تتبع بيانات التضخم لعام 2024: من مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي إلى نبض الاقتصاد العالمي

ربع أول يشهد القاع وربع ثاني يشهد الارتداد — صورة شاملة لاتجاه مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي عام 2024

مع دخول عام 2024، يُعتبر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) بلا شك المؤشر الاقتصادي الأكثر تركيزاً من السوق. وفقاً لأحدث تنبؤات صندوق النقد الدولي، من المتوقع أن يبلغ معدل النمو الاقتصادي الأمريكي هذا العام 2.1%، مع توقع انخفاض معدل التضخم العالمي إلى 5.8%. غير أن هذا لا يعني أن ضغوط التضخم ستخف بشكل كبير — فالنزاعات الجيوسياسية، والانتخابات الأمريكية، وتراجع مخزونات النفط الخام وعوامل أخرى متعددة تتشابك معاً، لتحدد المسار الفريد لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في عام 2024.

من خلال تحليل المؤشرات الأساسية، نرى أن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي سيلمس القاع في الربع الأول، ويشهد ارتداداً في الربع الثاني، ثم ينخفض مرة أخرى في النصف الثاني من العام. يقف وراء هذا التقييم تسلسل منطقي واضح: تراجع مستمر في مخزونات النفط الخام يوفر دعماً لأسعار النفط، والتأثير الأساسي المنخفض الناجم عن تراجع السلع الأساسية في النصف الأول من 2023 يضعف قوة النزول السريع المستمر لمؤشر أسعار المستهلكين. وفي الوقت نفسه، فإن عدم اليقين السياسي الذي تجلبه سنة الانتخابات الرئاسية الأمريكية وارتفاع تكاليف النقل الناجم عن انقطاع طرق البحر الأحمر، سيفرضان ضغطاً صعودياً قصير الأجل على الأسعار.

شرح مفصل لثلاثة مؤشرات رئيسية: كيفية عمل مؤشر أسعار المستهلكين والمؤشر الأساسي ومؤشر PCE بفعالية

غالباً ما يقع تفسير السوق لبيانات التضخم الأمريكية في الخلط بين المفاهيم. في الواقع، يتضمن نظام المؤشرات التي تقيس ضغوط التضخم مسلسلتين رئيسيتين هما CPI و PCE، وتتفرع كل مسلسلة إلى معايير بيانات متعددة الأبعاد.

يكمن الاختلاف الأساسي بين مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي والمؤشر الأساسي في نطاق الحساب. يشمل مؤشر أسعار المستهلكين القياسي تقلبات الأسعار في جميع السلع والخدمات، وبالتالي فإن التقلبات الحادة في أسعار الغذاء والطاقة تؤثر بشكل كبير على القراءة الإجمالية. بينما يستبعد مؤشر المستهلكين الأساسي هذه العناصر “الضوضائية” عن قصد، ويركز على اتجاهات أسعار السلع والخدمات الأساسية، مما يعكس بشكل أكثر استقراراً ضغوط التضخم الكامنة.

يكون الاختلاف بين مؤشر أسعار المستهلكين و PCE في طرق الحساب أكثر طابعاً تقنياً. يستخدم مؤشر أسعار المستهلكين طريقة المتوسط الموزون Laspeyres بأوزان ثابتة؛ بينما يستخدم PCE طريقة الترجيح السلسلي، والتي يمكنها أن تعكس ديناميكياً تأثير الاستبدال لدى المستهلكين بعد تغيرات أسعار السلع — على سبيل المثال، عندما تهبط أسعار النفط الخام، يتحول المستهلكون إلى مصادر طاقة أخرى، مما يقلل وزن النفط الخام في السلة وفقاً لذلك. هذه الخاصية “لقطع القمم وملء الوديان” تجعل PCE أكثر اعتدالاً مقارنة بمؤشر أسعار المستهلكين، مما يجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل استخدام PCE كمرجع رئيسي لقرارات السياسة.

