هل ستفقد رأس مال الاستثمار عند خروج الأسهم الأمريكية من السوق؟ فهم عملية الخروج من السوق يمكن أن يساعدك على الإنقاذ في الوقت المناسب

ما هو أكثر شيء يخاف المستثمرون من مواجهته في سوق الأسهم؟ ليس تقلب الأسعار، بل إلغاء الإدراج. يعني إلغاء الإدراج أن الأسهم التي تمتلكها قد تصبح غير قابلة للتداول من الآن فصاعدًا، وربما تفقد كل رأس مالك، وهذا يضر المستثمرين بشكل أكبر بكثير من انخفاض السوق. خاصة للمستثمرين في الأسهم الأمريكية، مع تعقيدات التنظيم عبر الحدود، من المهم أن يتعرفوا مبكرًا على جميع احتمالات إلغاء الإدراج.

ما هو إلغاء الإدراج في الأسهم؟ وما الفرق بينه وبين التوقف عن التداول؟

الكثيرون يخلطون بين “التوقف عن التداول” و"إلغاء الإدراج"، لكنهما مفهومان مختلفان تمامًا.

التوقف عن التداول عادة ما يكون مؤقتًا، لأسباب مثل إصدار شركة لإعلانات مهمة، أو إجراء تغييرات على حقوق الملكية، أو انتظار موافقة الجهات التنظيمية. خلال فترة التوقف، تظل ملكية الأسهم سارية، ويمكن استئناف التداول واستمرار البيع والشراء عند عودته. أما إلغاء الإدراج فهو خروج دائم من سوق التداول — حيث تُوقف الشركة عن أن تكون مدرجة، إما لأنها لم تعد تستوفي معايير الإدراج، أو لأنها طلبت ذلك بشكل طوعي. بمجرد إلغاء الإدراج، لا يمكن للمستثمرين التداول في تلك الأسهم على البورصة، وتفقد الأسهم سيولتها.

من المهم أن نلاحظ أن بعد إلغاء الإدراج، لا تزال الأسهم مملوكة للمستثمرين، لكن قيمة ملكيتها قد تتغير بناءً على كيفية تعامل الشركة لاحقًا. في السوق الأمريكية، يوجد معايير واضحة لإلغاء الإدراج من قبل ناسداك وNYSE، حيث تُزال الشركات غير المستوفية للشروط.

لماذا تُلغى إدراج الأسهم؟ وما هي الأسباب الشائعة الثلاثة؟

1. تدهور مالي مستمر للشركة

الخسائر المتكررة، أو صافي قيمة سالب، أو تقارير مالية تم نفيها من قبل محاسب أو بدون رأي احتياطي، كلها أسباب رئيسية لبدء إجراءات إلغاء الإدراج من قبل السوق. على سبيل المثال، شركة Chesapeake Energy، منتجة للغاز الطبيعي، تقدمت بطلب حماية من الإفلاس في يونيو 2020، وأكملت إعادة الهيكلة في فبراير 2021، وهو مثال كلاسيكي على إلغاء الإدراج بسبب الصعوبات المالية.

2. مخالفات أو احتيال في الإفصاح عن المعلومات

عدم نشر التقارير المالية وفقًا للأنظمة، أو التبليغ عن إيرادات وهمية، أو إخفاء معلومات مهمة، كلها قد تؤدي إلى قرار من الجهات التنظيمية بإلغاء الإدراج. على سبيل المثال، شركة Luckin Coffee الصينية المختصة بالقهوة عبر الإنترنت، تم إلغاء إدراجها من ناسداك في أبريل 2020 بسبب التلاعب المالي، وهو مثال تحذيري في سوق الأسهم الأمريكية.

3. قرار الشركة بالتحول إلى ملكية خاصة أو الاستحواذ عليها

عندما تقرر شركة أن تصبح خاصة، أو يتم استحواذها بالكامل من قبل شركة أم، فإنها تتقدم بطلب لإلغاء الإدراج. على سبيل المثال، شركة Dell Technologies خرجت من ناسداك في 2013 للتحول إلى ملكية خاصة، كجزء من استراتيجية تطوير الشركة.

