع، لكن من غير المحتمل أن تنخفض إلى أقل من 28. على المدى المتوسط، سيكون مستوى 30 نقطة دعم رئيسية؛ وعلى المدى الطويل، يتبع سعر الصرف مسار الدولار العالمي. ينصح المستثمرون بمراقبة مخاطرهم وأفقهم الزمني، والتكيف مع تقلبات بين 30 و32، بدلاً من محاولة التنبؤ الدقيق بالارتفاع أو الانخفاض اللحظي.