## نسبة السعر إلى الأرباح: أداة مهمة للمستثمرين في اختيار الأسهم

عندما يتعرض سوق الأسهم لتصحيح، يواجه العديد من المستثمرين نفس المعضلة — عدم معرفة ما إذا كانت الأسعار الحالية رخيصة أم غالية، ومتى يكون الوقت المثالي للشراء، وكم من الوقت يحتاجون لاسترداد رأس المال وتحقيق الأرباح. تكمن إجابات هذه الأسئلة في مؤشر استثماري شائع، وهو **نسبة السعر إلى الأرباح** (Price-to-Earnings Ratio). هذا المؤشر مهم بشكل خاص للمستثمرين القيميين، حيث يوفر إطارًا موحدًا لتقييم مدى معقولية سعر السهم.

## ما هي نسبة السعر إلى الأرباح بالضبط؟

نسبة السعر إلى الأرباح، والتي تُعرف اختصارًا بـ PE، هي نسبة السعر للسهم إلى أرباح السهم. ببساطة، تجيب على سؤال رئيسي: **إذا اشتريت هذا السهم بالسعر الحالي، واحتفظت به مع استمرار الشركة في تحقيق أرباحها الحالية، كم من الوقت سيستغرق استرداد رأس المال؟**

يُستخدم هذا المؤشر على نطاق واسع لأنه يقيس تقييم الأسهم بمقياس موحد. سواء كانت الأسهم من الشركات الكبرى ذات القيمة السوقية الكبيرة أو الأسهم الصغيرة، فإن نسبة PE توفر مرجعًا يمكن مقارنته.

## كيفية حساب نسبة PE

صيغة حساب نسبة PE بسيطة جدًا: **PE = السعر / EPS**

وتتعلق هذه الصيغة بمتحولين رئيسيين:

**السعر (Price)** هو سعر شراء السهم الحالي للمستثمر. كلما كان السعر أقل، مع بقاء الأرباح لكل سهم (EPS) ثابتة، كانت نسبة PE أقل، مما يعني أن المستثمر يمكنه استرداد استثماره بشكل أسرع.

**الأرباح لكل سهم (EPS)** هي صافي أرباح الشركة السنوية مقسومة على إجمالي عدد الأسهم. يعكس هذا المؤشر مدى قدرة كل سهم على توليد الأرباح. إذا تمكن المستثمر من اختيار شركة ذات EPS مرتفع، حتى لو كان السعر مرتفعًا نسبيًا، فإن نسبة PE قد تظل منخفضة لأن المقام أكبر، مما يسرع من دورة العائد على الاستثمار.

على سبيل المثال، إذا اشترى المستثمر سهمًا بسعر 10 وحدات، وكان EPS لهذا السهم 1 وحدة، فإن نسبة PE تكون 10. هذا يعني أن الشركة تحقق ربحًا قدره 1 وحدة لكل سهم سنويًا، ويحتاج المستثمر إلى 10 سنوات لاسترداد استثماره الأصلي. وإذا زادت أرباح الشركة إلى 2 وحدة، فإن نسبة PE تنخفض تلقائيًا إلى 5، ويصبح وقت استرداد رأس المال 5 سنوات. والعكس صحيح، إذا تراجعت الأرباح، فإن نسبة PE ستتوسع، وسيطول وقت استرداد الاستثمار.

**كلما كانت نسبة PE أقل، عادةً، كانت قيمة السهم أرخص، وسرعة استرداد رأس المال أكبر، وزمن تحقيق الأرباح أقصر.**

## مقارنة بين PE المستقبلي والتاريخي

في الممارسة، يواجه المستثمرون نوعين من نسب PE، ولكل منهما مزاياه وعيوبه.

### **نسبة PE المستقبلية (Forward P/E)**

تستخدم نسبة PE المستقبلية سعر السهم الحالي مقسومًا على **الأرباح المتوقعة في المستقبل**. تكمن ميزة هذه الطريقة في أنها تعتمد على توقعات مستقبل الشركة، مما يساعد المستثمرين على رؤية إمكانيات النمو. إذا كانت شركة تتوقع نموًا كبيرًا في العام القادم، فقد تبدو نسبة PE المستقبلية منخفضة نسبيًا، مما يجذب المستثمرين المتفائلين بالمستقبل.

