دليل استثمار مفهوم CDMO | فرص الاستثمار التي يجب مشاهدتها في عام 2023

شهد قطاع الأدوية الحيوية عام 2023 منعطفاً حاسماً، حيث أظهرت أسهم CDMO أداءً مميزاً. حققت شركة Purui الرائدة في تايوان ارتفاعاً يتجاوز 118% في النصف الأول من السنة، متفوقة بكثير على الأداء العام للسوق، مما أثار اهتمام السوق بصناعة CDMO بأكملها. فما الذي دفع هذه الموجة من الارتفاعات؟ ما هي منطق هذه الجولة من ارتفاعات أسهم CDMO؟ سيقدم هذا المقال تحليلاً متعمقاً لمنطق الاستثمار في صناعة CDMO.

فهم CDMO: النقطة الساخنة التالية في الأدوية العالمية

تعريف CDMO والنظام البيئي الصناعي

CDMO هو اختصار لـ Contract Development and Manufacturing Organization (خدمات التطوير والتصنيع من الباطن)، أي توفير خدمات الأبحاث والتطوير والتصنيع للشركات الصيدلانية وشركات التكنولوجيا الحيوية. تغطي هذه الخدمات تطوير صيغ الأدوية وتحسين العمليات والإنتاج التجريبي وحتى التصنيع التجاري على مراحل متعددة.

من حيث هيكل سلسلة التوريد، يوفر المنبع شركات كيماويات دقيقة المواد الخام الصيدلانية، بينما تقوم شركات CDMO بالتحقق من الجودة والمعالجة الإضافية، والمصب يتصل بشركات الأدوية وشركات التكنولوجيا الحيوية. تسمى الأسهم للشركات المدرجة المتورطة في أعمال CDMO بأسهم مفهوم CDMO.

محركات نمو الصناعة القوية

يتوسع سوق CDMO العالمي بسرعة فائقة. وفقاً لبيانات أبحاث الصناعة، نما سوق CDMO العالمي من 39.4 مليار دولار أمريكي عام 2017 إلى 63.2 مليار دولار أمريكي عام 2021، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 12.5%. ما هو أكثر لفتاً للنظر هو التوقعات المستقبلية - يُتوقع أن يصل حجم السوق إلى 124.3 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025، وسيتجاوز 231 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، بمعدل نمو مركب يبلغ 18.5%.

ينبع هذا النمو من ثلاثة عوامل أساسية: أولاً، استمرار ارتفاع حرارة أبحاث الأدوية المبتكرة وزيادة الطلب على خدمات الاستعانة بالباطن؛ ثانياً، حفزت الجائحة الاهتمام العالمي بطاقة الإنتاج الطبي؛ ثالثاً، يعجل الشيخوخة السكانية بالزيادة المستمرة في الاستثمار في البحث والتطوير الصيدلاني العالمي، بما يُتوقع أن يصل إلى 306.8 مليار دولار أمريكي عام 2025 و 417.7 مليار دولار أمريكي عام 2030.

لماذا تستحق أسهم CDMO الانتباه؟

المزايا الواضحة للنموذج التجاري

تتمتع شركات CDMO بحواجز دخول صناعية عالية. بمجرد التوقيع على عقود طويلة الأجل مع شركات أدوية كبرى، تكون التصاق العملاء قوياً وتكاليف التحويل عالية. تحدد هذه الخصائص أن دخل شركات CDMO نسبياً مستقر وقدرتها على مقاومة التقلبات الاقتصادية قوية، وليست متقلبة مثل الصناعات التحويلية التقليدية الأخرى.

زيادة الدعم السياسي في تايوان

اعترفت حكومة تايوان بـ CDMO كصناعة استراتيجية. في العام السابق، أعلن نائب رئيس المجلس التنفيذي في اجتماع إستراتيجية الصناعة البيوتكنولوجية أن الحكومة ستقود الاستثمار في شركات CDMO، بأمل أن تصبح “جبل الحماية الجديد” بعد صناعة الإلكترونيات. إن هذا الميول السياسي قد خلق بيئة تطور مواتية لشركات CDMO في تايوان.

تتمتع تايوان بتراكم عميق في مجال التصنيع من الباطن، مع تركيز المواهب والنظم التكنولوجية المكتملة والخبرة الإدارية الغنية، وهذه المزايا تنطبق بالمثل على مجال CDMO. مقارنة بمنافسيها الدوليين، لا تزال شركات CDMO في تايوان في مرحلة النمو المبكر، مع مساحة نمو أكبر.

