دليل عملي: كيفية فهم القيمة الصافية الدفترية والأسعار الأخرى التي تراها في السوق

عند فتح منصة التداول الخاصة بك، ترى سعرًا. لكن هذا الرقم يخفي ثلاث حقائق مختلفة يجب على كل مستثمر أن يتقنها: سعر الإصدار، القيمة الدفترية للشركة، وما يعتقد السوق حقًا أنه يساويه. نعلمك كيف تميزها وتستخدمها بدون أخطاء.

لماذا تحتاج إلى معرفة ذلك الآن

عادةً ما يرتكب المبتدئون نفس الخطأ: الخلط بين السعر الذي يرونه على الشاشة وما تساويه السهم حقًا. النتيجة هي أنهم يشترون بسعر مرتفع أو يفوتون فرصًا. الفرق بين هذه المفاهيم الثلاثة للتقييم هو ما يميز المستثمرين المربحين عن الذين يخسرون المال بدون معرفة السبب.

ثلاث طرق لحساب ما “يستحق” سهمًا

كل طريقة تعتمد على بيانات مختلفة وتحكي قصة مختلفة عن نفس الشركة.

نقطة الانطلاق: القيمة الاسمية

هي الأبسط. عندما تطرح شركة للاكتتاب العام، تحدد رأس مالها الاجتماعي وتقسمه على جميع الأسهم التي تصدرها. النتيجة: القيمة الاسمية.

في الواقع، هذه القيمة قليلة الفائدة للأسهم لأن الشركات لا تعيد هذا رأس المال للمساهمين. ومع ذلك، فهي مهمة في السندات القابلة للتحويل، لأنها تحدد السعر الذي يمكنك استبدالها بأسهم في المستقبل.

الصيغة الأساسية: رأس المال الاجتماعي ÷ إجمالي عدد الأسهم = القيمة الاسمية

مثال: شركة BUBETA S.A. لديها رأس مال اجتماعي قدره 6,500,000€ و500,000 سهم. القيمة الاسمية هي 13€ للسهم. هذا كان سعر الانطلاق، لكن لا يضمن أن يكون هو القيمة الحالية.

ما تكشفه لك المحاسبة: القيمة الدفترية الصافية

هنا تبدأ الأمور المثيرة. يخبرك هذا الأسلوب: “ماذا يتبقى للشركة إذا تصافت اليوم؟” الأصول ناقص الالتزامات، مقسومًا على عدد الأسهم.

الصيغة: (الأصول - الالتزامات) ÷ عدد الأسهم = القيمة الدفترية الصافية

مثال: شركة MOYOTO S.A. لديها أصول بقيمة 7,500,000€، وديون بقيمة 2,410,000€، و580,000 سهم مُصدر. القيمة الدفترية الصافية هي 8,775€ للسهم. هذا هو المبلغ الذي يُفترض أن يملكه كل مساهم إذا تصافت الشركة اليوم.

هذا المفهوم حاسم في استثمار القيمة، استراتيجية وارن بافيت. يبحث مستثمرو القيمة عن شركات يكون سعر السوق فيها أقل من قيمتها الدفترية. إذا دفعت أقل مما تساويه الشركة في الكتب، لديك هامش أمان.

واقع السوق: سعر السوق

هو الأهم لأنه الوحيد الذي يهم عند الشراء أو البيع. يُحسب بقسمة القيمة السوقية الإجمالية على عدد الأسهم.

الصيغة: القيمة السوقية ÷ عدد الأسهم = سعر السوق

مثال: شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم مُصدر. السعر في السوق هو 2.298€. هذا هو السعر الحقيقي الذي تدخل وتخرج به.

ماذا يخبرك كل واحد (y وما لا يخبرك)

القيمة الاسمية: يخبرك فقط من أين بدأ كل شيء. لا أكثر. لا يفيد في تحديد ما إذا كان السهم غاليًا أو رخيصًا.

