الأسهم المجزية مقابل الأرباح النقدية: كيف يجب على المستثمرين الاختيار؟

بعد أن تحقق الشركات المدرجة أرباحًا، عادةً ما تعود جزءًا من الأرباح للمساهمين على شكل توزيعات أرباح. لكن هل تعلم؟ يمكن أن تتلقى هذه العوائد بطريقتين مختلفتين تمامًا — إحداهما هي الحصول على نقد مباشر، والأخرى هي الحصول على المزيد من الأسهم. اليوم سنتحدث عن الفرق الجوهري بين هاتين الطريقتين، وأيهما أكثر فائدة لاستثمارك.

شكلان من توزيعات الأرباح: توزيع الأسهم مقابل توزيع النقد

عندما تقرر الشركة توزيع أرباح، هناك عادة خياران:

الأرباح النقدية (توزيع نقدي): تقوم الشركة بإيداع النقد مباشرة في حسابك، وتكون قد استلمت المال الحقيقي. تتطلب هذه الطريقة أن يكون لدى الشركة احتياطيات نقدية كافية، وألا تؤثر على السيولة التشغيلية اليومية. وبسبب الشروط الصارمة، فإن عدد الشركات التي تلتزم بتوزيع أرباح ثابتة سنويًا ليس كبيرًا.

توزيع الأسهم (توزيع أسهم): تقوم الشركة بمنحك أسهمًا جديدة مجانًا، مما يزيد من عدد الأسهم التي تملكها مباشرة. لا تتطلب هذه الطريقة من الشركة أن تمتلك نقدًا كبيرًا، طالما استوفت شروط التوزيع، لذلك غالبًا ما تفضل الشركات اختيارها.

كمثال عملي: إذا كنت تملك 1000 سهم من شركة معينة، وقررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، فستحصل على 100 سهم إضافي، ويصبح إجمالي أسهمك 1100 سهم.

كيف يتم حساب توزيع الأسهم؟ لننظر إلى حالة عملية

الجانب النظري قد يكون معقدًا، لكن الأمثلة توضح الأمر بشكل واضح.

حالة توزيع أسهم فقط: افترض أنك تملك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، فطريقة الحساب:

• معدل التوزيع = 1 ÷ 10 = 0.1
• الأسهم الجديدة التي ستحصل عليها = 1000 × 0.1 = 100 سهم
• إجمالي الأسهم بعد التوزيع = 1000 + 100 = 1100 سهم

حالة توزيع نقدي فقط: افترض أنك تملك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع 5.2 ريال لكل سهم:

• النقد المستحق = 1000 × 5.2 = 5200 ريال
• مع خصم ضريبة 5%، المبلغ الفعلي في الحساب = 5200 × 0.95 = 4940 ريال

طريقة مختلطة: بعض الشركات تستخدم الطريقتين معًا، مثل توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، بالإضافة إلى توزيع 1 ريال نقدًا لكل سهم. يمكنك حينها زيادة عدد الأسهم والحصول على نقد في ذات الوقت.

عملية توزيع الأرباح الكاملة

بعد إعلان الشركة عن التوزيع، تمر بعدة مراحل مهمة:

1. تاريخ الإعلان: إعلان الشركة رسميًا عن خطة التوزيع
2. تاريخ قيد الأسهم: قبل هذا التاريخ (وحتى يومه)، يجب أن تكون مالكًا للأسهم لتكون مؤهلًا للمشاركة في التوزيع
3. تاريخ الإلغاء (تاريخ استحقاق الحقوق): عادةً هو اليوم الذي يلي تاريخ القيد، وفيه لا يحق للمشتري الجديد الاستفادة من التوزيع
4. تاريخ التوزيع: التاريخ الذي يتم فيه إيداع الأرباح في حسابك رسميًا

مهم أن تعرف أن التداول يمكن أن يتم في يوم الإلغاء، وبيع الأسهم في ذلك اليوم لا يؤثر على استحقاقك للتوزيع.

جوهر الإلغاء (تخفيض سعر السهم): لماذا ينخفض سعر السهم؟

يلاحظ العديد من المستثمرين أن سعر السهم ينخفض بعد إعلان التوزيع، وهذا ليس أمرًا سيئًا، بل هو آلية تعديل تلقائية في السوق.

مبدأ الإلغاء: بعد توزيع النقد، تقل قيمة صافي أصول الشركة، ويقل القيمة الحقيقية لكل سهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.

• المعادلة: سعر الإلغاء = سعر إغلاق يوم القيد - قيمة التوزيع لكل سهم
• مثال: سعر السهم 66 ريال، وتوزيع 10 ريال، في اليوم التالي يصبح السعر 56 ريال

مبدأ التخفيض (الخصم): بعد توزيع الأسهم الجديدة، يزيد رأس مال الشركة، لكن القيمة السوقية الإجمالية لا تتغير، ويُخفف قيمة كل سهم، مما يؤدي إلى انخفاض السعر.

