لماذا تعتبر قائمة التدفقات النقدية أداة فعالة لاكتشاف الأسهم ذات القيمة الحقيقية للاستثمار

المستثمرون الكثيرون يتابعون بيانات الأرباح والخسائر بشكل مكثف، لكن قليل منهم من يتعمق في تحليل بيانات التدفقات النقدية، على الرغم من أن النقد هو الأكثر أمانًا لتقييم صحة الشركة. اليوم سنستعرض مدى أهمية بيانات التدفقات النقدية وكيفية قراءتها لتجنب الوقوع في الفخاخ

البيانات المالية الثلاثة الأساسية: التعرف على كل جزء

لتقييم الشركة بشكل منهجي، من الضروري للمستثمرين فهم الاختلافات الأساسية بين الميزانية العمومية (Balance Sheet)، بيان الأرباح والخسائر (Income Statement)، و بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement). تبدو هذه الثلاثة وكأنها تقدم نفس القصة، لكن إذا نظرنا بشكل أعمق، سنكتشف أن كل واحد منها يروي قصة مختلفة تمامًا

الميزانية العمومية هي صورة لحظية للحالة المالية في يوم معين، وتوضح قيمة الأصول، الالتزامات، وحقوق الملكية المتبقية. لذلك، فهي لا تروي قصة التغيرات

بيان الأرباح والخسائر يوضح نتائج العمليات خلال فترات زمنية مختلفة، سواء كانت سنة، ربع سنة، أو نصف سنة، ويبين مدى تحقيق الشركة للأرباح أو الخسائر. المشكلة أن الشركة يمكنها إدارة الأرقام في هذا البيان بطرق محاسبية مختلفة

بيان التدفقات النقدية يصعب تزويره لأنه يوضح بشكل دقيق كيف يتدفق النقد الحقيقي داخل وخارج الشركة، خلال فترة زمنية معينة، وبأي كميات. هذه البيانات الثلاثة مترابطة ويجب قراءتها معًا للحصول على الصورة الكاملة

ما هو بيان التدفقات النقدية: تعريف واضح

بيان التدفقات النقدية هو المستند الذي يسجل تدفقات النقد الداخلة والخارجة من العمليات، خلال فترة زمنية محددة، تمامًا كما تتابع راتبك الذي يدخل حسابك والنفقات التي تخرج منه

الفرق هو أن بيان التدفقات النقدية لا يقتصر على إظهار الرقم النهائي، بل يوضح مسار النقد، من أين يأتي وإلى أين يذهب، وهذا ما يمنح المستثمرين الثقة

تُقسم تدفقات النقد في هذا البيان إلى ثلاث فئات رئيسية:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Cash Flow)

هذه هي جوهر التحليل، لأنها توضح مدى قدرة الشركة على توليد النقد من عملياتها الأساسية، وليس من بيع الأصول أو الاقتراض

على سبيل المثال، شركة تبيع منتجات للعملاء وتتلقى نقدًا، ولكنها تدفع نقدًا لشراء مواد خام، وتدفع رواتب الموظفين، وتدفع الضرائب. يظهر بيان التدفقات النقدية صافي النقد الناتج من هذه الأنشطة

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Cash Flow)

أحيانًا تشتري الشركة أصولًا، آلات، أو تستثمر في شركات أخرى، وهو تدفق خارجي للنقد. وأحيانًا تبيع أصولًا قديمة، وهو تدفق داخلي للنقد. هذا يعكس استراتيجيات الاستثمار الخاصة بالشركة

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Cash Flow)

قد تصدر الشركة ديونًا، أو تطرح أسهمًا، أو تقترض، وكلها تدفقات داخلة للنقد. وقد تدفع ديونًا، أو تعيد شراء أسهم، أو توزع أرباحًا، وكلها تدفقات خارجة

ماذا نبحث عنه في بيان التدفقات النقدية

مفاهيم خاطئة: النقد الكثير = جيد

لا تصدق ذلك. الشركات التي تحتفظ بكميات هائلة من النقد قد تكون غير قادرة أو غير راغبة في استثمار أو توسيع أعمالها. بالمثل، وجود نقد سلبي لا يعني دائمًا أن الأمور سيئة، إذا كانت الشركة تستثمر للنمو على المدى الطويل

ما الذي يجب تحليله حقًا

تحقق من المصدر: هل النقد الذي يجعل التدفقات النقدية إيجابية يأتي من العمليات أم من بيع الأصول؟ هذا مهم جدًا لأنه:

• إذا جاء من العمليات = الشركة تولد نقدًا حقيقيًا من أعمالها (جيد)
• إذا جاء من بيع الأصول = مبلغ واحد قد ينفد بسرعة (احذر)
• إذا جاء من الاقتراض = مبلغ يجب سداده مع الفوائد، وقد يكون سلبيًا في المستقبل (مخاطر)

تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية: الشركات التي تنمو غالبًا تحتاج إلى استثمار مستمر، لذا فإن التدفقات الخارجة من الاستثمار قد تكون جيدة إذا كانت لبناء مستقبل الشركة

تابع التمويل: إذا كانت الشركة بحاجة إلى تمويل مستمر، فهذا قد يدل على أن التدفقات من العمليات لا تكفي

دراسة حالة حقيقية: مايكروسوفت

عند مراجعة بيانات التدفقات النقدية لمايكروسوفت من 2020 إلى 2023، نرى بيانات جيدة جدًا:

التدفقات النقدية من العمليات زادت من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار، وهذه الزيادة ناتجة عن أداء الشركة الحقيقي، وليس من حيل محاسبية

التدفقات النقدية من الاستثمار كانت سلبية، لأنها استثمرت في آلات وبنى تحتية، وزادت من استثماراتها سنويًا، مما يدل على نية التوسع

الأمر المثير للاهتمام: أن مايكروسوفت لديها تدفقات تمويلية سالبة تتراوح بين 40 إلى 50 مليار دولار سنويًا، بسبب استخدام النقد من العمليات القوية لشراء الأسهم، وهو مؤشر على ثقة الشركة بنفسها، وإعادة القيمة للمساهمين

وفي النهاية، تمتلك مايكروسوفت تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) يتراوح بين 50 و60 مليار دولار، مما يعكس قوة مالية مستقرة

الخلاصة: لماذا يعتبر بيان التدفقات النقدية أداة مهمة

بيان التدفقات النقدية ليس مجرد أرقام، بل يروي قصة الشركة، عن مدى قوتها، وانضباطها، واتجاهها الواضح

عندما يقرأ المستثمرون بيان التدفقات النقدية بعناية، ويطرحون الأسئلة: من أين يأتي النقد؟ إلى أين يذهب؟ ولماذا يتجه هناك؟، فإن الإجابات ستكشف عن أشياء أعمق من مجرد الأرقام، وهو نوع من التحليل الأساسي (Fundamental Analysis) العميق والموثوق، وهو بوابة لاختيار الشركات ذات الإمكانيات للاستثمار على المدى الطويل