القيمة الدفترية الصافية: تظهر لك إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها بالنسبة لحقوق الملكية. لكن لها حدود خطيرة:

• في الشركات التقنية، العديد من الأصول غير الملموسة (براءات الاختراع، العلامة التجارية، فريق موهوب) لا تظهر في الميزانية.
• في الشركات الصغيرة، ينتج عنها نتائج مضللة.
• هناك محاسبة إبداعية: الشركات تتلاعب بأرقامها.

لهذا السبب، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/VC) مفيدة لكنها لا تكون حاسمة بمفردها.

سعر السوق: يخبرك بدقة كم يمكنك الشراء أو البيع الآن. لا شيء أكثر. لا يخبرك إذا كان غاليًا أو رخيصًا، فقط يعطيك الحقيقة.

متى تستخدم كل واحد: حالات واقعية

للعثور على فرص باستخدام القيمة الدفترية

تخيل أنك تريد الاستثمار في شركات الغاز ضمن مؤشر IBEX 35. تقارن نسبة P/VC بين ENAGAS و NATURGY. إذا كانت ENAGAS لديها نسبة أقل، فهذا يعني أنها أرخص في السوق مقارنة بقيمتها في الكتب. هذا يجعلها أكثر جاذبية إذا كانت الشركتان لهما أساسيات مماثلة. إنها إشارة أولية، وليست الحقيقة المطلقة.

تذكر: يجب أيضًا التحقق من جودة الميزانية، نموذج العمل، آفاق القطاع، وعوامل أخرى كثيرة. النسبة أداة فقط.

للتداول اليومي: سعر السوق

هو ما تراه على شاشتك كل ثانية. إذا اشتريت أسهم META PLATFORMS بسعر 113€ وتوقع أن ينخفض أكثر غدًا، فحدد أمر شراء محدود عند 109€. ينفذ الأمر فقط إذا انخفض السعر إلى ذلك المستوى. سعر السوق هو مرجعك للدخول والخروج.

مواعيد التداول تختلف حسب السوق (إسبانيا: 9:00-17:30، الولايات المتحدة: 15:30-22:00، اليابان: 2:00-8:00). خارج تلك الساعات، يمكنك فقط وضع أوامر مسبقة.

مخاطر الاعتماد المفرط على كل طريقة

القيمة الاسمية: مشكلتها الأساسية أنها تكاد تكون عديمة الفائدة. تغيرت قليلًا بعد الطرح العام وتعكس واقعًا تاريخيًا، وليس الحالي.

القيمة الدفترية الصافية: تفشل خاصة مع الشركات الصغيرة، الشركات الناشئة، وشركات التقنية. أصولها الأكثر قيمة غير موجودة في الميزانية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون المحاسبة مُManipulated.

سعر السوق: هو الأكثر تقلبًا. عوامل خارجية (السياسات النقدية، شعور القطاع، الأخبار الاقتصادية الكلية، والمضاربة المفرطة) يمكن أن تفصله تمامًا عن القيمة الحقيقية للشركة. السوق يبالغ في ردود أفعاله باستمرار على الأخبار، أحيانًا بدون أساس.

ملخص: ماذا تفعل

الخلاصة: كيف تستخدمها بدون أخطاء

المفتاح هو السياق. القيمة الدفترية ممتازة لفرز المرشحين، لكن لا تستثمر فقط بناءً عليها. سعر السوق هو الوحيد الذي يهم في التداول، لكن لا تعتبره مقياسًا للقيمة الحقيقية. دمج هذه المفاهيم الثلاثة: افهم من أين تأتي كل سهم، ماذا يقترح عليك قيمته في الكتب، ثم اتخذ قراراتك بناءً على السعر الحقيقي الذي ستدفعه.

التحليل الأساسي الكامل يشمل نسب مثل PER وBPA، بالإضافة إلى هذه المفاهيم. الأمر لا يتطلب قراءة مقال واحد، لكن الآن لديك الأساس لتجنب الأخطاء الأكثر شيوعًا.