شرح معنى توقف سوق الأسهم بالتفصيل: من يوم الإثنين الأسود عام 1987 إلى أربع توقفات في عام 2020

عندما يتعلق الأمر بآلية التوقف المؤقت للأسهم الأمريكية، فإن أول ردة فعل لدى معظم المستثمرين هي الذعر. لكن هل تفهم حقاً هذه الآلية؟ معنى التوقف المؤقت ببساطة هو “مفتاح الأمان” في السوق — عندما تكون تقلبات سوق الأسهم شديدة جداً، سيقوم النظام تلقائياً بالضغط على زر الإيقاف المؤقت، مما يمنح الجميع فرصة للتنفس والتفكير بهدوء.

تشبيه بسيط: فهم جوهر التوقف المؤقت للأسهم الأمريكية

تخيل أنك تشاهد فيلماً مليئاً بالتشويق، وتزداد أحداثه إثارة وتوتراً، وتبدأ ضربات قلبك بالتسارع حتى تكاد تخرج من صدرك. فجأة يتوقف الفيلم ويمنحك 15 دقيقة راحة لتعود ضربات قلبك إلى طبيعتها ويستعيد دماغك وضوحه. آلية التوقف المؤقت للأسهم الأمريكية تعمل بنفس الطريقة.

من الناحية التقنية، يعود أصل مفهوم التوقف المؤقت إلى مبدأ قاطع الدائرة في الدوائر الكهربائية. عندما يحدث حدوث قصر في الدائرة أو تحميل زائد للتيار، يقطع قاطع الدائرة التيار الكهربائي بسرعة لمنع الحريق. وبالعقل الآلية ذاتها في السوق — عندما يصل تقلب السعر إلى عتبة معينة، يتوقف السوق تلقائياً لمنع المستثمرين من اتخاذ قرارات غير عقلانية في ظروف ذعر شديد.

ثلاث مستويات من قواعد إيقاف التداول

ينقسم التوقف المؤقت للأسهم الأمريكية إلى ثلاث مستويات، على أساس نسبة انخفاض مؤشر ستاندرد أند بورز 500 في يوم واحد:

التوقف من المستوى الأول: انخفاض بنسبة 7%

• الفترة الزمنية: بين 9:30 و 15:25 تشغيل
• الإجراء: إيقاف التداول في السوق بالكامل لمدة 15 دقيقة
• حالة خاصة: عدم إيقاف التداول إذا تم التشغيل بعد 15:25 (إلا إذا وصل إلى المستوى 3)

التوقف من المستوى الثاني: انخفاض بنسبة 13%

• الفترة الزمنية: بين 9:30 و 15:25 تشغيل
• الإجراء: إيقاف التداول في السوق بالكامل لمدة 15 دقيقة
• حالة خاصة: عدم إيقاف التداول إذا تم التشغيل بعد 15:25 (إلا إذا وصل إلى المستوى 3)

التوقف من المستوى الثالث: انخفاض بنسبة 20%

• الفترة الزمنية: التشغيل في أي وقت خلال اليوم
• الإجراء: إغلاق التداول مباشرة ليوم واحد حتى إغلاق السوق
• العواقب: أخطر حالات توقف السوق

هناك تفصيل مهم: في نفس يوم التداول، لن يحدث التوقف من المستوى الأول والمستوى الثاني إلا مرة واحدة. على سبيل المثال، إذا انخفض مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بنسبة 7% وتم تشغيل التوقف من المستوى الأول، فحتى لو ارتفع ثم انخفض مجدداً بنسبة 7%، لن يتم تشغيل التوقف من المستوى الأول مرة أخرى، بل يجب أن يصل إلى نقطة تشغيل المستوى الثاني وهي 13% لحدوث إيقاف جديد.

لماذا يتم إنشاء هذه الآلية؟ من عام 1987

في 19 أكتوبر 1987، شهد سوق الأسهم الأمريكية أحلك يوم في تاريخه. يُعتبر هذا اليوم “الاثنين الأسود”، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508.32 نقطة، بنسبة انخفاض بلغت 22.61%. أدى هذا الانهيار الكارثي إلى ردود فعل سلسلية في البورصات العالمية، واوشكت عشرات البورصات على الانهيار في غضون ساعات قليلة.

ننظر إلى الأحوال آنذاك، منذ بداية السنة، كان مؤشر ناسداك يشهد طفرة جنونية — حيث ارتفع من 348 نقطة إلى 430 نقطة في غضون ثلاثة أشهر، بارتفاع بنسبة 23.6%. أدى هذا الازدهار المفرط إلى ارتفاع مبالغ فيه للسوق. بحلول سبتمبر وأكتوبر، مع اقتراب تواريخ توزيع الأرباح الضخمة، بدأ المستثمرون بتحقيق الأرباح، وشهد السوق ارتفاعاً ثم انخفاضاً حاداً. كانت هذه الأزمة التي كادت تدمر النظام المالي بأكمله هي ما دفع المنظمين إلى تطبيق آلية التوقف المؤقت — لمنع تكرار التاريخ.