كم يستغرق عملية إلغاء الإدراج؟ وما هي الإشارات التحذيرية التي يجب أن يلتقطها المستثمرون؟

إلغاء الإدراج ليس حدثًا مفاجئًا، بل عملية تستغرق عادة من 3 إلى 6 أشهر، ويكون للمستثمرين وقت كافٍ للتحضير:

المرحلة الأولى — مرحلة التحذير: يصدر السوق تحذيرًا، ويُوضع علامة خاصة مثل “*” أو “ST” قبل اسم السهم. هذه إشارة تحذيرية أولى، ويجب على المستثمرين متابعة إعلانات الشركة وتطوراتها عن كثب.

المرحلة الثانية — فترة التصحيح: تدخل الشركة فترة تحسين تتراوح بين 3 إلى 6 أشهر، تتطلب تقديم تقارير مالية إضافية، أو طلب دعم من المستثمرين، أو تحسين الوضع المالي. يمكن للمستثمرين تقييم المخاطر بناءً على تقدم الشركة في التحسين.

المرحلة الثالثة — مرحلة المراجعة: إذا لم تحقق الشركة أهداف التحسين، يعقد السوق جلسة مراجعة لاتخاذ قرار نهائي بشأن إلغاء الإدراج.

المرحلة الرابعة — الإلغاء الرسمي: يُعلن السوق عن تاريخ الإلغاء، وبعد انتهاء آخر يوم تداول، تُزال الأسهم رسميًا من التداول.

هل الأسهم التي تم إلغاء إدراجها فعلاً بلا فائدة؟

لا يوجد جواب قطعي، فالأمر يعتمد على سبب الإلغاء وكيفية تعامل الشركة لاحقًا:

إلغاء الإدراج بسبب التحول إلى ملكية خاصة: إذا كانت الأسهم المتداولة تمثل 10-20% فقط من الأسهم، غالبًا ما يقوم كبار المساهمين بشراء هذه الأسهم بسعر مرتفع خلال فترة معينة. على المستثمرين متابعة إعلانات الشركة باستمرار، والاستفادة من فرص الشراء عند إعادة الشراء.

الإفلاس والتصفية: أسوأ سيناريو. وفقًا لقانون الإفلاس، يُعطى الدائنون الأولوية في السداد، بينما يُعتبر المساهمون العاديون في النهاية، وقد لا يتلقى المستثمرون أي تعويض، وتصبح قيمة الأسهم قريبة من الصفر.

انخفاض القيمة السوقية أو سعر السهم بشكل كبير: رغم أن السوق لا يعرض الأسهم بعد الإلغاء، إلا أن المستثمرين لا يزالون يستطيعون البيع خارج السوق عبر التداولات غير الرسمية، لكن السيولة ستنخفض بشكل كبير، ويصبح من الصعب العثور على مشترٍ.

إلغاء الإدراج بسبب مخالفات: قد يتم تجميد الأسهم، ويصبح التداول غير ممكن، ويجب انتظار استكمال الإجراءات القانونية، مما يؤدي إلى خسارة رأس المال بشكل مباشر.

تحول الشركة إلى سوق الأسهم الصغيرة أو إعادة الإدراج: وهو وضع مثالي نسبيًا. يمكن أن تستمر الأسهم في التداول في سوق الأسهم الصغيرة (OTC)، رغم محدودية السيولة، وإذا حسنت الشركة وضعها المالي واستوفت شروط الإدراج، فهناك احتمال لإعادة الإدراج لاحقًا، ويمكن للمستثمرين الانتظار طويلًا.