يعتبر اختيار معدل التغير السنوي مقابل معدل التغير الشهري حاسماً أيضاً. يقارن معدل التغير السنوي مباشرة بقيمة نفس الفترة من العام الماضي، مما يستثني بشكل طبيعي معظم الاضطرابات الموسمية، ويعكس بشكل أكثر دقة الاتجاهات الفعلية لتحركات الأسعار؛ بينما يعكس معدل التغير الشهري التقلبات قصيرة الأجل، وسهل أن يتم تضخيمه من قبل صدمة في الإمدادات أو تغير الطلب في لحظة ما.يجب أن ينصب تركيز المستثمرين على نقطتي بيانات: معدل التغير السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ومعدل التغير السنوي لمؤشر PCE. يُنشر الأول في أقرب وقت، وتكون ردود فعل السوق الأكثر حدة؛ بينما يُنشر الثاني لاحقاً لكنه أكثر علمية، وهو بوصلة قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

هذه النسب المئوية للمكونات ترتبط مباشرة بكل تقلب في مؤشر أسعار المستهلكين

لمتابعة اتجاه مؤشر أسعار المستهلكين، يجب فهم تكوينه الداخلي. توزيع الأوزان الرئيسية لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي كما يلي:

تكاليف السكن تأخذ نسبة 30-40% (تشمل الإيجار)، وتحتل المركز الأول بلا منازع، مما يدل على التأثير الحاسم لسوق العقارات الأمريكية على التضخم. الغذاء والمشروبات تأخذ 13-15%، تحتل المركز الثاني. الطاقة تأخذ 6-8%، والسيارات الجديدة تأخذ 3-5%، والرعاية الصحية والتأمين الصحي تأخذ 7-9%، وخدمات النقل والمواصلات تأخذ 5-6%، والترفيه والترويح تأخذ 3-5%، والتعليم والاتصالات تأخذ 6-7%، والملابس والملبوسات تأخذ 2-3%.

من هذه المصفوفة للأوزان يمكن رؤية: قطاع السكن والغذاء وحدهما يشكلان ما يقارب 50% من الوزن الإجمالي، مما يعني أن تحركات الأسعار في هذين المجالين تحدد بشكل أساسي مسار مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي. في عام 2024، يجب الانتباه بشكل خاص لما إذا كانت الإيجارات ستستمر في الارتفاع، وما إذا كانت سلسلة الإمدادات الغذائية العالمية ستتعرض لانقطاع مرة أخرى بسبب النزاعات الجيوسياسية.

“مسببا الفوضى” الرئيسيان لمؤشر أسعار المستهلكين في عام 2024

المتغير الأول هو الانتخابات الرئاسية الأمريكية. في فترات الحملة الانتخابية، يميل مرشحو أي حزب إلى تقديم وعود زائدة، وقد يؤدي تحويل النزاعات الداخلية إلى الخارج، مما يزيد من خطر تصعيد النزاعات الجيوسياسية. هذا يهدد مباشرة استقرار سلاسل التوريد العالمية، وينتهي به الحال إلى التعبير عن ضغط صعودي في أسعار المستهلك.

المتغير الثاني هو وتيرة تخفيف أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفقاً لبيانات الاحتمالية الصادرة عن مجموعة CME، يتنبأ السوق بأن يكون خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024 الأكثر احتمالاً حوالي 6 نقاط أساسية على مستوى السنة. يحتوي هذا الإجماع السوقي بحد ذاته على حكم مضمن: من المرجح جداً أن يحافظ مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي على اتجاه هابط على مدار السنة. وهذا يتفق مع منطق تحليلنا السابق — باستثناء الارتداد المحتمل في الربع الثاني، فإن النغمة الأساسية للسنة كاملة لا تزال هابطة.

من منظور دورة ثلاثين عاماً: الحلقة المميتة بين الأزمات الاقتصادية ومؤشر أسعار المستهلكين

التاريخ غالباً ما يكون أفضل معلم. من التسعينيات إلى اليوم، شهد مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي أربع دورات من التقلبات الكبيرة:

في 1990-1991، تسبب أزمة المدخرات والقروض الأمريكية مرتبطة بصدمة أسعار النفط في حرب الخليج، في انهيار سريع لمؤشر أسعار المستهلكين.في 2000-2001، أدت فقاعة الإنترنت المنفجرة وأحداث 11 سبتمبر الضربة المزدوجة إلى الركود الاقتصادي وانخفاض الأسعار.في 2008-2009، أدى انفجار أزمة الرهن العقاري الثانوي إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين إلى قاعه.منذ 2020، أدى توقف الاقتصاد الناجم عن جائحة كوفيد-19 إلى انخفاض حاد قصير الأجل في مؤشر أسعار المستهلكين، لكن برنامج التحفيز النقدي واسع النطاق من بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ على الفور، مما أدى إلى ارتفاع سريع لمؤشر أسعار المستهلكين خلال 2021-2022 إلى أعلى مستوى في 42 عاماً.