منذ ذلك الحين وحتى الآن على مدى 36 سنة، شهدت الأسهم الأمريكية 5 توقفات فقط:

• 27 أكتوبر 1997: أزمة الجنوب الآسيوي المالية، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 7.18%، مما أدى إلى تشغيل التوقف من المستوى الأول
• 9 مارس إلى 18 مارس 2020: أزمة فيروس كورونا، حيث تم تشغيل التوقف من المستوى الأول لمؤشر ستاندرد أند بورز 500 أربع مرات

أربع توقفات مؤقتة خلال فترة الوباء في 2020: ذكريات الذعر الأخيرة

حدثت أقرب وأكثر ضربات توقف مؤثرة في عام 2020. في غضون أسبوعين فقط، شهدت الأسهم الأمريكية أربع توقفات للتداول، كانت الثلاث الأول منها من المستوى الأول.

عندما بدأ فيروس كورونا ينتشر عالمياً في بداية تلك السنة، لم يكن أحد يفهم حقاً مدى خطورة هذه الأزمة. كانت بيانات الإصابات تتحدث كل يوم، والفيروس انتشر بسرعة إلى جميع القارات. لوقف الانتشار، اتخذت الدول خطوات لم تُرَ من قبل: العزلة الاجتماعية، حظر التجمعات، توقف اقتصادي. دخلت سلاسل التوريد العالمية في فوضى، وانخفضت توقعات الإيرادات بشكل كبير.

وكأن الوضع لم يكن سيئاً بما يكفي، فقد حدث انهيار إضافي في سوق النفط. في أوائل مارس، فشلت محادثات النفط بين المملكة العربية السعودية وروسيا، وقررت السعودية زيادة إنتاجها من النفط بشكل كبير، وانهار سعر النفط العالمي. كان هذا هو إشعال الفتيل لاشتعال سوق الأسهم.

في 9 مارس و 12 مارس و 16 مارس و 18 مارس، انخفض مؤشر ستاندرد أند بورز 500 أكثر من 7% أربع مرات متتالية، مما أدى إلى أربع توقفات. بحلول 18 مارس، وصل الذعر بين المستثمرين إلى ذروته — انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 2999 نقطة في يوم واحد، بنسبة انخفاض بلغت 12.9%. حتى ذاك اليوم، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 26% عن أعلى مستوى له في فبراير، وانخفض مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بنسبة 30%، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 31%.

على الرغم من أن الحكومة الأمريكية أعلنت عن خطط إنقاذ بقيمة آلاف المليارات من الدولارات، والاحتياطي الفيدرالي أعلن أيضاً عن تخفيض معدل الفائدة، إلا أن معنويات السوق لم تستقر فوراً. استمرت هذه أزمة التوقف المؤقت بسبب الوباء حتى استقرت لاحقاً.

هل آلية التوقف المؤقت قادرة فعلاً على تثبيت السوق؟ التأثيرات ثنائية الجانب

من الناحية النظرية، كان الغرض من إنشاء آلية التوقف المؤقت نبيلاً:

التأثيرات الإيجابية:

• تعطي المستثمرين وقتاً لتهدئة أنفسهم والتفكير، مما يمنع البيع الجماعي غير العقلاني
• تمنع ظاهرة “الانهيار الفوري” (مثل حادثة 6 مايو 2010 عندما انخفض المؤشر 1000 نقطة في 5 دقائق)
• تعطي السوق فرصة للتنفس وإعادة تقييم المخاطر

التأثيرات السلبية المحتملة:

• عندما يقترب السعر من نقطة التشغيل، قد يشعر المستثمرون بقلق أكثر ويسرعون من البيع لتجنب الحد
• قد يقوي التوقف ذاته من الذعر في السوق — إذا توقف التداول، يعني الوضع سيء جداً
• قد يزيد من التقلبات قصيرة الأجل بدلاً من تخفيفها

في الواقع، آلية التوقف المؤقت مثل أي تدخل سياسي، لها إيجابيات وسلبيات. المفتاح يكمن في كيفية فهم المستثمرين والاستجابة.