كيف يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم من مخاطر الإلغاء؟

بناء توزيع أصول علمي

التنويع هو الاستراتيجية الأساسية لتقليل مخاطر الإلغاء. يمكن تعديل نسب التوزيع حسب الميل للمخاطرة:

المستثمرون النشطون: عقود الفروقات 15%، الأسهم 50%، الصناديق 30%، ودائع البنك 5%

المستثمرون المتوازنون: عقود الفروقات 10%، الأسهم 35%، الصناديق 35%، ودائع البنك 20%

المحافظ الحذرة: عقود الفروقات 5%، الأسهم 15%، الصناديق 40%، ودائع البنك 40%

تعزيز البحث قبل الاستثمار

قبل شراء أي سهم، يجب تحليل العناصر التالية:

• آفاق الأعمال الأساسية ومكانة السوق
• التقارير المالية وآفاق الربحية خلال الثلاث سنوات الماضية
• مدى استيفاء الشركة لشروط الاستمرار في الإدراج
• وجود مخالفات أو مخاطر تنظيمية كبيرة
• مقارنة أداء الشركات المماثلة في القطاع

خصوصًا عند الاستثمار في الأسهم الأمريكية، يجب متابعة توجهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ومعايير الإلغاء الخاصة بالسوق الأمريكية.

إذا تم إلغاء إدراج الأسهم التي تمتلكها، كيف تتصرف؟

إذا حدث وأصبحت الأسهم في مرحلة إلغاء الإدراج، فإليك بعض الطرق الشائعة للتعامل:

1. متابعة الإعلانات الرسمية عن كثب

قبل الإلغاء النهائي، ستعلن الشركة عن خطط المعالجة، بما في ذلك إمكانية إعادة الشراء، أو التحول إلى سوق الأسهم الصغيرة، أو الدخول في إجراءات التصفية. يجب على المستثمرين مراجعة المعلومات المنشورة أو التواصل مع الوسيط المالي، وعدم تفويت المواعيد النهائية المهمة.

2. تقييم خطة الشراء

إذا قدمت الشركة خطة لإعادة الشراء، يجب على المستثمرين اتخاذ قرار المشاركة قبل انتهاء المهلة. إتمام الإجراءات اللازمة ضروري، وإلا ستفقد حقوقك. رفض الشراء يعني استمرار الاحتفاظ، لكن مع انخفاض السيولة لاحقًا.

3. الانتقال إلى سوق الأسهم الصغيرة (OTC)

بعض الشركات تنتقل إلى سوق الأسهم الصغيرة. رغم أن التداول أقل بكثير، إلا أن الأسهم لا تزال قابلة للشراء والبيع عبر الوسيط. إذا نجحت الشركة في تحسين وضعها المالي، فهناك احتمال لإعادة الإدراج، ويمكن للمستثمرين الانتظار طويلًا.

4. التداول خارج السوق أو البيع الخاص

بعد الإلغاء، يمكن للمستثمرين التفاوض مع مساهمين آخرين لبيع الأسهم بشكل خاص، لكن يتطلب ذلك إجراءات نقل رسمية. عادةً، يتطلب الأمر التواصل مع وكيل أسهم الشركة أو الوسيط المالي.

5. الضرائب وخصم الخسائر

إذا لم تتمكن من استرداد استثمارك بسبب الإلغاء، يمكنك تقديم طلب خصم خسارة استثمارية من الضرائب، للمساعدة في تقليل الضرائب على الأرباح الرأسمالية. يُنصح بمراجعة محاسب أو جهة استشارات ضريبية لضمان الالتزام بالإجراءات.

النصيحة الأخيرة

إلغاء الإدراج لا يعني أن استثمارك قد انتهى تمامًا، المهم هو متابعة المعلومات والتصرف بشكل مناسب. إذا كانت احتمالات خسارتك كبيرة بعد الإلغاء، فمن الأفضل أن تتخذ إجراءات وتقليل الخسائر بسرعة. وإذا رأيت أن هناك فرصة لإعادة الإدراج، فربما يكون من الحكمة الاستمرار في الاحتفاظ وانتظار تعافي الشركة. المهم هو مراجعة محفظتك بشكل دوري، والكشف المبكر عن إشارات المخاطر، فهذا هو أفضل وسيلة لحماية رأس مالك.