• المعادلة: سعر الإلغاء = سعر إغلاق يوم القيد ÷ (1 + معدل التوزيع)
• مثال: سعر السهم 66 ريال، وتوزيع سهم واحد لكل 10 أسهم (معدل 0.1)، في اليوم التالي يصبح السعر 60 ريال

هذا الانخفاض هو طبيعي وضروري، لأنه يعيد توازن القيمة الحقيقية للسهم. وقيمة أصول المستثمر الإجمالية لا تتغير، فقط الشكل يتغير.

التمكين من استرداد الحقوق (填權) مقابل التغطية (貼權): مصدر الأرباح الحقيقي للمستثمر

بعد الإلغاء، يصبح سعر السهم أرخص. في هذه المرحلة، يقرر السوق بناءً على توقعاته لمستقبل الشركة، الاتجاه التالي:

السوق الممتلئ (填權): يرتفع سعر السهم تدريجيًا ليعود إلى مستوى ما قبل الإلغاء، ويحقق المستثمر أرباحًا من انخفاض السعر عند الشراء، بالإضافة إلى التوزيع، مما يحقق عائدًا مزدوجًا. هذا هو الوضع الأكثر فائدة للمستثمر.

السوق المتمدد (貼權): يستمر سعر السهم في الانخفاض بعد الإلغاء، ولا يحقق المستثمر أرباحًا، بل يواجه خسائر إضافية.

ببساطة، التوزيع نفسه لا يزيد ثروتك مباشرة، وإنما الارتفاع في سعر السهم بعد الإلغاء هو الذي يحقق لك الأرباح. لذلك، تقييم مدى جدوى التوزيع يعتمد على قدرة الشركة على دعم ارتفاع السعر لاحقًا.

التوزيع النقدي مقابل توزيع الأسهم: أيهما يختار المستثمر؟

كل من الطريقتين له مزايا وعيوب، ويعتمد على أهدافك الاستثمارية وتحمل المخاطر.

مزايا التوزيع النقدي:

• يمكنك استخدامه مباشرة، ولا يتغير عدد الأسهم
• حر في تحديد كيفية استثمار هذا المبلغ
• لا يُخفّض نسبة ملكيتك في الشركة

عيوب التوزيع النقدي:

• يخضع للضرائب، بمعدلات تعتمد على مدة الاحتفاظ
• يضغط على السيولة النقدية للشركة، وقد يحد من نموها
• بمجرد إنفاقه، يختفي، ويفتقر إلى إمكانيات النمو طويلة الأمد

مزايا توزيع الأسهم:

• لا يخضع للضرائب، ويزيد من عدد الأسهم التي تملكها
• تحافظ الشركة على السيولة النقدية
• إذا كانت الشركة تنمو بشكل جيد، فإن ارتفاع سعر السهم يحقق عوائد تفوق التوزيع النقدي
• مناسب للمستثمرين على المدى الطويل لتحقيق فوائد مركبة

عيوب توزيع الأسهم:

• يُخفّض حقوق المساهمين بشكل نسبي (رغم أن إجمالي حقوق المساهمين لا يتغير)
• يحتاج إلى انتظار سوق التمكين (填權) لتحقيق الأرباح
• غير مناسب للمستثمرين الذين يحتاجون إلى نقد سريع

على المدى الطويل، إذا كنت واثقًا من نمو الشركة، فإن توزيع الأسهم لديه إمكانيات أكبر. لأن عدد الأسهم التي تملكها يزيد، وإذا ارتفع سعر السهم، فإن العائد يتضاعف. أما إذا كنت بحاجة إلى نقد أو غير واثق من مستقبل الشركة، فإن التوزيع النقدي هو الخيار الأكثر أمانًا.

كيف تتحقق من خطة توزيع الأرباح للشركة؟

للتعرف على ما إذا كانت الشركة توزع أرباحًا، ونسبة التوزيع، هناك عدة طرق:

الموقع الرسمي للشركة: معظم الشركات المدرجة تنشر إعلانات التوزيع على مواقعها، وبعضها يلخص سجلات التوزيع السابقة.

البورصة: على سبيل المثال في تايوان، يمكن الاطلاع على إعلانات الإلغاء والتوزيع على الموقع الرسمي لبورصة تايوان، والتي تتضمن بيانات تاريخية لعمليات التوزيع.

برامج التداول: العديد من منصات وتطبيقات التداول توفر معلومات عن مواعيد التوزيع، المبالغ، وغيرها، مما يسهل الاستعلام.

النصيحة الأخيرة

التوزيع هو أحد طرق الشركات لمكافأة المساهمين، لكنه ليس الطريقة الوحيدة. بعض الشركات لا توزع أرباحًا، بل تقوم بإعادة شراء الأسهم أو تقسيم الأسهم لزيادة قيمة المستثمرين. الشركات التي لا توزع أرباحًا قد تحقق أرباحًا من ارتفاع سعر السهم.

اختيار التوزيع النقدي أو الأسهم هو في جوهره اختيار نمط استثمارك: التوزيع النقدي مناسب للمستثمرين الباحثين عن دخل ثابت، والتوزيع عبر الأسهم مناسب للمستثمرين الباحثين عن نمو طويل الأمد. بعد فهم الآليات، من المهم أن تختار وفقًا لاحتياجاتك الفعلية وتحمل المخاطر، فهذه هي الطريقة الأذكى.