الفرق بين التوقف المؤقت للسهم الواحد والتوقف المؤقت لكامل السوق

من المهم التفريق بين نوعي التوقف المؤقت في الأسهم الأمريكية:

التوقف المؤقت الكامل للسوق: يستهدف انخفاض مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بشكل عام، مما يؤدي إلى إيقاف التداول في السوق بالكامل

التوقف المؤقت للسهم الواحد (يُسمى أيضاً دوائر الارتفاع والانخفاض): يستهدف التقلبات الحادة للسهم الواحد. إذا تقلب سعر السهم أكثر من نسبة معينة في غضون 15 ثانية، سيتم تقييد تداول ذلك السهم لمدة 15 ثانية؛ إذا لم يستقر بعد 15 ثانية، سيتم إيقاف التداول لمدة 5 دقائق. هذا يهدف إلى منع الحركات غير الطبيعية للسهم الواحد بسبب الأعطال التقنية أو التلاعب بالسوق.

هل سيحدث توقف مؤقت آخر في المستقبل؟

يصعب جداً التنبؤ بالتوقف المؤقت التالي، لأن التوقف المؤقت عادة ما ينشأ من “أحداث البجعة السوداء” — تلك الأحداث غير المتوقعة والمؤثرة على نطاق واسع. تشترك أحداث من هذا النوع في خصائص مشتركة:

• صعوبة التنبؤ (لا أحد يستطيع التنبؤ بها بشكل كامل)
• نطاق التأثير واسع (يؤثر على النظام الاقتصادي بأكمله)
• عدم اليقين في الاستجابة السياسية (الناس لا يعرفون كيف ستستجيب الحكومة)

من الوضع الاقتصادي الكلي الحالي:

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يتوقف عن رفع الفائدة، إلا أن الخطى قد تباطأت. بينما تستمر مخاوف الركود الاقتصادي، فإن الارتفاع الذي تقوده أسهم التكنولوجيا في بداية هذا العام يشير إلى تحسن معنويات السوق. يقود ChatGPT وأدوات الذكاء الاصطناعي معنويات السوق للنمو، وأخيراً يرى المستثمرون الذين ظلوا صامتين لسنة واحدة فرصاً جديدة.

من جهة السياسة، أعلنت حكومة الولايات المتحدة بوضوح أنها لن تسمح بدخول السوق في أزمة مجددة. في أزمة البنوك في مارس 2023، تحركت الحكومة بسرعة، ووعدت بحماية جميع الودائع. يشير هذا إلى اهتمام الحكومة بالاستقرار المالي.

حالياً، الظروف لتشغيل التوقف المؤقت ليست مستوفاة. لكن هذا لا يعني أنها لن تحدث أبداً — طالما حدثت أحداث بجعة سوداء سلبية ضخمة، قد تنشط السوق التوقف المؤقت.

إذا حقاً وقع توقف مؤقت، ماذا تفعل؟

عندما يحدث التوقف المؤقت فعلاً، البقاء هادئاً هو الأولوية الأولى. وبالتحديد هذا هو الغرض من تصميم آلية التوقف المؤقت — اعطاءك 15 دقيقة (أو وقت أطول) لإعادة التفكير.

التوصيات الأساسية:

1. النقد ملك: تأكد من احتفاظك برصيد نقدي كافٍ، بدلاً من الاستثمار بكامل المحفظة. النقد ليس فقط شبكة أمان بل أيضاً صندوق الفرص.

2. التقييم وليس الذعر: استخدم وقت التوقف لإعادة النظر في محفظتك الاستثمارية. هل هذا الانخفاض مجرد تصحيح دوري أم أزمة نظامية؟ الاستجابة تختلف تماماً لكل حالة.

3. تنويع المخاطر: يحدث التوقف المؤقت عادة على نطاق السوق بأكمله، لذا التنويع بين أسهم مختلفة ليس كافياً. خطة التنويع يجب أن تكون على مستوى فئات الأصول — يجب أن يكون التوازن بين الأسهم والسندات والنقد أكثر توازناً.

4. منظور طويل الأجل: من الناحية التاريخية، تعافى السوق من أي انهيار. إذا كانت فترة استثمارك 5 سنوات فأكثر، فإن التوقف المؤقت يخلق في الواقع فرصة شراء.

5. الحذر في فتح مراكز استثمارية جديدة: في أوقات عدم اليقين الشديد، فتح مراكز جديدة ليس حكيماً. انتظر حتى يتضح الوضع واستقر السوق قبل الحركة.

التفكير الأخير

آلية التوقف المؤقت للأسهم الأمريكية هي رد الفعل من جهات التنظيم على الاثنين الأسود في عام 1987، وهي إجراء حماية مؤسسي. إنها تذكرنا بأن السوق قد تشهد حالات متطرفة، لكنها أعطتنا الوقت والأدوات للتعامل معها.

جوهر معنى التوقف المؤقت هو: السوق لديها آليات لتصحيح ذاتها، وما عليك القيام به كمستثمر هو فهم هذه الآليات، واحترام قوانين السوق، وحماية رأس مالك، والتحضير للاستثمار طويل الأجل.

بغض النظر عن حدوث التوقف المؤقت أم لا، هذه المبادئ لن تتجاوز احتياجاتك.