استقرار الربحية أعلى من نظيراتها

تحدد خصائص الأدوية الفريدة لصناعة CDMO - علاقات عملاء مستقرة وتكاليف تحويل عالية وقوة تفاوضية قوية. هذا يعني أن تقلبات الأرباح في شركات CDMO نسبياً أصغر، مع مزيد من المقاومة وسط تقلبات الدورة الاقتصادية.

تفسير عمالقة CDMO العالميين

يهيمن سوق CDMO العالمي على عدد قليل من الشركات الرائدة. وفقاً لأحدث البيانات المالية، شركات CDMO الصيدلانية العالمية الـ 10 الأولى وفقاً للترتيب هي لونزا (الإيرادات السنوية 58 مليار دولار أمريكي)، ووساام فارما وكاتالنت، وثيرمو فيشر وغيرها.

لونزا (Lonza): عملاق سويسري عريق

تأسست لونزا عام 1897، وهي من أولى الشركات العالمية التي دخلت مجال CDMO. بلغت إيرادات عام 2022 65.23 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي 15%، حيث ساهمت أكبر عشر عملاء في تحقيق أكثر من نصف الدخل. تمتلك الشركة شبكة إنتاجية ضخمة عالمياً، حيث خدمت أكثر من 790 عميل حالياً، مع إضافة 115 عميل CDMO جديد.

تُدرج لونزا في السوق الأمريكي الوردي برمز LZAGY. أظهر السهم اتجاهاً صعودياً عاماً منذ الإدراج، على الرغم من التراجع عام 2022 بسبب ضغط زيادة الفائدة، لكن السهم ارتفع بأكثر من 14% عام 2023. مع تعزيز الموقع الرائد، هناك مساحة لمزيد من الارتفاع في السهم.

وساام فارما وبيواي: صعود التصنيع الصيني

تأسسة وساام فارما عام 2000، وقد أصبحت من خلال توسيع الأعمال والاستحواذ منصة شاملة تجمع بين خدمات CRO و CDMO متعددة الأنواع. تأسست بيواي عام 2011، واستقلت عام 2015، وهي حالياً شركة مدرجة بشكل مستقل.

بلغت الإيرادات المدمجة لـ CDMO من مجموعة وساام عام 2022 56.43 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي 94.7%، حيث ساهمت وساام فارما بـ 22.945 مليار يوان صيني، وبيواي بـ 15.008 مليار يوان صيني. حالياً إيرادات أعمال CDMO من مجموعة وساام أقل من 10 مليارات دولار أمريكي من لونزا، ومن المتوقع أن تتفوق عليها قريباً في السنوات القادمة. من حيث السهم، ارتفعت أسهم الشركتين متواصلة منذ التسجيل عام 2018، على الرغم من التراجع بعد عام 2021 بسبب عوامل السياسة والعقوبات، لكن أسهمها بدأت تتعافى ومستقرة عام 2023.

كاتالنت (Catalent): الرائد في مجال CGT

كاتالنت هي شركة CDMO عريقة بتاريخ 90 سنة، مع وجود أكثر من 40 مصنع على خمس قارات عالمية، وهي الرائدة العالمية في مجال CGT CDMO، والأولى التي حصلت على موافقة FDA لتسويق علاج جيني بواسطة شركة CDMO.

بلغت إيرادات السنة المالية 2022 48.3 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي 21%. تُدرج الشركة في بورصة نيويورك برمز CTLT. احتفظ السهم باتجاه صعودي قبل سبتمبر 2021، ثم دخل فترة تكيف لأسباب الأداء، وأظهر اتجاهاً لاستقرار الأداء والارتفاع عام 2023.

ثيرمو فيشر (ThermoFisher): عملاق العلوم الحية

تأسست ثيرمو فيشر عام 2006 من خلال اندماج فايسيل سينتيفيك كمبني مع ثيرمو إليكترون كمباني، وهي عملاق عالمي في مجال العلوم الحية. بلغت إجمالي الإيرادات عام 2022 449.2 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي 15%، حيث بلغت إيرادات أعمال CDMO حوالي 52.36 مليار دولار أمريكي.

تُدرج الشركة في بورصة نيويورك برمز TMO. ارتفع السهم بأكثر من 5 أضعاف على مدى السنوات العشر الماضية، على الرغم من دخول فترة تذبذب بعد عام 2022، لكن مع تحسن الأداء من المتوقع أن يحقق مستويات عليا جديدة.

قصة نمو أسهم مفهوم CDMO في تايوان

تقع شركات CDMO في تايوان في المرحلة الأولى من الصناعة، ومقارنة بالشركات العريقة الدولية، فإن إمكانيات النمو أكثر إثارة للإعجاب. تشمل أسهم CDMO في تايوان التي تستحق الانتباه:

بوراي (Purui) (برمز 6472): ارتفاع يصل إلى 118% حتى الآن عام 2023، بارتفاع 267% على مدى السنة الماضية، بأداء الأكثر لمعاناً، وأصبحت محط تركيز السوق.

