مأزق انخفاض الين ينتظر الحل: هل يمكن لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في ديسمبر أن يغير الوضع؟

توقعات رفع سعر الفائدة للبنك المركزي تتصاعد، ومراقبة اتجاه سعر الصرف

يصبح مسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني محور التركيز في سوق الصرف الأجنبي الحالي. سيعلن البنك المركزي الياباني عن قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر، في حين ستعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن قرارها قبل ذلك بأسبوع. الإجماع في السوق هو أن توجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي سيؤثر مباشرة على قرار البنك المركزي الياباني بشأن رفع سعر الفائدة. إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على سعر الفائدة، فسيزيد الضغط على البنك المركزي الياباني لرفع سعر الفائدة؛ وعلى العكس، إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة، فمن المرجح أن يتجنب البنك المركزي الياباني تعديل سياسته في الوقت الحالي.

وفقًا لأحدث استطلاع للسوق، فإن احتمالية توقعات المستثمرين لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني في ديسمبر ويناير تبلغ حوالي 50%. تعتقد المحللة في بنك أستراليا الاتحادي كارول كونغ أن البنك المركزي الياباني الحذر قد ينتظر تمرير مشروع الميزانية في البرلمان قبل اتخاذ أي إجراء، مما يساعد على تأجيل تأثير رفع سعر الفائدة، ويمنح البنك وقتًا لمراقبة التطورات الجديدة في مفاوضات الأجور.

ضغط انخفاض الين لم يتلاشَ، وتدخلات السياسة تتكرر

في أواخر نوفمبر، أعلن رئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا أن الحكومة ستراقب عن كثب تقلبات سعر الصرف، وتستعد لاتخاذ “إجراءات ضرورية” في سوق الصرف الأجنبي. ترددت أنباء بعد ذلك أن البنك المركزي الياباني يستعد لرفع سعر الفائدة المحتمل، مما أدى إلى تراجع كبير للدولار/ين من أعلى مستوياته، حيث انخفض إلى ما دون مستوى 156 في بعض الأحيان.

ومع ذلك، فإن الضغط الأساسي على انخفاض الين لم يتلاشى حقًا. أشار استراتيجي الفوركس في يو بي إس، فاسيلي سيريبرياكوف، إلى أن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا، وأن عمليات التحكيم مستمرة، وأن رفع سعر الفائدة لمرة واحدة لن يغير بشكل كبير الاتجاه الطويل للين. وأكد أنه، ما لم يتخذ البنك المركزي الياباني استراتيجية رفع سعر فائدة متواصلة وملتزمة بمواصلة رفع السعر حتى عام 2026 لمواجهة التضخم، فإن مساحة انتعاش الين ستكون محدودة.

توقعات رفع سعر الفائدة مقابل التدخلات الفعلية — السوق في حالة ترقب

طرحت مديرة استراتيجية الفوركس في بنك التعاون الهولندي، جين فولي، مفارقة مثيرة للاهتمام في السوق: أن تهديد التدخل الحكومي قد يعيق ارتفاع الدولار مقابل الين، ويقلل من الحاجة إلى التدخل الفعلي. هذا يشير إلى أن السوق قد بدأ في تسعير جزء من مخاطر التدخل.

لا تزال الفجوة في فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة كبيرة، وتقلبات السوق منخفضة، وهذه العوامل تحدد استمرارية اتجاه انخفاض الين. على الرغم من أن توقعات رفع سعر الفائدة في المدى القصير وصوت التدخلات السياسية يمنحان الين بعض التنفس، إلا أن تحقيق ارتفاع حقيقي في قيمة الين يتطلب سياسات أكثر حدة وتنسيق مع البيئة الاقتصادية الدولية. يجب على المستثمرين مراقبة قرارات البنك المركزي في ديسمبر واتجاهات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، حيث ستكون هذه النقاط حاسمة في تحديد ما إذا كان مسار انخفاض الين يمكن أن يتغير.