يكشف هذا النمط التاريخي عن قانون حديدي: الانخفاض في مؤشر أسعار المستهلكين غالباً ما يقابل قطاع الأزمات الاقتصادية، والارتفاع في مؤشر أسعار المستهلكين يقابل استقرار الأسعار بعد التحفيز الاقتصادي. وتقطع شبكات الخدمات اللوجستية العالمية غالباً ما تكون يد غير مرئية تسرع هذه العملية. جائحة كوفيد-19 في 2020، وحادثة “إيفر غيفن” في قناة السويس في 2021، وأزمة البحر الأحمر في 2023 — كل انقطاع لوجستي ترك أثراً يمكن تتبعه على مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي. ارتفعت أسعار الشحن على خطوط آسيا-أوروبا بأكثر من ضعفين مقارنة بأوائل السنة، وهذه الإشارة يجب أن تؤخذ على محمل الجد.

وقت نشر مؤشر أسعار المستهلكين في تايوان والاعتبارات الخاصة بالبيانات الأمريكية

من المجدي الإشارة إلى أنه على الرغم من أن السوق التايواني يركز بشكل أساسي على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (لأثره على أسعار الأصول العالمية)، فإن الإتقان الدقيق لوقت نشر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي أمر بالغ الأهمية لمستثمري منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

يتم نشر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي كل شهر في أول يوم عمل أو أقرب يوم عمل، وينختلف الوقت المحدد بسبب التحويل بين التوقيت الصيفي والشتوي. خلال فترة التوقيت الصيفي (مايو-أكتوبر)، يتم نشر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي عادة فيالساعة 20:30 بتوقيت تايوان؛ خلال فترة التوقيت الشتوي (نوفمبر-أبريل)، يتأخر وقت النشر إلىالساعة 21:30 بتوقيت تايوان.

في عام 2024، يكون الجدول الزمني الكامل للنشر: 11 يناير، 13 فبراير، 12 مارس، 10 أبريل، 15 مايو، 12 يونيو، 11 يوليو، 14 أغسطس، 11 سبتمبر، 10 أكتوبر، 13 نوفمبر، 11 ديسمبر (جميع التواريخ بتوقيت تايوان). إن إتقان هذا الجدول الزمني هو الخطوة الأولى لمستثمري منطقة آسيا والمحيط الهادئ للتحضر لبدء التحرك في السوق.

الخلاصة: آثار اتجاه مؤشر أسعار المستهلكين عام 2024 على توزيع الأصول

من خلال دمج جميع أبعاد التحليل، يظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في عام 2024 اتجاهاً ثلاثي المراحل “هابط-صاعد-هابط”. إن النمط الزمني الخاص به لمس القاع في الربع الأول، والارتداد في الربع الثاني، والانخفاض في النصف الثاني من العام، له معنى عملي لتوزيع أصول الأسهم والسندات. عندما يلمس مؤشر أسعار المستهلكين القاع، غالباً ما يقوم السوق بتسعير توقعات خفض أسعار الفائدة مقدماً؛ عندما يرتد مؤشر أسعار المستهلكين، يواجه سوق الديون ضغوطاً، مع تزايد تقلب سوق الأسهم؛ عندما ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين مرة أخرى، من المتوقع أن تستعيد الأصول المحفوفة بالمخاطر زخمها.

فهم الاختلافات بين مؤشر أسعار المستهلكين والمؤشر الأساسي وPCE، والسيطرة على توقعات النمو الاقتصادي الأمريكي، ومتابعة مخاطر سلسلة الإمدادات الجيوسياسية - هذه الخطوط الثلاثة تنسج صورة كاملة لبيانات التضخم لعام 2024. ضمن هذا الإطار، يحتاج مستثمرو تايوان أيضاً إلى مراقبة دقيقة للوقت المحدد لنشر كل مؤشر أسعار المستهلكين الشهري، والاستفادة من نقطة الانعطاف العاطفية قصيرة الأجل للسوق.