يونغ شين (برمز 4726): ارتفاع 6% هذا العام، بشكل أساسي بلا تحرك على مدار السنة الماضية، السهم نسبياً مستقر.

هان دا (Han Da) (برمز 6620): ارتفاع سنوي 31%، مع ارتفاع 187.5% على مدار السنة الماضية، التحرك واضح بسبب الأداء.

تاي كانج بيوتيك (برمز 6589): انخفاض سنوي 22%، لكن ارتفاع 1% على مدار السنة الماضية، لا تزال محمية على المدى الطويل.

لا تزال أعمال شركات CDMO في تايوان في مرحلة التوسع، مع تسريع عملية التسويق، ودعم سياسي قوي، وقوة نمو أكبر نسبة إلى العمالقة العالميين.

طرق الاستثمار في أسهم CDMO

شراء الأسهم الفردية مباشرة

يمكن من خلال طريقة الأسهم الاستمتاع برعاية الارتفاع رأسمالي والأرباح المدفوعة مرتين. يمكن للاستثمار في أسهم CDMO الخارجية من خلال العهد المزدوج للوسيط المحلي أو فتح حساب مع وسيط أجنبي مباشرة.

تخصيص صناديق واستثمارات الصناديق المتداولة

بالإضافة إلى الاستثمار في الأسهم الفردية، يعتبر اختيار صناديق أو صناديق متداولة تشمل أسهم مفهوم CDMO طريقة فعالة أيضاً. على سبيل المثال، في بعض صناديق تكنولوجيا تحرير الجينات، قد تمثل شركات CDMO ما يزيد عن 10% من الوزن، مما يحقق التعرض للصناعة مع تشتت المخاطر في نفس الوقت.

إستراتيجية الاستثمار المدمج

يُوصى بأن يتمكن المستثمرون من تخصيص شركات CDMO الرائدة في حيازتهم الأساسية، مما يمكنهم من المشاركة في نمو الصناعة مع تقليل مخاطر الأسهم الفردية. يمكن اعتبار شركات CDMO في تايوان كتخصيص نمو، بينما يمكن اعتبار الرواد الدوليين تخصيص دخل مستقر.

تطلعات المستقبل وتحذيرات المخاطر

آفاق صناعية واضحة

في خلفية شيخوخة السكان العالمية المتسارعة، وارتفاع الوعي بالصحة والعناية الطبية، يحتفظ حجم سوق الأدوية بنمو مستقر. من المتوقع أن يصل سوق الأدوية العالمي إلى 1718.8 مليار دولار أمريكي عام 2025، و 2114.8 مليار دولار أمريكي عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب 5.2%.

على هذا الأساس، ستشهد صناعة CDMO فترة تطور متسارع خلال السنوات الثلاث القادمة، وسيجلب ارتفاع أداء الشركات ذات الصلة ارتفاعات سعرية.

خطر تكثيف المنافسة

مع توسع الطاقة الإنتاجية للصناعة، ستزداد المنافسة بلا محالة. لم تنجَ أي صناعة تصنيع تقليدية من عدم التعرض لضغط حروب الأسعار، وصناعة CDMO لن تكون استثناءً في المستقبل. بالتالي، ستتمتع شركات رائدة ذات مزايا حجمية بقدرة أكبر على المقاومة، بينما قد يتم ضغط الهوامش الأرباح للشركات الصغيرة والمتوسطة.

الخلاصة

تمثل أسهم مفهوم CDMO فرصة استثمار في خدمات الاستعانة بالباطن في الأدوية الحيوية العالمية. مع زيادة احتياجات البحث والتطوير في الأدوية الجديدة، وتعزيز محفزات تخفيض تكاليف الشركات الصيدلانية، تدخل صناعة CDMO فترة توسع بسرعة عالية. على الصعيد الدولي، هناك شركات عريقة مثل لونزا وكاتالنت تعمل بشكل مستقر، بينما على صعيد تايوان هناك قوى ناشئة مثل بوراي تنمو بسرعة كبيرة.

بالنظر إلى المستقبل، ستستمر شيخوخة السكان وتوسيع حجم سوق الأدوية في دعم صناعة CDMO بشكل إيجابي. عند اختيار أسهم CDMO، يجب على المستثمرين إعطاء الأولوية لقادة الصناعة، خاصة الشركات ذات مزايا حجمية وتصاق عملاء قوي، وبهذه الطريقة يمكن تجنب المخاطر والحصول على الأرباح وسط اتجاه تكثيف المنافسة في الصناعة.