لكن، هناك قيود واضحة على نسبة PE المستقبلية. قد تقوم الشركات بتقديم توقعات أرباح محافظة عمدًا لتقليل النسبة، بهدف تجاوز التوقعات عند الإعلان عن النتائج الفعلية. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون توقعات المحللين غير دقيقة، مما يؤدي إلى قرارات استثمارية مبنية على بيانات غير موثوقة.

### **نسبة PE التاريخية (Trailing P/E)**

نسبة PE التاريخية تعتمد على **الأرباح الفعلية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية**. تُعتبر هذه الطريقة أكثر شعبية لأنها تعتمد على بيانات حقيقية، وتُحسب بشكل مباشر وسهل. يفضل العديد من المستثمرين استخدام نسبة PE التاريخية لأنها تعطي صورة واقعية عن أداء الشركة.

لكن، هناك عيوب أيضًا: أداء الشركة في الماضي لا يضمن أدائها في المستقبل. إذا مرت الشركة بتغيرات كبيرة أو واجهت تحديات جديدة، فقد لا تعكس نسبة PE التاريخية هذه التغيرات. لذلك، لا ينبغي الاعتماد عليها وحدها لاتخاذ القرارات الاستثمارية.

## قيود استخدام نسبة PE

على الرغم من أن نسبة PE أداة مفيدة، إلا أنها ليست حلاً شاملاً.

أولاً، **الأرباح لكل سهم (EPS) تتغير**. السعر الذي يُحسب بناءً عليه نسبة PE عند الشراء قد يتغير بشكل كبير خلال فترة الاحتفاظ بالسهم. على سبيل المثال، إذا اشترى المستثمر سهمًا بسعر 10 وحدات، وحقق أرباحًا قدرها 1 وحدة، فإن نسبة PE تكون 10. ومع تطور الشركة ونجاحها، قد ترتفع الأرباح إلى 2 وحدة، مما يخفض نسبة PE إلى 5، ويقصّر زمن استرداد رأس المال.

وفي المقابل، إذا واجهت الشركة مشاكل مثل قيود تجارية أو دعاوى قضائية، قد تنخفض الأرباح إلى 0.5 وحدة، وتصبح نسبة PE 20، مما يطيل مدة استرداد الاستثمار. يمكن أن تتغير نسبة PE بشكل كبير لنفس السهم.

ثانيًا، تتجاهل نسبة PE العديد من العوامل المهمة الأخرى، مثل مستوى ديون الشركة، جودة التدفقات النقدية، وآفاق القطاع. الاعتماد فقط على نسبة PE لاتخاذ قرارات استثمارية يشبه التشخيص باستخدام مقياس حرارة فقط، وهو غير كامل.

## نصائح للاستخدام العملي

على الرغم من القيود، تظل نسبة PE أداة مهمة في أدوات المستثمر. قيمتها تكمن في أنها توفر إطار تقييم موحد وسهل الفهم.

المستثمرون الناجحون لا يعتمدون على مؤشر واحد فقط. بل يستخدمون مزيجًا من أدوات مثل نسبة PE، معدل النمو، والمقارنات القطاعية. عندما يكتشفون أن نسبة PE لسهم معين منخفضة، فهي مجرد خطوة أولى. عليهم أن يحققوا في الأسباب: هل السوق يخطئ في التقييم، أم أن الشركة تواجه مشاكل حقيقية؟ هل الانخفاض مؤقت، أم علامة على تدهور طويل الأمد؟

من خلال التحليل العميق، يمكن للمستثمرين تجنب "فخ الأسعار الرخيصة" واغتنام الفرص في الشركات المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية. تعتبر نسبة PE أداة تصفية سريعة تساعد المستثمر على التركيز على الأسهم التي تستحق الدراسة المتعمقة، وبذلك يبنون محفظة استثمارية أكثر استقرارًا.